本報(bào)記者 王小康

    5月13日，針對(duì)深交所關(guān)于公司的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，廣州浪奇作出了回復(fù)，在公告中，雖然公司表示毛利率低，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流多年為負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率和研發(fā)費(fèi)用持續(xù)走高都有其原因且是合理的，但《證券日?qǐng)?bào)》記者在互動(dòng)易互動(dòng)平臺(tái)上觀察到，投資者似乎并未被說(shuō)服，其中對(duì)于公司研發(fā)投入的質(zhì)疑最多。在互動(dòng)易上，有投資者直接表示，“45個(gè)項(xiàng)目研發(fā)太假，費(fèi)用太高”，并要求公司能夠說(shuō)明研發(fā)投入回報(bào)率以及許多年內(nèi)結(jié)題項(xiàng)目的詳情。

    也許正是因?yàn)閺V州浪奇對(duì)年報(bào)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)未能服眾，加上公司一季報(bào)由盈轉(zhuǎn)虧的業(yè)績(jī)壓力，公司遭遇投資者用腳投票，二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)持續(xù)下跌。對(duì)于投資者的質(zhì)疑，《證券日?qǐng)?bào)》記者致電廣州浪奇董秘王志剛，截至發(fā)稿，電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年廣州浪奇的研發(fā)項(xiàng)目有45個(gè)，總投入金額達(dá)到3.25億元。同時(shí)，有12個(gè)項(xiàng)目動(dòng)用了上千萬(wàn)的研發(fā)費(fèi)用。可以說(shuō)是研發(fā)大戶(hù)。

    在和同行對(duì)比中，廣州浪奇2019年研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入占比為2.62%，拉芳家化、上海家化等也均占比達(dá)到2.4%以上。對(duì)于研發(fā)費(fèi)用增加的合理性、相關(guān)項(xiàng)目的詳情，以及公司研發(fā)投入在同行業(yè)中是否處于合理水平的問(wèn)題，廣州浪奇回復(fù)稱(chēng)由于日化原料、食品原料及產(chǎn)品的研發(fā)過(guò)程需要不斷重復(fù)試驗(yàn)以摸索最佳工藝條件，因此會(huì)消耗大量原材料，同時(shí)購(gòu)置必要的設(shè)備等方面支出會(huì)導(dǎo)致大量的研發(fā)投入，由于科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的必由之路，并且研發(fā)投入能為公司帶來(lái)直接和間接的收益，并不會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)，將有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此公司認(rèn)為研發(fā)投入處于合理水平。

    不過(guò)，由于公司此前提到，公司總營(yíng)收中有70%以上來(lái)自貿(mào)易業(yè)務(wù)，然而和公司對(duì)比的上海家化、拉芳家化等公司并不涉及這部分業(yè)務(wù)。雙方進(jìn)行對(duì)比的合理性存疑。“對(duì)比研發(fā)投入的營(yíng)收占比，需要確定對(duì)比范圍的各公司是否一樣都有貿(mào)易業(yè)務(wù)，而且都對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)采取同樣的入賬方式，且對(duì)比樣本之間貿(mào)易業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比是否也差不多，否則沒(méi)有意義，因?yàn)榭趶胶突鶖?shù)不同。”第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析表示。

    如果剔除掉貿(mào)易業(yè)務(wù)的影響，僅按照日化主業(yè)的營(yíng)收基數(shù)來(lái)計(jì)算，廣州浪奇的研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

    值得一提的是，除了研發(fā)費(fèi)用的問(wèn)題，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高的情況也被投資者關(guān)注。

    年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，廣州浪奇經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.57億元，自2017年以來(lái)連續(xù)3個(gè)年度為負(fù)。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款近年來(lái)也以驚人的速度攀升，2016年末，公司應(yīng)收賬款僅為17.56億元，至2019年末，已高達(dá)34.46億元。與此同時(shí)，34.46億元的應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)的比重亦高達(dá)38.75%。

    對(duì)此，廣州浪奇解釋稱(chēng)，主要系經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的減少所致。其中，公司主要原材料的采購(gòu)?fù)ǔＰ枰犊詈蠊?yīng)商才發(fā)貨，因而占用公司部分營(yíng)運(yùn)資金，導(dǎo)致應(yīng)付款項(xiàng)相應(yīng)減少。而經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加則主要是由于市場(chǎng)銷(xiāo)售持續(xù)低迷，公司為保持銷(xiāo)售收入水平和整體的利潤(rùn)率水平，維持業(yè)務(wù)毛利率平穩(wěn)，適當(dāng)延長(zhǎng)部分重點(diǎn)客戶(hù)的賬期，給予更優(yōu)惠的信用政策，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目大幅增加。

    和應(yīng)收賬款同步走高的還有公司資產(chǎn)負(fù)債率，2017年至2019年負(fù)債率分別為61.77%、73.21%和78.59%。對(duì)此，廣州浪奇回復(fù)稱(chēng)，“2019年末其他應(yīng)付款中含尚未支付的并購(gòu)華糖食品并購(gòu)款3.87億元，以及2019年末收取土地收儲(chǔ)款1.18億元，扣除對(duì)應(yīng)支出后長(zhǎng)期應(yīng)付款科目中含土地收儲(chǔ)款8509.18萬(wàn)元，均提升了公司資產(chǎn)負(fù)債率。”

    深圳潤(rùn)盈達(dá)投資有限公司研究總監(jiān)余韜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“毛利率和凈利率下滑，現(xiàn)金流持續(xù)變差，表明公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷惡化，即使通過(guò)放寬信用政策，依舊不能保證盈利水平的平穩(wěn)。同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)的不斷失血，流動(dòng)性偏緊，加上不斷負(fù)債，使得資產(chǎn)負(fù)債表有所惡化。”

    況玉清也表示，“如果需要給客戶(hù)兜底，那這樣的公司在客戶(hù)面前地位就太弱勢(shì)了，這可能會(huì)影響議價(jià)能力及業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。”

（編輯 喬川川）