本報(bào)記者 吳珊 見習(xí)記者 方凌晨

    11月18日，諾安基金、申萬菱信基金等發(fā)布公告稱，旗下有基金完成證券交易結(jié)算模式轉(zhuǎn)換，均由托管人結(jié)算模式改為券商結(jié)算模式（以下簡(jiǎn)稱“券結(jié)模式”）。此外，11月份以來，東?；?、鵬華基金旗下有基金已轉(zhuǎn)換成券結(jié)模式，另有長(zhǎng)江資管、安信基金、金信基金等旗下基金擬轉(zhuǎn)換成券結(jié)模式。

    受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券結(jié)模式有利于提升交易資金的安全性，加強(qiáng)基金管理人與券商合作，推動(dòng)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。目前，券結(jié)基金在全市場(chǎng)基金規(guī)模中占比逐年提升。

    券結(jié)基金規(guī)模超6600億元

    券結(jié)模式是指券商受基金公司委托、擔(dān)任場(chǎng)內(nèi)資金結(jié)算的對(duì)手方，并深度參與基金產(chǎn)品的交易與結(jié)算流程。該結(jié)算模式自2017年年底啟動(dòng)試點(diǎn)，后于2019年初由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，年內(nèi)已成立券結(jié)基金399只（不同份額分開計(jì)算，下同），基金規(guī)模合計(jì)超1047億元。同時(shí)，除了新成立基金外，部分此前成立的基金也由托管人結(jié)算模式轉(zhuǎn)換為券結(jié)模式。目前，市場(chǎng)上共有券結(jié)基金1649只，總規(guī)模超6600億元。

    “從基金交易流程的角度來看，券結(jié)模式有利于提升交易資金的安全性。”天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，傳統(tǒng)的托管人結(jié)算模式是由基金管理人租用券商交易單元，直接將投資指令報(bào)送至交易所；而在券結(jié)模式下，首先券商會(huì)對(duì)管理人下達(dá)的投資指令進(jìn)行驗(yàn)資驗(yàn)券，通過后再通過其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易單元進(jìn)行交易，否則會(huì)將投資指令返還給基金管理人。這在一定程度上預(yù)防了“超買”行為的發(fā)生，大大提升了交易安全性。

    同時(shí)，券結(jié)模式也有利于基金管理人和券商互利共贏。“對(duì)基金公司而言，一方面通過券結(jié)模式可以深度與某一家券商合作，加強(qiáng)券商渠道的持續(xù)營(yíng)銷，另一方面，券商可以提供‘一站式’開戶服務(wù)；對(duì)券商而言，券結(jié)模式可實(shí)際上增加券商的客戶托管規(guī)模和交易規(guī)模。”東?；鸨硎?。

    總規(guī)模占比仍較小

    券結(jié)模式由于自身優(yōu)勢(shì)受到機(jī)構(gòu)的青睞，同時(shí)也獲得了政策的鼓勵(lì)。2019年發(fā)布的《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確新基金新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)采用券結(jié)模式，并鼓勵(lì)老基金新產(chǎn)品采用該模式；今年證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施的《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》提出“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”。

    據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)，券結(jié)基金的規(guī)模在過去四年里呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。由2019年末的563.32億元增長(zhǎng)至2020年末的2206.08億元，規(guī)模增長(zhǎng)近三倍。隨之在2021年末實(shí)現(xiàn)一倍增長(zhǎng)，在2022年末規(guī)模小幅擴(kuò)大至5396.83億元。從券結(jié)基金總規(guī)模占全市場(chǎng)基金總規(guī)模的情況來看，2019年至2022年規(guī)模占比分別為0.43%、1.21%、2.02%、2.29%，雖然券結(jié)基金占全市場(chǎng)比重在逐年提高，但總規(guī)模依然較小。

    券結(jié)基金該如何實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，又面臨哪些難題待解？“在托管人結(jié)算模式下，交易數(shù)據(jù)直接通過券商通道發(fā)送到托管行。而券結(jié)模式下交易數(shù)據(jù)是由中國(guó)結(jié)算統(tǒng)一發(fā)送到券商，然后再由券商分拆出公募基金的交易數(shù)據(jù)發(fā)送到托管行，業(yè)務(wù)流程相對(duì)繁瑣，交易效率有待進(jìn)一步提高。此外，券商的代銷能力有待繼續(xù)提高。”天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示。