主持人呂江濤：6月份以來，央行在公開市場操作方面的動作不斷，同時積極運(yùn)用提升短期融資額等政策工具，確保市場資金流動性。今日，本報就此采訪多位專家學(xué)者給予解讀。

    ■本報記者 劉琪

    6月24日，央行發(fā)布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。值得關(guān)注的是，這是本月以來，央行首次在工作日未開展逆回購。《證券日報》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來截至昨日，央行共開展逆回購8250億元，MLF投放7400億元，合計(jì)投放資金15650億元；逆回購到期7950億元，MLF到期6630億元，合計(jì)回籠資金14580億元。

    有分析人士對《證券日報》記者表示，每年6月份市場的流動性一直備受關(guān)注。一般而言，6月份債券供給量加大，同時二季度末金融機(jī)構(gòu)面臨MPA考核，流動性是重要考核方面，諸多因素疊加導(dǎo)致市場資金供求存在一定缺口。從公開市場操作來看，央行加大資金投放力度并增加中期流動性供給，凸顯央行維持流動性合理穩(wěn)定的態(tài)度。

    回顧上半年總體情況，央行使用了多種手段來維持市場流動性穩(wěn)定。就公開市場操作而言，在常規(guī)手段方面，今年以來，截至6月24日，央行總計(jì)開展逆回購37750億元，MLF投放16649億元，累計(jì)投放資金54399億元。

    今年上半年，央行還實(shí)施了全面降準(zhǔn)及定向降準(zhǔn)。1月份，央行發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，中國人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)釋放資金約1.5萬億元。

    5月份，央行公告表示，決定從今年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

    在非常規(guī)手段方面，央行數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至5月份，央行開展常備借貸便利操作（SLF）分別為160億元、265.5億元、327.2億元、140.5億元、256.2億元。6月14日央行公告稱，決定于6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利（SLF）額度1000億元，加強(qiáng)對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。

    再貼現(xiàn)是中央銀行對金融機(jī)構(gòu)持有的未到期已貼現(xiàn)商業(yè)匯票予以貼現(xiàn)的行為。有分析人士指出，2018年以來，央行及其各地區(qū)支行先后通過擴(kuò)大再貼現(xiàn)額度，發(fā)揮再貼現(xiàn)資金政策引導(dǎo)作用，不斷加大對民營和小微企業(yè)融資的支持力度，解決民營和小微企業(yè)融資難問題。

    而SLF是我國央行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動性供給工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，由金融機(jī)構(gòu)主動發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求向央行申請。期限為1個月-3個月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

    此外，在抵押補(bǔ)充貸款（PSL）方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，1月份凈增310億元，2月份發(fā)放719億元，3月份凈增586億元。

    近期，雖然市場流動性出現(xiàn)分層，大中小金融機(jī)構(gòu)間流動性“冷熱不均”，但光大證券研報指出，貨幣政策操作延續(xù)了“小幅滴灌+精準(zhǔn)引流”模式，助力半年末資金面穩(wěn)定和改善非銀機(jī)構(gòu)流動性。目前市場流動性總量充裕，大水漫灌無益于解決結(jié)構(gòu)性問題，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行再度降準(zhǔn)的概率不大，流動性投放仍以“精確滴灌”為主。