本報記者 田鵬

    日前，中央金融辦分管日常工作的副主任、中央金融工委分管日常工作的副書記王江在介紹“十五五”時期加快建設(shè)金融強國有哪些主要任務(wù)和重要舉措時表示，著力提升資本市場對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，主動適應(yīng)科技創(chuàng)新發(fā)展需要和科技型企業(yè)成長需求，促進發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

    提升資本市場對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，本質(zhì)上是解決科技型企業(yè)與傳統(tǒng)資本市場的適配問題，通過暢通資本與創(chuàng)新的通道，不僅能為金融發(fā)展筑牢實體經(jīng)濟根基，還會推動資本市場完善制度、提升運行效率，進而增強我國資本市場對全球優(yōu)質(zhì)資源的吸引力，逐步強化金融領(lǐng)域的核心競爭力與國際影響力，最終形成支撐金融強國建設(shè)的重要力量。

    受訪專家表示，未來可從三方面發(fā)力打通資本與科技創(chuàng)新的對接通道：其一，以多層次資本市場為依托，優(yōu)化適配科技型企業(yè)各發(fā)展階段融資需求的體系，夯實資本市場優(yōu)質(zhì)主體基礎(chǔ)；其二，以全生命周期服務(wù)為目標升級金融產(chǎn)品，通過聯(lián)動模式與創(chuàng)新產(chǎn)品，激活科技企業(yè)核心資產(chǎn)價值；其三，以政策完善為抓手強化中長期資金入市支持，為科技型企業(yè)注入資金活水。

    多因素驅(qū)動包容性升級

    近年來，無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，都離不開資本市場的有力支持，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本的特點越來越明顯。

    以科創(chuàng)板上市公司為例，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，以第五套標準上市的22家科創(chuàng)板企業(yè)中，已有21家自研的48款藥品/疫苗獲批上市，其余1家公司產(chǎn)品上市申請已獲受理；從盈利能力來看，2025年前三季度，16家公司營收超過1億元，其中4家公司營收超過10億元。

    不難看出，以資本市場為樞紐，進一步提升其對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，將幫助研發(fā)投入大、回報周期長的輕資產(chǎn)類企業(yè)打通從初創(chuàng)到成熟的融資通道，讓資本能精準對接科技創(chuàng)新的需求。

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，相關(guān)企業(yè)若獲得研發(fā)與擴產(chǎn)環(huán)節(jié)的充足資金支持，將加速推動技術(shù)成果轉(zhuǎn)化落地。這一過程不僅會帶動整條產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)創(chuàng)新與迭代升級，還能促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源整合及協(xié)同發(fā)展，助力形成特色鮮明的產(chǎn)業(yè)集群，進而為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育與發(fā)展注入強勁動力。而新質(zhì)生產(chǎn)力作為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎，將為金融領(lǐng)域供給更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)標的，促使金融業(yè)務(wù)筑牢堅實的實體經(jīng)濟根基。

    此外，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，不僅能夠加速壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，還能夠推動資本市場加速完善制度、提升運行效率。例如，為適配新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)需求，資本市場需要進一步完善信息披露、創(chuàng)新估值模型、健全風(fēng)險分擔機制等，這些調(diào)整會讓資本市場的資源配置效率更高、功能更完善。

    從科創(chuàng)板“1+6”系列改革舉措來看，一方面，設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，重點服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)；另一方面，為匹配這些企業(yè)特點而推出的專業(yè)投資者引入、信息披露優(yōu)化、估值機制創(chuàng)新等舉措，持續(xù)完善了資本市場的基礎(chǔ)制度。

    南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，愈加完善的資本市場既能留住國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，避免上市資源外流，還能增強市場信心，帶動資本流向創(chuàng)新領(lǐng)域，形成“技術(shù)突破—資本支持—產(chǎn)業(yè)升級”的良性循環(huán)。更進一步來看，這會提升我國資本市場的國際競爭力和人民幣資產(chǎn)的吸引力，增強我國在全球的金融資源配置能力。

    多元路徑提升適配能力

    當前，在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的雙重引領(lǐng)下，我國科技創(chuàng)新正從點狀突破轉(zhuǎn)向系統(tǒng)集成，技術(shù)向市場應(yīng)用的轉(zhuǎn)化不斷加快，一批科技型企業(yè)快速成長，這也讓此類企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求、資產(chǎn)特性及風(fēng)險特征日趨多元。這種變化既是資本市場拓展包容性的重要機遇，也驅(qū)動資本市場進一步提升適配能力以應(yīng)對新要求。

    中國證監(jiān)會主席吳清在《<中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議>輔導(dǎo)讀本》上發(fā)表署名文章表示，經(jīng)過30多年的改革發(fā)展，我國資本市場從無到有、從小到大，當前正處在向高質(zhì)量發(fā)展快速轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段。提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，是站在新的歷史起點上，開啟的一次全方位、深層次、系統(tǒng)性的變革。

    談及具體做法，中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長宋向清在接受《證券日報》記者采訪時表示，要完善多層次資本市場體系，加強主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的錯位發(fā)展，深化新三板改革，促進區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展，為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供多樣化的融資渠道。同時，完善轉(zhuǎn)板機制與退市制度，形成“能上能下”的動態(tài)流動格局，既保障優(yōu)質(zhì)企業(yè)順暢成長，也倒逼企業(yè)提升核心競爭力。

    同時，以全生命周期服務(wù)為核心，推動金融產(chǎn)品與服務(wù)模式的全方位創(chuàng)新。在董忠云看來，一方面，需繼續(xù)借助產(chǎn)品創(chuàng)新加大力度吸引保險資金、養(yǎng)老金、銀行理財?shù)乳L期資金入市，并通過政策引導(dǎo)與市場機制設(shè)計，鼓勵這類資金向科技板塊傾斜配置，以緩解硬科技企業(yè)研發(fā)周期長、投資回報慢的資金匹配難題；另一方面，要進一步推廣科創(chuàng)債、知識產(chǎn)權(quán)證券化等創(chuàng)新金融工具，通過拓寬科技企業(yè)的融資載體、降低資產(chǎn)抵押門檻，為科技企業(yè)發(fā)展注入更多“源頭活水”，助力企業(yè)將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場競爭力。

    此外，中長期資金的穩(wěn)定注入，是支撐科技型企業(yè)長期研發(fā)的關(guān)鍵。田利輝建議，進一步放寬養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金的入市比例與投資范圍，搭配更具吸引力的稅收優(yōu)惠政策，充分調(diào)動這類資金入市的積極性；提升上市公司質(zhì)量，讓市場上有更多優(yōu)質(zhì)的長期投資標的，同時豐富適配中長期資金的投資產(chǎn)品，滿足不同投資者的風(fēng)險偏好；加強投資者教育，引導(dǎo)市場樹立長期投資和價值投資的理念，減少短期投機帶來的市場波動。