8月6日，公募養(yǎng)老目標基金（簡稱“養(yǎng)老FOF基金”）獲批一周年。一年來，養(yǎng)老FOF基金的總規(guī)模突破200億元，且取得了穩(wěn)健投資收益。分析人士稱，與其他主題基金相比，養(yǎng)老FOF基金的收益更應具備“放眼量”的視角。隨著市場接受度提升和有望納入個稅遞延政策范圍，未來養(yǎng)老FOF基金將會“更上一層樓”。

    整體運行平穩(wěn)

    數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月5日，55只（不同份額分開計算）已成立運行的養(yǎng)老FOF基金總規(guī)模達到201.29億元。具體看，除了交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年（20.53億元）和民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年（15.09億元）的規(guī)模突破10億元外，其余產(chǎn)品的規(guī)模均在10億元以下。

    收益方面，55只養(yǎng)老FOF基金成立以來的平均回報為2.54%（目標風險基金平均回報為2.23%，目標日期養(yǎng)老基金平均收益為2.72%），但收益結構分化明顯。其中，中歐預見養(yǎng)老2035三年等6只產(chǎn)品的收益超過5%（最高為興全安泰平衡養(yǎng)老，收益達11.84%），同時也有30只產(chǎn)品的收益不足2%，其中有3只產(chǎn)品收益為負值。

    “無論是規(guī)模還是投資收益，養(yǎng)老FOF基金一年來發(fā)展整體上穩(wěn)中有進。”華南區(qū)某基金分析人士楊磊（化名）對記者表示，養(yǎng)老FOF基金不僅抓住了潛在需求量巨大的養(yǎng)老投資需求，還發(fā)展出了目標風險與目標日期的策略模式創(chuàng)新。隨著有效需求的持續(xù)釋放，預計養(yǎng)老FOF基金仍將有不小發(fā)展空間。

    同時，深圳某公募的養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理胡風（化名）對記者表示，從美國的經(jīng)驗來看，養(yǎng)老市場是公募深耕的主要陣地之一。但從過程來看，一般是前期首先把業(yè)績做好，隨著市場接受度的不斷增加，再慢慢擴大規(guī)模與產(chǎn)品線布局。其中，胡風提到，養(yǎng)老FOF基金的初始規(guī)模一般是在2億元左右，隨著業(yè)績和市場接受度的持續(xù)上升，規(guī)模也會逐漸增加。

    廣發(fā)基金總經(jīng)理助理金亞表示，公司計劃在目標風險和目標日期兩種養(yǎng)老FOF基金中進行全面布局，如在2035和2050期間，以每5年為間隔成立一只產(chǎn)品，滿足不同年齡段客戶的養(yǎng)老需求。

    收益“長宜放眼量”

    楊磊認為，養(yǎng)老FOF基金是主題基金中的主要亮點。但市場是否認可，投資收益率能否達到投資者的預期是一個重要因素，“從過去一年的情況看，接近3%的平均收益還算不錯。但要在長周期內(nèi)跑贏通脹（這是養(yǎng)老的基本要求），收益率能提到5%會更好些”。

    胡風則基于親身運作經(jīng)驗表示，與其他主題基金相比，養(yǎng)老FOF基金的收益預期更應“長宜放眼量”。首先，對基金持有人而言，年化5%以上的投資收益是較佳收益，但如果追求區(qū)間（如一年）收益，養(yǎng)老目標基金出于平穩(wěn)性考慮，很難跑得過倉位激進的股票型基金。胡風以他運作的目標風險養(yǎng)老FOF基金為例說，該產(chǎn)品以5%的波動率為上限進行資產(chǎn)配置，逐月進行動態(tài)調(diào)整，且投資于權益類資產(chǎn)和商品基金的比例不超過三成。數(shù)據(jù)顯示，該基金成立以來的回報在2%附近，但最大回撤絕對值低于0.3%，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

    其次，胡風認為，投資者對“養(yǎng)老錢”要具備長期化與穩(wěn)定性視角，“養(yǎng)老FOF基金的著眼點不僅是三年或五年封閉期，而是未來二十年甚至三十年的長周期。所以，你會看到有養(yǎng)老FOF基金會遵循權益配比遞減策略，如成立時股票倉位是60%，到了第十年降低到30%，第十五年則是20%，到最后可能下滑到5%甚至0%。”胡風說，投資者也應具備上述心理預期，“基于對宏觀經(jīng)濟發(fā)展前景的信心，如果是長期持有，二十年下來的復合收益率還是不錯的。”

    “冠以‘養(yǎng)老’名義的金融產(chǎn)品并不少，但要真正做到投資養(yǎng)老是不容易的。養(yǎng)老FOF基金具備相對投研優(yōu)勢，但要取得長足進步，這有待投資意識、養(yǎng)老意識和市場接受度的不斷提升。”華南區(qū)某券商分析人士對記者表示。

    繼續(xù)豐富產(chǎn)品線

    “通過大力發(fā)展第二和第三支柱來彌補養(yǎng)老缺口具有很強的緊迫性。”胡風認為，養(yǎng)老金替代率一般要達到70%，養(yǎng)老生活水平才可以維持在退休前的水平。但國內(nèi)的養(yǎng)老金替代率已長期低于國際警戒線的50%水平（據(jù)社科院社保研究中心主任鄭秉文介紹，近年我國養(yǎng)老金平均替代水平約為45%“公募應該把養(yǎng)老產(chǎn)品線豐富起來，讓投資者能在不同風險類別的資產(chǎn)中進行更好的配置。”

    記者獲悉，在一周年之際，公募依然在持續(xù)布局養(yǎng)老基金產(chǎn)品，以進一步豐富產(chǎn)品線。比如，此前已推出“銀華尊和養(yǎng)老2035”的銀華基金，將在近期聯(lián)袂發(fā)行三只新的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，目標日期最長可涵蓋到2040年。值得一提的是，這三只新基金均為“發(fā)起式基金”，即在募集期內(nèi)銀華基金將運用固有資金各認購至少1000萬元并持有至少3年，體現(xiàn)出明顯的“與投資者風險共擔”特征。

    另外，胡風說到，稅收遞延政策會是一個很好的推進點。“若能像買保險那樣，買養(yǎng)老FOF基金也能有一定的免稅額度，持有人的接受度會大大提升。”

    2018年5月1日，個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險在上海、福建與蘇州工業(yè)園區(qū)展開試點。業(yè)內(nèi)人士預計，如果公募也能納入個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍，未來將會有效提升養(yǎng)老FOF基金的市場接受度。