美元指數(shù)近日反復(fù)走強(qiáng)。11月12日亞洲交易時(shí)段，美元指數(shù)突破本月初的階段高點(diǎn)，創(chuàng)出2017年6月下旬以來(lái)的新高。截至北京時(shí)間12日21時(shí)，美元指數(shù)報(bào)97.34。

    市場(chǎng)流動(dòng)性收緊引發(fā)的“美元荒”是導(dǎo)致此輪美元走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿?。從歷史數(shù)據(jù)觀察，“美元荒”和全球流動(dòng)性變化往往成為新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩的直接誘因。4月以來(lái)，部分新興市場(chǎng)出現(xiàn)股債匯“三殺”，雖然近期有所企穩(wěn)，但隨著美元漲勢(shì)又起，部分投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為新興市場(chǎng)的警報(bào)可能會(huì)再度拉響。

    流動(dòng)性收緊引發(fā)“美元荒”

    美聯(lián)儲(chǔ)9月26日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%-2.25%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第三次加息。自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息8次。眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)前景做出樂(lè)觀判斷，其將在12月份的貨幣政策例會(huì)上再次做出加息決定。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)，2019年還可能加息3次，2020年可能加息1次。

    在漸進(jìn)加息的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)從2017年10月開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，以逐步退出國(guó)際金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。數(shù)據(jù)顯示，2017年10月18日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表為4.47萬(wàn)億美元，而截至11月7日已縮水至4.142萬(wàn)億美元。與加息將提高資金成本、抑制貸款活動(dòng)相比，縮表等同于直接從市場(chǎng)抽離基礎(chǔ)貨幣，對(duì)流動(dòng)性的影響更大。

    另外，特朗普政府今年推出的稅改政策導(dǎo)致財(cái)赤負(fù)擔(dān)增加，美國(guó)被迫“海量”發(fā)債融資，市場(chǎng)上的美元供給被持續(xù)“吞噬”，進(jìn)一步導(dǎo)致流動(dòng)性承壓。

    反映美元供需情況的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）連續(xù)走高，3個(gè)月Libor已達(dá)到2.618%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)新高；衡量美元流動(dòng)性松緊的重要參考指標(biāo)Libor-OIS利差也逐步擴(kuò)大，顯示銀行間拆借意愿下滑，“美元荒”愈演愈烈。

    新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

    紐約梅隆銀行、北歐銀行、荷蘭合作銀行等機(jī)構(gòu)判斷，美元強(qiáng)勢(shì)不排除會(huì)持續(xù)到2019年年中的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊導(dǎo)致“美元荒”發(fā)酵以及歐元區(qū)不確定性增加等因素都將使美元持續(xù)堅(jiān)挺。

    美元若繼續(xù)走強(qiáng)，對(duì)于背負(fù)大量美元債務(wù)、外匯儲(chǔ)備不夠充足、存在巨額貿(mào)易逆差的部分新興經(jīng)濟(jì)體不是好消息。4月以來(lái)，流動(dòng)性收緊預(yù)期導(dǎo)致資金大舉流出，部分新興市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯，甚至出現(xiàn)股債匯“三殺”。10月底的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)一度從今年以來(lái)的高點(diǎn)下跌逾26%，MSCI新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)也一度從今年以來(lái)的高點(diǎn)下跌逾8.7%。

    11月初，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)半年多的大幅拋售，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的估值已低于其他市場(chǎng)。雖然部分新興市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但相當(dāng)多的投資者態(tài)度謹(jǐn)慎，采取短線進(jìn)出的交易策略，而非長(zhǎng)線投資。9日，隨著美元指數(shù)漲勢(shì)再起，MSCI新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)創(chuàng)一個(gè)多月來(lái)的最大單日跌幅，反彈勢(shì)頭岌岌可危。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析稱，土耳其、阿根廷這兩個(gè)前期遭受重創(chuàng)的新興經(jīng)濟(jì)體的股、債、匯表現(xiàn)將成為整體新興市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。值得注意的是，上周土耳其發(fā)布的10月通脹數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，土耳其里拉下跌，結(jié)束了為期四周的上漲行情，這似乎是新興市場(chǎng)警報(bào)再度拉響的前兆。