A股各大指數自4月初階段高點調整以來，累計跌幅已超10%，高倉位偏股基金凈值也出現較大回撤。在此過程中，采用中性對沖策略的量化基金明顯抗跌，大部分取得正收益。

    對沖策略基金表現抗跌

    Wind數據顯示，在近期市場持續(xù)調整過程中，采用對沖策略的量化基金表現突出，明顯跑贏多數偏股基金，且整體平均收益率表現為正。其中，富國絕對收益多策略、廣發(fā)對沖套利、嘉實絕對收益策略、工銀瑞信絕對收益、南方安享絕對收益、中郵絕對收益策略等基金期內收益率居前。不過，也有個別基金期內收益為負，但跌幅不大。

    基金一季報顯示，多數表現理想的量化對沖基金大都以低估值、高成長、高盈利等基本面因子為核心，同時疊加動量反轉、流動性等交易面因子，構建股票組合，同時利用股指期貨空頭對沖市場系統(tǒng)性風險，最終實現基金凈值的上漲。

    據了解，除了中性策略，有的基金也會適時運用股指期貨期現套利策略、股指期貨跨期套利策略等其他絕對收益策略來增強收益。

    廣發(fā)套利基金一季報表示，伴隨股指期貨流動性進一步改善，股指期貨貼水幅度減少，前期股指期貨負基差得到進一步修復，對沖成本不再是量化對沖類型產品爭取收益的制約因素，中性對沖倉位也在持續(xù)提升，有利于基金獲取積極的絕對收益。

    華泰柏瑞量化收益基金一季報表示，中金所近期密集發(fā)聲，持續(xù)向市場釋放股指期貨正?；男盘?，預期市場在正式納入海內外機構投資者之后，國內對沖策略將進一步多元化、對沖環(huán)境進一步優(yōu)化。

    極端行情難做增強收益

    雖然在本輪市場調整行情中，量化對沖策略明顯抗跌，但采用量化模型做指數增強或精選個股的普通量化基金并未顯示出特別優(yōu)勢。

    數據顯示，100多只量化基金過去一個月的凈值跌幅超過10%，其中還有幾只跌幅超過15%。

    一位基金經理表示，在極端市場環(huán)境下，量化基金很難做出增強收益。“量化模型主要是從過往數據出發(fā)，總結歷史經驗，當市場呈現出與此前較為不同的特征時，因子往往會失效。例如，在今年一季度，中小市值股票明顯跑贏大盤藍籌，傳統(tǒng)的估值、質量、技術指標出現了不同程度的失效甚至反轉。”

    該基金經理透露，其管理的量化基金采用Alpha多因子選股模型，主要精選業(yè)績和估值相匹配的優(yōu)質股票，但由于因子階段性失效，再加上倉位較高，基金凈值回撤較多。不過，他表示，基本面量化的選股策略不會輕易改變，長期看市場總會回歸上市公司的基本面。