人民銀行昨日“突然”下調(diào)1年期中期借貸便利（MLF）利率。由于遠(yuǎn)超市場預(yù)期，當(dāng)日A股應(yīng)聲大幅上行。市場人士普遍認(rèn)為，該操作說明在央行的“天平”上，“穩(wěn)增長”權(quán)重大于“控通脹”。

    央行發(fā)布公告稱，2019年11月5日，人民銀行開展MLF操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點。

    “穩(wěn)增長”更重要

    這是2018年4月以來，央行首次調(diào)降1年期MLF利率。市場此前普遍預(yù)計，在通脹隱憂下，央行大概率會續(xù)作MLF的同時維穩(wěn)利率，或是進(jìn)行“MLF+TMLF”組合操作。市場人士認(rèn)為，MLF利率的下調(diào)說明央行對于“穩(wěn)增長”的重視大過“控通脹”。

    市場人士分析認(rèn)為，目前擺在央行面前的是一個兩難局面。一是實體經(jīng)濟下行的壓力。10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI指數(shù)繼續(xù)放緩，環(huán)比下降0.5個百分點至49.3%。二是通脹隱憂的浮現(xiàn)。9月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，漲幅有所擴大。

    光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，相對于“控通脹”，央行更注重“穩(wěn)增長”，降低MLF利率旨在加大對于實體經(jīng)濟的支持力度。

    中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，MLF小幅下調(diào)利率有以下幾方面原因：一是實體經(jīng)濟壓力大；二是“豬肉通脹”不會對貨幣政策形成制約，貨幣政策主要關(guān)心核心通脹；三是最近債券市場利率上行幅度明顯，包括一些企業(yè)取消發(fā)行，影響實體經(jīng)濟融資，央行適時調(diào)降利率，有利于平穩(wěn)債券市場運行，發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟作用。

    市場普遍認(rèn)為，央行昨日操作將對股市和債市形成利好。

    11月LPR報價有望下調(diào)

    LPR機制改革后，與MLF利率掛鉤，MLF利率成為“利率之錨”。

    市場人士認(rèn)為，央行降低MLF利率是為了引導(dǎo)LPR報價下行，進(jìn)而傳導(dǎo)至企業(yè)融資利率的下行，預(yù)計11月LPR報價將有所下調(diào)。

    王一峰預(yù)計，11月LPR將同步下調(diào)5個基點，成為建立“MLF—LPR”聯(lián)動機制以來的第一次實踐。“央行希望通過進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，來加大對于實體經(jīng)濟的扶持力度。而逐步引導(dǎo)LPR下行，將更多運用市場化力量來推動服務(wù)小微民營企業(yè)。”

    此外，今年以來隨著全球經(jīng)濟增速放緩，多國央行紛紛降息應(yīng)對，美聯(lián)儲今年內(nèi)連續(xù)3次降息。此番MLF利率下調(diào)，引發(fā)了關(guān)于我國是否開啟降息周期的討論。

    天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，若明年年中CPI壓力明顯緩解，預(yù)期MLF下調(diào)空間還有30個基點。

    但王一峰認(rèn)為，雖然未來仍受制于市場預(yù)期、跨境資本流動和國際宏觀政策協(xié)調(diào)性的制約，但我國央行貨幣政策“以我為主”的基調(diào)不會改變。

    “我國央行前期并未跟隨操作‘降息’，本次MLF下調(diào)5個基點，下調(diào)幅度相當(dāng)克制，可見央行貨幣政策依然保持定力，珍惜傳統(tǒng)貨幣政策的空間。MLF未來仍有下調(diào)空間，但下一階段定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性工具使用的可能性更大。”王一峰表示。