我國(guó)正在進(jìn)入老齡化的“高原”。如何從更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更契合養(yǎng)老金投資實(shí)際、更符合養(yǎng)老金管理規(guī)律的角度構(gòu)建養(yǎng)老金投資健康發(fā)展的良好生態(tài)環(huán)境，助力養(yǎng)老金體系建設(shè)，不僅是廟堂之上的大課題，更是關(guān)乎每個(gè)老百姓切身利益的必選題。

    當(dāng)前，我國(guó)已初步建立起覆蓋范圍廣泛、多方主體參與的規(guī)模龐大、制度復(fù)雜的養(yǎng)老金體系。在取得顯著成就的同時(shí)，還要看到我國(guó)養(yǎng)老金體系的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這主要表現(xiàn)在養(yǎng)老金體系中出現(xiàn)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)“一支獨(dú)大”、企業(yè)年金和職業(yè)年金覆蓋面小、個(gè)人養(yǎng)老金尚未普及的局面?；诖?，發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱意義重大。

    近日，相關(guān)部門(mén)“擬考慮采取賬戶(hù)制”及“多類(lèi)金融產(chǎn)品均可參與養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱”等表態(tài)，再度釋放出發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱的積極信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資可以用“時(shí)間換空間”的方式，通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。此外，在推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新、穩(wěn)定金融市場(chǎng)等方面，都將對(duì)塑造資本市場(chǎng)新生態(tài)產(chǎn)生重要、長(zhǎng)期影響。

    擬考慮采取賬戶(hù)制

    日前，人力資源社會(huì)保障部表示，為貫徹落實(shí)黨的十九大提出的全面建成多層次社會(huì)保障體系的要求，完善多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部牽頭，正在會(huì)同相關(guān)部門(mén)研究制定養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱政策文件，目前進(jìn)展順利。

    相關(guān)人士介紹，擬考慮采取賬戶(hù)制，并建立統(tǒng)一的信息管理服務(wù)平臺(tái)，符合規(guī)定的銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、基金等金融產(chǎn)品都可以成為養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的產(chǎn)品，通過(guò)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金的保值增值。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相關(guān)表態(tài)再度釋放發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱的積極信號(hào)。首先，多類(lèi)金融產(chǎn)品均可參與。“各類(lèi)金融產(chǎn)品都能加入，突破了此前在保險(xiǎn)業(yè)試點(diǎn)時(shí)的安排，這是一大進(jìn)展。”一位養(yǎng)老金專(zhuān)家表示。

    其次，明確表示擬考慮采取賬戶(hù)制。業(yè)內(nèi)人士表示，采取賬戶(hù)制而非產(chǎn)品制非常重要。實(shí)際上，發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，個(gè)人賬戶(hù)制是核心。建立以個(gè)人賬戶(hù)為核心的制度，才能保障稅收遞延給個(gè)人。一方面，繳費(fèi)、投資、待遇領(lǐng)取和納稅全是基于賬戶(hù)的，在賬戶(hù)內(nèi)形成資金和信息的閉環(huán)；另一方面，賬戶(hù)可隨人轉(zhuǎn)移、攜帶或退出，提高制度靈活性。

    上述養(yǎng)老金專(zhuān)家進(jìn)一步表示：“實(shí)際上，賬戶(hù)制的具體方式需要進(jìn)一步討論，要明確到底需要什么樣的賬戶(hù)。”另一位養(yǎng)老金研究人士也表示：“養(yǎng)老金第三支柱的賬戶(hù)絕非一張專(zhuān)門(mén)的銀行卡那么簡(jiǎn)單，需要理解清楚這一賬戶(hù)的性質(zhì)。”

    據(jù)記者了解，富達(dá)IRA（IndividualRetirementAccounts）賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)流程中，包括選擇賬戶(hù)類(lèi)型、注冊(cè)、錄入個(gè)人信息、錄入受雇傭信息、設(shè)置賬戶(hù)中繳費(fèi)暫不投資的資金存管方式、確認(rèn)注冊(cè)信息、簽署電子合同并開(kāi)立賬戶(hù)、申請(qǐng)確認(rèn)等諸多環(huán)節(jié)。

    基金業(yè)積極準(zhǔn)備

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金是長(zhǎng)期資金，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并不是不能承受短期波動(dòng)，而是長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)力的喪失。因此，個(gè)人養(yǎng)老金需要立足長(zhǎng)期，適當(dāng)提高權(quán)益配置比例，同時(shí)通過(guò)分散投資平滑權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)。

    在這一過(guò)程中，公募基金的優(yōu)勢(shì)凸顯，作用關(guān)鍵。實(shí)際上，不少基金公司已看到養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資帶來(lái)的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，苦練內(nèi)功，積極進(jìn)行產(chǎn)品、投資上的準(zhǔn)備，開(kāi)展投資者教育，主動(dòng)貢獻(xiàn)力量。

    廣發(fā)基金就表示，將在三方面持續(xù)發(fā)力：一是關(guān)注個(gè)人養(yǎng)老金投資的長(zhǎng)期屬性。個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)既要考慮為投資者退休后提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，又要考慮通貨膨脹和個(gè)人壽命延長(zhǎng)產(chǎn)生的資產(chǎn)積累不足的風(fēng)險(xiǎn)；二是重視組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。個(gè)人養(yǎng)老金的投資目標(biāo)是進(jìn)行合理的財(cái)富跨期配置，提高養(yǎng)老金實(shí)際替代率。因此，個(gè)人養(yǎng)老金與其他養(yǎng)老金資產(chǎn)相比，在要求保值的基礎(chǔ)上還更加注重資產(chǎn)增值，這就需要進(jìn)行恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴露；三是以個(gè)人為中心，深刻理解個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)偏好與生命周期。

    泰達(dá)宏利基金也表示，致力于打造全面的養(yǎng)老產(chǎn)品線(xiàn)。一方面，在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的框架下，繼續(xù)往下和往上發(fā)展，既推出相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品，又推出相對(duì)積極的產(chǎn)品，為投資者提供比較完整的選項(xiàng)；另一方面，發(fā)展目標(biāo)日期產(chǎn)品，充分考慮國(guó)內(nèi)的所得替代情況，從多種維度反推滑行軌跡。此外，還將發(fā)展其他創(chuàng)新型產(chǎn)品。

    基石型資產(chǎn)作用值得期待

    對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金作為長(zhǎng)線(xiàn)資金，其基石型資產(chǎn)的作用值得期待。

    首先，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資對(duì)錨定資產(chǎn)價(jià)值、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、倡導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資起到積極作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。專(zhuān)家表示，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資，將為資本市場(chǎng)提供更多長(zhǎng)期資金，有助于形成以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)當(dāng)前偏短期、偏投機(jī)的市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資理念的形成和深化，優(yōu)化資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置的功能。特別是，在面臨短期市場(chǎng)漲跌乃至經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)，養(yǎng)老金可以用“時(shí)間換空間”的方式，通過(guò)長(zhǎng)期持有來(lái)分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。

    其次，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資將推動(dòng)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新。養(yǎng)老金深度參與資本市場(chǎng)，不僅對(duì)市場(chǎng)安全性、收益性、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配提出了更多要求，也將積極引導(dǎo)和推動(dòng)金融創(chuàng)新。

    再次，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)普惠金融的功能。廣發(fā)基金就表示，倡導(dǎo)投資養(yǎng)老，將居民財(cái)富以養(yǎng)老金的方式投入資本市場(chǎng)，為居民提供了分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理想途徑。作為普惠金融的踐行者，公募基金已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，以豐富的產(chǎn)品和長(zhǎng)期投資能力，助力居民實(shí)現(xiàn)日益增長(zhǎng)的美好生活愿望。

    第四，推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資。例如，日本的養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采用社會(huì)責(zé)任投資基金的形式參與投資，這就推動(dòng)了ESG（環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任和公司治理責(zé)任）理念的迅速發(fā)展。未來(lái)，養(yǎng)老金也有望加速推進(jìn)中國(guó)的社會(huì)責(zé)任投資進(jìn)程。