國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）延續(xù)回落走勢，同比漲幅較上月回落0.1個百分點，回落幅度收窄。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）高位震蕩，7月表現(xiàn)與5月高點持平。與此同時，PPI與CPI剪刀差達到8個百分點，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來的新高。而扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，為2020年2月以來新高。

    分析認為，下階段，豬肉價格和基數(shù)因素是決定CPI表現(xiàn)的關(guān)鍵。豬肉等食品價格回落趨勢或?qū)⒀永m(xù)，年內(nèi)CPI大概率保持溫和走勢，通脹水平整體可控，對貨幣政策影響整體有限。而大宗商品價格上漲放緩或見頂回落，PPI有望保持震蕩回落，但仍需要幫助中小企業(yè)和困難行業(yè)緩解原材料漲價對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

    豬肉價格拖累作用減弱

    7月CPI環(huán)比漲幅由下降0.4%轉(zhuǎn)為上升0.3%，同比上漲1%，漲幅較上月回落0.1個百分點。

    民生銀行首席研究員溫彬指出，CPI漲幅的回落主要受食品價格回落影響。7月食品CPI同比下降3.7%，創(chuàng)2017年4月以來的最大降幅，影響CPI下降約0.69個百分點。其中，由于生豬供給持續(xù)修復，豬肉價格下降43.5%，降幅擴大7個百分點，是導致食品價格持續(xù)回落的主要因素。

    但是環(huán)比來看，雖然豬肉供給持續(xù)增加，價格繼續(xù)下降1.9%，但在儲備豬肉收儲政策支持下，降幅比上月大幅收窄11.7個百分點。豬肉對CPI的拖累減弱。

    紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖分析，豬肉價格短期大概率已經(jīng)見底，一方面目前全國豬糧比價在5.5左右的水平波動，處于生豬養(yǎng)殖盈虧平衡點附近，企業(yè)擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模的動力不足。另一方面，隨著前期存量大豬的消耗、能繁母豬存欄增速回落以及后續(xù)生豬消費的回升，豬肉供過于求的局面有望改善。

    7月核心CPI同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。溫彬表示，這說明除去食品和能源之外的價格已有所上漲，特別是服務價格同比漲幅創(chuàng)下2019年9月以來的新高。李奇霖則認為，核心CPI的上漲主要是受到了暑期旅游旺季的影響。但是在疫情擴散后，居民外出旅游的意愿明顯降低，而且疫情還會影響居民其他的線下服務消費，比如部分地區(qū)開始關(guān)閉聚集性娛樂場所，居民自發(fā)減少外出娛樂消費。核心CPI后續(xù)能否繼續(xù)回升，還有待進一步觀察。

    民生銀行研究院宏觀分析師王靜文表示，下一階段，豬肉價格和基數(shù)因素是決定CPI表現(xiàn)的關(guān)鍵。當前生豬存欄仍處于高位，臨時收儲短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)豬肉價格下跌趨勢，預計下半年豬肉走勢仍然偏弱。從基數(shù)效應看，由于去年11月同比增速偏低，預計今年11月CPI有上沖可能，但由于需求整體下行（近期疫情復燃和防控收緊會進一步壓制需求）、貨幣政策以穩(wěn)為主，物價不存在大幅上漲基礎(chǔ)，預計下半年CPI突破2%的可能性不大。

    上游與中下游價格差距

    再度走闊

    國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，7月PPI環(huán)比上漲0.5%，較上月加快0.2個百分點。PPI同比上漲9%，漲幅較上月加快0.2個百分點，與5月的峰值漲幅9%持平。溫彬表示，PPI同比漲幅的小幅回升，仍然受上游價格上漲主導。李奇霖認為，個別原材料價格繼續(xù)上行是7月PPI上行的主要原因。

    “需要關(guān)注的是，在上游特別是采掘業(yè)價格持續(xù)上行的背景下，上游與中下游價格之間的差距再度走闊。”李奇霖表示，7月PPI采掘工業(yè)~原材料工業(yè)的差值為20.8%；采掘工業(yè)與加工工業(yè)的差值為31.2%，均創(chuàng)下了2011年以來的新高。這意味著上游價格上漲對經(jīng)濟的壓力仍然很大，這就會對加工業(yè)造成較大的壓力，后續(xù)可以加大對大宗商品生產(chǎn)端的調(diào)控。

    李奇霖表示，此前召開的政治局會議要求“做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”、“糾正運動式減碳”的背景下，后續(xù)大宗商品的供給彈性有望增強。同時下半年P(guān)PI的基數(shù)會持續(xù)回落，這也會推動PPI下行。預計后續(xù)PPI大概率保持震蕩下行。

    王靜文表示，發(fā)改委已牽頭推進了一系列保供穩(wěn)價措施，加上國際大宗商品價格在經(jīng)歷了短時間爆發(fā)式上漲之后已顯示出疲態(tài)，夏季用電高峰即將過去，生產(chǎn)資料價格上漲勢頭將逐步得到遏制。而生活資料由于面臨需求不足和供給充沛，環(huán)比漲幅有限。下半年隨著基數(shù)逐步抬升，預計年末將回落到5%左右水平。