上周以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩走弱，主要股指在上周五觸底反彈之后本周一（5月13日）仍然未能扭轉(zhuǎn)偏弱運(yùn)行格局。在此背景下，多家私募、公募和外資機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)顯示，目前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于A股大勢(shì)的研判仍不悲觀。多家私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在利空逐步消化后市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間預(yù)計(jì)將較為有限。以白馬藍(lán)籌、大消費(fèi)等為代表的A股“核心資產(chǎn)”，受到多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的共同關(guān)注。

    A股反彈短期遇阻

    受不確定性因素影響，A股市場(chǎng)在經(jīng)過上周五的觸底反彈后，本周一再度出現(xiàn)震蕩回調(diào)。從主要股指的具體表現(xiàn)來看，截至5月13日收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等四大股指分別下跌1.21%、1.43%、2.16%和2.01%。從市值風(fēng)格角度來看，上證50、滬深300等大盤風(fēng)格指數(shù)的單日表現(xiàn)雖然略好于中小創(chuàng)等中小市值指數(shù)，但相對(duì)優(yōu)勢(shì)并不突出。

    從A股市場(chǎng)的個(gè)股漲跌表現(xiàn)來看，滬深兩市個(gè)股盡管依舊漲少跌多，但殺跌動(dòng)能較上周前半周已有明顯改觀。數(shù)據(jù)顯示，13日滬深兩市成交金額分別為2026億元和2636億元，均為今年2月15日至今的單日第二低成交，僅略高于上周四的1974億元和2366億元。

    目前市場(chǎng)整體估值水平仍舊偏低。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日收盤時(shí)，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300等五大指數(shù)的最新市盈率（整體法），分別為12.92倍、24.18倍、24.06倍、53.86倍和11.80倍。從歷史縱向?qū)Ρ葋砜?，除?chuàng)業(yè)板指外，其余四大指數(shù)的估值水平仍處于歷史低位。

    繼續(xù)調(diào)整空間有限

    上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震表示，上周以來A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，一方面是受外部環(huán)境等各種不確定因素的影響，另一方面也說明投資者在經(jīng)歷2018年的調(diào)整后，對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的信心仍然不足。一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好、主要指標(biāo)保持在合理區(qū)間并好于預(yù)期，均展現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)十足的韌性，這將為應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供較大的騰挪空間。具體到股指運(yùn)行方面，何震分析表示，近期市場(chǎng)加速調(diào)整之后，上證綜指等主要股指已經(jīng)下行至本輪市場(chǎng)漲幅的“半分位”附近，雖然短期市場(chǎng)回調(diào)可能還沒有結(jié)束，但進(jìn)一步調(diào)整的空間預(yù)計(jì)將較為有限。

    深圳上善若水資產(chǎn)投資總監(jiān)侯安揚(yáng)認(rèn)為，2018年A股市場(chǎng)對(duì)外部不確定性的反映，整體可以稱之為“亦步亦趨”。今年A股市場(chǎng)對(duì)此的反饋，則很可能是一步到位。最近三周以來，A股市場(chǎng)的累計(jì)跌幅，已經(jīng)基本與2018年2月到6月的下跌幅度大體相當(dāng)。整體而言，上周以來A股市場(chǎng)經(jīng)過一段快速下行之后，對(duì)消息面相關(guān)利空因素的反映可能已經(jīng)接近完成。而從市場(chǎng)估值來看，目前滬深300指數(shù)12倍左右的市盈率、1.4倍左右的市凈率，也表明市場(chǎng)在本輪回調(diào)之后，已經(jīng)再次進(jìn)入低估狀態(tài)。

    來自樸石投資、天和投資等私募機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)觀點(diǎn)也指出，雖然短期內(nèi)A股因外部消息面沖擊而出現(xiàn)回調(diào)，但未來中短期市場(chǎng)并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)逐步企穩(wěn)，去年以來市場(chǎng)對(duì)于外部不確定性也有一定預(yù)期；另一方面，A股市場(chǎng)當(dāng)前資金流動(dòng)性仍舊良好，上市公司尤其是優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定?？紤]到國(guó)內(nèi)宏觀政策面逆周期調(diào)控已經(jīng)愈發(fā)成熟，A股市場(chǎng)一方面“下跌有底”，另一方面在階段性風(fēng)險(xiǎn)出清、恐慌情緒已過的背景下，短期仍有望迎來修復(fù)期。

    而朱雀基金周一發(fā)表的策略觀點(diǎn)表示，上周以來A股市場(chǎng)的急速回落，主要源自于外部環(huán)境的超預(yù)期變化使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，并引發(fā)北上資金持續(xù)出現(xiàn)外流?，F(xiàn)階段外部環(huán)境的沖擊雖然可能使得宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的步伐放緩，但并不會(huì)逆轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的長(zhǎng)期趨勢(shì)，減稅、市場(chǎng)開放等政策正在并將在未來持續(xù)激發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力，資本市場(chǎng)制度改革的推進(jìn)，也將為“熊牛轉(zhuǎn)折”奠定了制度基礎(chǔ)。

    “核心資產(chǎn)”受關(guān)注

    在目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期A股市場(chǎng)下跌有底，但短期可能難以快速重回升勢(shì)的背景下，目前多家投資機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)白馬藍(lán)籌等核心資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的興趣，整體仍然保持在相對(duì)高位。

    朱雀基金表示，外部消息面等因素的擾動(dòng)，雖然可能使得當(dāng)前A股進(jìn)入復(fù)雜調(diào)整的階段，但這一過程向下風(fēng)險(xiǎn)可控，更需要投資者具備更多耐心，仔細(xì)甄別那些不易受外部環(huán)境影響、主業(yè)成長(zhǎng)確定性高、具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的公司。對(duì)于這類資產(chǎn)，短期調(diào)整反而將為其構(gòu)筑中長(zhǎng)期底部。而從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來看，朱雀基金認(rèn)為，目前A股資產(chǎn)“又好又便宜”、貨幣環(huán)境友善、資本市場(chǎng)制度日趨向好的三大邏輯仍然還在延續(xù)，該機(jī)構(gòu)將繼續(xù)關(guān)注驅(qū)動(dòng)全球未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

    何震分析指出，雖然目前市場(chǎng)不確定因素增多，短期股票倉(cāng)位可能還需進(jìn)行一定把控，但將立足基本面深入挖掘優(yōu)秀公司。從長(zhǎng)期配置的角度來看，投資者仍可以“持久戰(zhàn)”的思維，堅(jiān)定長(zhǎng)期配置A股核心資產(chǎn)。當(dāng)前他對(duì)房地產(chǎn)、金融、大消費(fèi)、TMT等領(lǐng)域的白馬藍(lán)籌、績(jī)優(yōu)股等核心資產(chǎn)仍然持樂觀觀點(diǎn)。

    此外，針對(duì)上周末管理層對(duì)于上市公司加強(qiáng)監(jiān)管、促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的監(jiān)管思路，來自私募業(yè)內(nèi)的最新解讀觀點(diǎn)也分析指出，A股市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管和制度層面的完善，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)抑制炒作、提升優(yōu)質(zhì)公司和核心資產(chǎn)估值水平，產(chǎn)生非常長(zhǎng)期的正面作用。