汽車之家在順利通過港交所上市聆訊后，于3月1日掛出二次上市招股書，4日開啟公開招股。這也意味著汽車之家將成為繼阿里巴巴、網(wǎng)易、京東之后又一家在港股完成二次上市的大型中國優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。二次上市招股書中也詳細披露了自2018至2020這最近三年來汽車之家的業(yè)務(wù)運營情況及財務(wù)營收等情況。根據(jù)招股書信息也讓我們得以窺探汽車之家從“垂直媒體內(nèi)容服務(wù)網(wǎng)站”到“覆蓋汽車生命全周期生態(tài)平臺”，再到線上賦能線下的“天羅地網(wǎng)”的轉(zhuǎn)型之路是否一路順暢以及未來之路是否前景開闊。

    一、營收逆市增長轉(zhuǎn)型初顯成效

    根據(jù)汽車之家二次上市招股書顯示，汽車之家2018至2020的三年營收分別為人民幣72.332億元、84.208億元及86.586億元，整體營收呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。中國車市自2018年以來連續(xù)三年負增長，且2020年整體市場受疫情影響較大，汽車之家依然實現(xiàn)了逆市增長。

    根據(jù)2013年汽車之家上市后的首份年報顯示，當(dāng)時汽車之家全年凈營業(yè)收入為12.17億元，全部來自汽車廠商經(jīng)銷商廣告服務(wù)以及經(jīng)銷商定制服務(wù)。在港股二次上市招股書顯示，當(dāng)前汽車之家營收則主要來源于：媒體、線索服務(wù)、在線營銷及其他。媒體服務(wù)與線索服務(wù)是汽車之家自創(chuàng)立以來的兩大支柱業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在與之前相比，營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，美股上市之初的營收全部來源于廣告服務(wù)與經(jīng)銷商定制服務(wù)，而如今汽車之家的廣告服務(wù)與經(jīng)銷商線索服務(wù)營收占比為76.8%，在線營銷及其他業(yè)務(wù)占比不斷增加。

    根據(jù)招股書解釋，在線營銷及其他業(yè)務(wù)當(dāng)中包含了新車、二手車交易服務(wù)；貸款、保險等汽車金融服務(wù)以及面向汽車制造廠商的數(shù)據(jù)服務(wù)等一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)即為新業(yè)務(wù)。之所以為“新”，因為這是汽車之家之前所未涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。汽車之家已經(jīng)從“垂直內(nèi)容媒體”轉(zhuǎn)型為“建立以數(shù)據(jù)和技術(shù)為核心的智能汽車生態(tài)圈”，并進一步縱橫擴展，布局線上線下的“天羅地網(wǎng)”。2020年新業(yè)務(wù)收入達20.05億元，占比為23.2%。同時，對比最近三年數(shù)據(jù)，新業(yè)務(wù)占比以每年約5個百分點的增長速度上升?？偁I收穩(wěn)定增長，新業(yè)務(wù)占比同步增長，可見汽車之家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功落地。

    二、汽車服務(wù)市場前景寬闊

    除了當(dāng)下汽車之家的自身價值外，市場投資者更想看到汽車之家的未來價值，對此招股書也給出了詳細解答。首先是汽車之家的支柱業(yè)務(wù)：廣告服務(wù)與線索服務(wù)。據(jù)招股書中艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2015年汽車廠商在中國汽車的廣告服務(wù)市場規(guī)模為2577億元，2019年規(guī)模突破3000億達3094億元，年復(fù)合增長率為4.7%，鑒于國內(nèi)汽車市場本身保有量較低，且新能源造車新勢力崛起，汽車市場也將進入激烈的競爭階段，營銷大戰(zhàn)勢在必行，預(yù)計2025年中國汽車廠商銷售營銷預(yù)算規(guī)模將達3776億元。其中汽車廠商的在營銷戰(zhàn)場的劍拔弩張也將進一步帶動汽車廣告和線索服務(wù)市場，預(yù)計在2025年汽車廣告和線索服務(wù)市場規(guī)?？蛇_1164億元，年復(fù)合增長率達15.4%?？梢?，汽車廣告服務(wù)市場及汽車線索服務(wù)市場依舊前景明朗。而支撐汽車之家兩大支柱產(chǎn)業(yè)的根本則是汽車之家超過4200萬的移動端日活用戶的支持。汽車之家保持當(dāng)下“中國最大汽車消費者在線服務(wù)平臺”，多年市場領(lǐng)導(dǎo)者地位無人可輕易撼動。

    當(dāng)然，汽車之家能否攬下未來巨大價值市場，新業(yè)務(wù)發(fā)展更是重中之重。新業(yè)務(wù)中包含二手車交易業(yè)務(wù)、汽車金融業(yè)務(wù)、汽車數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)以及汽車后市場業(yè)務(wù)。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計在2025年中國二手車市場規(guī)模將突破萬億達12422億元，二手車服務(wù)市場2025年預(yù)計達646億。且中國二手車市場活躍度整體偏低，僅為51.5%（二手車交易量占新車銷量），而更為成熟的英美汽車市場同期活躍度可突破200%，中國二手車市場可謂空間巨大。

    其次是汽車金融市場，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2019年中國汽車貸款及保險市場規(guī)模分別為7199億與8188億，預(yù)計2025年貸款、保險線上傭金等服務(wù)市場規(guī)?？蛇_261億元與358億元。而汽車后市場規(guī)模空間則同樣巨大且增速迅猛，數(shù)據(jù)顯示中國線上汽車后市場2019年規(guī)模為3308億元，年復(fù)合增長率超20%，預(yù)計2025年中國線上后汽車服務(wù)市場超7000億。而以上巨大的增量市場均為汽車之家新業(yè)務(wù)所布局的領(lǐng)域。

    三、轉(zhuǎn)型中的管理升級

    根據(jù)招股書當(dāng)前的業(yè)務(wù)布局及運營業(yè)績來看，汽車之家已經(jīng)完成了從垂直媒體向汽車生態(tài)平臺轉(zhuǎn)型，并繼續(xù)大步向前。2016年平安入主汽車之家后，汽車之家便邁出了轉(zhuǎn)型的第一步，企業(yè)轉(zhuǎn)型能否成功既是對戰(zhàn)略前瞻性的考驗更是對企業(yè)內(nèi)部管理升級的巨大挑戰(zhàn)。巨大的增量市場空間毫無疑問是對汽車之家戰(zhàn)略前瞻性最好的驗證，而穩(wěn)步上升的業(yè)績以及近4倍的市值漲幅便是外界對汽車之家在轉(zhuǎn)型過程中管理成功的最大認可。

    平安入主汽車之家后，新管理層陸續(xù)到位。2017年9月，現(xiàn)CFO鄒鈞入職汽車之家，開始全面介入企業(yè)內(nèi)部管理，在汽車之家各個階段的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，追蹤戰(zhàn)略的落地。

    據(jù)悉，自鄒鈞入職后，對汽車之家開始采取分層管理策略，將業(yè)務(wù)劃分為成熟業(yè)務(wù)、發(fā)展中業(yè)務(wù)及孵化中業(yè)務(wù)，根據(jù)不同業(yè)務(wù)的發(fā)展情況制定不同的管理策略從而保證企業(yè)業(yè)務(wù)保持整體上升的勢頭。同時積極進行財務(wù)轉(zhuǎn)型，著手實施業(yè)財融合的戰(zhàn)略財務(wù)轉(zhuǎn)型，從財務(wù)、稅務(wù)等各方面把控業(yè)務(wù)，將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)節(jié)省下來的資金持續(xù)投入新業(yè)務(wù)，推動公司發(fā)展。正是在管理上的多舉措創(chuàng)新，幫助汽車之家渡過了中國車市連續(xù)三年下滑的行業(yè)寒冬，保證汽車之家持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，更有效完成了轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的落地實施。當(dāng)前，汽車之家新任CEO龍泉上任，汽車之家港股二次上市計劃穩(wěn)步進行，足證汽車之家內(nèi)部管理模式行之有效，這也為當(dāng)下及未來汽車之家的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略進一步深化實施打下了堅實基礎(chǔ)。

    從以上分析可見，無論是從當(dāng)前業(yè)績還是未來市場以及管理模式等維度來看，汽車之家都是一支成長性極高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?；貧w港股二次上市，有助于對沖中概股在美股的市場風(fēng)險，吸引更多亞太地區(qū)投資人，同時能夠幫助汽車之家在轉(zhuǎn)型中尋求的商業(yè)模式認可實現(xiàn)自身投資價值最大化。

（編輯 張偉）