本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    今年以來，大宗商品走勢表現(xiàn)亮眼，推動因素既有全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏錯位導致供需失衡，又有主要發(fā)達國家“開閘放水”的流動性泛濫。天風期貨研究所有色研究員胡佳純告訴《證券日報》記者，通脹歸來之下，有色金屬成為表現(xiàn)較為優(yōu)異的大宗商品，銅、鋁等領域的上市公司亦受到資本市場重點關注。

    截至7月19日，同花順小金屬概念板塊指數(shù)今年以來漲幅約40%，尤其是7月的漲幅便達到了12%，銅、鋁、鈷、鋰、稀土成為小金屬板塊漲勢代表。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對記者說：“有色金屬‘五朵金花’受到資本市場持續(xù)關注，既有共性因素，又有各自突出的內(nèi)在價值。”

    銅：價格上漲推高公司業(yè)績

    近期，多家有色企業(yè)就上半年業(yè)績進行了預告，銅企上市公司表現(xiàn)亮眼，如紫金礦業(yè)，旗下礦產(chǎn)品銅、鋅等量價齊升，預計2021上半年凈利潤為62億元到66億元，同比增長156.09%到172.61%。

    胡佳純表示，有色板塊的強勢與相關上市公司的業(yè)績預告有很大關系。此外，7月初，央行全面降準超出市場預期，宏觀利好釋放，市場情緒整體好轉(zhuǎn)，有色金屬價格普遍獲得提振。

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來銅價漲幅約20.7%，但銅價上漲也存在國內(nèi)外壓力。近期國儲局明確投放銅的國家儲備，國泰君安研報指出，銅的投放對象主要是金屬加工企業(yè)，不包括貿(mào)易企業(yè)在內(nèi)的所有銅市場參與者。供應端和需求端的直接對接，有利于防止部分銅貨源被中間商轉(zhuǎn)為隱性庫存，這符合國儲局拋儲的目的。

    張翠霞表示，拋儲將改變此前市場普遍看漲的預期，甚至使銅價承壓，且從需求方面來看，因為國內(nèi)淡季不淡，已經(jīng)導致下游和終端逢低補庫。從歐洲市場消費方面看，倫銅庫存持續(xù)攀升，而歐洲市場的消費改善是不足的，所以未來將進一步限制銅價的回升空間。

    前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍對《證券日報》表示，大宗商品價格上漲直接帶動板塊上市公司業(yè)績提升和股價上漲，但有色行業(yè)屬于典型的周期性板塊，往往起伏波動較大且受到外部影響因素較多，所以投資者要注意其中風險因素，尤其是當前有色板塊輪動情況下，不要盲目追漲。

    鋁：受益于供給側(cè)改革和碳中和政策

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來鋁價漲幅約25.2%。宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴記者，鋁的行業(yè)利潤主要集中在冶煉環(huán)節(jié)，因而鋁價上漲利好大部分冶煉型企業(yè)，近期部分鋁企公布的中報業(yè)績喜人，帶動鋁板塊整體表現(xiàn)強勢。

    相比于銅，鋁更受益于供給側(cè)改革和碳中和政策影響，胡佳純介紹，上半年電解鋁價格漲勢迅猛，鋁企上市公司業(yè)務盈利能力大幅增強，如云鋁股份、神火股份；終端領域光伏用鋁、新能源汽車用鋁需求旺盛，鋁型材、鋁板帶箔等產(chǎn)品加工費上調(diào)，明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)等下游鋁加工企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)同樣優(yōu)異。

    張翠霞介紹，電解鋁行業(yè)是少有的供需雙方同時受碳中和影響的品種，鋁基本面長期向好的邏輯不變，因此鋁價回調(diào)的空間整體是有限的，目前價格處于一個平衡期，尚未到全面爆發(fā)階段。

    隨著進入暑期用電高峰，多省市用電負荷創(chuàng)歷史新高，再現(xiàn)限電措施。胡佳純分析，有色作為高耗電行業(yè)，鋁、鋅、銅的單噸冶煉電耗分別為13500千瓦時、3000千瓦時、1000千瓦時，如資源大省云南省，銅、鋅產(chǎn)能陸續(xù)得到恢復情況下，鋁的復產(chǎn)進度卻一拖再拖。一方面是鋁電耗過大，另一方面是復工的成本昂貴，鋁廠復產(chǎn)預期再度推遲，刺激鋅、鋁價格走強，使得相關有色概念股票應聲大漲。

    鈷、鋰：新能源產(chǎn)業(yè)提振效果明顯

    鈷鋰等新能源金屬的利潤主要集中在礦端，因此坐擁礦山的上游企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)更突出。朱善穎表示，中游冶煉環(huán)節(jié)主要賺取加工費，受到疫情帶來的礦石資源緊缺的影響，去年以來加工費整體處于下行趨勢，因而側(cè)重冶煉的企業(yè)利潤反而會受到壓制。下游加工行業(yè)普遍受到原材料漲價的困擾，風險管理水平高或加工附加值高的企業(yè)受到的負面影響較小。

    “與新能源產(chǎn)業(yè)相關的金屬相比，其他金屬產(chǎn)品漲勢更突出，也源于碳中和政策的背景下，新能源發(fā)電及用電領域需求大幅增長，且長期中有確定性。”朱善穎認為，雖然長期趨勢向好，但本輪商品上行的兩大核心驅(qū)動是流動性和供需錯配，如果下半年美元的流動性轉(zhuǎn)向，商品必然要經(jīng)歷擠出流動性泡沫的過程。其次，疫情防控常態(tài)化下，供應鏈逐漸轉(zhuǎn)向正常，去年以來的供需錯配也在緩解，基本面轉(zhuǎn)弱也將給價格帶來回落風險。

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來氫氧化鈷漲幅約57.2%，碳酸鋰漲幅約45%。深圳新蘭德首席投資顧問王倫在接受《證券日報》記者采訪時表示，就目前的市場預期看，鈷、鋰由于去年價格持續(xù)回落導致行業(yè)產(chǎn)能去化嚴重，大量礦山關停，導致今年行業(yè)供給持續(xù)趨緊，未來產(chǎn)能擴張空間有限，預計鈷、鋰的高景氣度有望延續(xù)到明年下半年，且新能源汽車、光伏等行業(yè)快速擴容，很大程度上提振了產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源品種。

    “從機構(gòu)的建倉傾向看，過去兩個月機構(gòu)關注度比較高的領域分別為創(chuàng)新藥、汽車、有色、軍工、地產(chǎn)和煤炭，其中有色領域的重點就是以鈷和鋰為主的小金屬。”王倫分析，考慮到近期小金屬的漲幅過大，價格層面會有震蕩需求，股價難免有波動，龍頭品種調(diào)整充分之后還會有比較好的參與價值?；诎肽陥髮用婵紤]，需要關注相關公司二季度能否維持高增長預期，用來對行業(yè)看漲邏輯進行證實。

    稀土：立法規(guī)范行業(yè)推高市場預期

    近期稀土成為小金屬板塊的強勢行業(yè)，由于股價漲幅過高，部分稀土上市公司紛紛發(fā)布公告表示不存在其他需要披露的、正在籌劃的涉及本公司的重大事項，希望投資者理性看待股價波動。

    今年以來稀土產(chǎn)品價格雖然波動較大，但整體價格走高，尤其是進入7月，生意社數(shù)據(jù)顯示，部分稀土品種漲幅更是達到20%。一位不愿具名的稀土行業(yè)投研人士表示，有的稀土上市公司雖然未公布半年報，但根據(jù)測算，受益于原材料漲價帶動，二季度的盈利甚至能抵得上過去一年的利潤。

    今年6月國務院辦公廳印發(fā)《國務院2021年度立法工作計劃》，其中包括《稀土管理條例》。東莞證券研報指出，《稀土條例》立法進度有望提速，從法律層面繼續(xù)嚴控稀土供給，提升戰(zhàn)略資源價值。

    國資委機械工業(yè)經(jīng)管院創(chuàng)新中心主任宋嘉對《證券日報》記者介紹，通過立法將加強稀土行業(yè)管理，依法查處違法行為，針對稀土開采和冶煉分離分別建立總量指標管理制度，從源頭治理稀土非法買賣行為，進而提升稀土戰(zhàn)略性基礎材料價值，促進稀土結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。立法規(guī)范在提升行業(yè)集中度的同時，也為正規(guī)稀土開采生產(chǎn)企業(yè)帶來了長期的政策利好。

    張翠霞表示，稀土相關上市公司近期的漲幅明顯受政策刺激影響更大，以及價格上漲的訴求和空間，進而形成了二級市場的溢價預期。由于有色金屬板塊整體估值已經(jīng)是階段性溢價較高階段，接下來投資者需要進一步關注相關公司半年報的財務數(shù)據(jù)變化。

    張翠霞說：“從基本面來看，有色行業(yè)的供給端產(chǎn)量在持續(xù)釋放中，冶煉廠檢修高峰期已過使得開工率有保障，未來包括稀土在內(nèi)的有色產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放，要看下游市場需求情況，而上游的供給端要警惕過剩風險。”

（編輯 張明富 白寶玉）