本報(bào)記者 吳曉璐

    5月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改＜上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法＞的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），自公布之日起施行。

    速覽要點(diǎn)：

    1.將申請(qǐng)一次注冊(cè)、分期發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月。

    2.明確分期發(fā)行股份的，鎖定期自首期股份發(fā)行結(jié)束之日起算。

    3.提高對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度。

    4.新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序。明確適用簡(jiǎn)易審核程序的重組交易無需證券交易所并購(gòu)重組委審議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

    5.完善鎖定期規(guī)則支持上市公司之間吸收合并。

    6.對(duì)私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實(shí)施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個(gè)月的，第三方交易中的鎖定期限由12個(gè)月縮短為6個(gè)月。

    建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制

    新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序

    據(jù)悉，為落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)精神和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”）要求，進(jìn)一步深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革，在深入調(diào)研論證的基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）部分條文進(jìn)行修改，形成《決定》。

    此次《重組辦法》的主要修改內(nèi)容如下：

    一是建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制。將申請(qǐng)一次注冊(cè)、分期發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月；明確分期發(fā)行股份的，鎖定期自首期股份發(fā)行結(jié)束之日起算；在計(jì)算是否構(gòu)成重組上市等相關(guān)指標(biāo)時(shí)，將分期發(fā)行的各期股份合并計(jì)算；強(qiáng)制業(yè)績(jī)承諾情況下，明確上市公司與交易對(duì)方可以選擇業(yè)績(jī)補(bǔ)償或者分期支付加業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)确绞铰男谐兄Z義務(wù)；上市公司分期發(fā)行股份支付購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)價(jià)的，各期股份發(fā)行時(shí)均應(yīng)當(dāng)符合第四十三條第一款規(guī)定的條件，但后續(xù)發(fā)行不再重復(fù)履行審核注冊(cè)程序，通過強(qiáng)化信息披露，要求中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)，并強(qiáng)化嚴(yán)肅追責(zé)等方式進(jìn)行監(jiān)管。

    圖片來源：《決定》截圖

    二是提高對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度。將上市公司應(yīng)當(dāng)充分說明并披露本次交易有利于“改善財(cái)務(wù)狀況”、“有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性”的要求，調(diào)整為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。

    三是新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序。明確適用簡(jiǎn)易審核程序的重組交易無需證券交易所并購(gòu)重組委審議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

    四是完善鎖定期規(guī)則支持上市公司之間吸收合并。明確上市公司之間吸收合并的鎖定要求，對(duì)被吸并方控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個(gè)月鎖定期，構(gòu)成收購(gòu)的，執(zhí)行《上市公司收購(gòu)管理辦法》18個(gè)月的鎖定期要求；對(duì)被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。

    五是鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。對(duì)私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實(shí)施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個(gè)月的，第三方交易中的鎖定期限由12個(gè)月縮短為6個(gè)月，重組上市中控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人以外的股東的鎖定期限由24個(gè)月縮短為12個(gè)月。

    六是根據(jù)新《公司法》等有關(guān)內(nèi)容做出適應(yīng)性調(diào)整。根據(jù)新《公司法》《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施<中華人民共和國(guó)公司法>注冊(cè)資本登記管理制度的規(guī)定》《國(guó)務(wù)院關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》等，刪去上市公司監(jiān)事等表述，將“股東大會(huì)”改為“股東會(huì)”。此外，還對(duì)部分條款表述進(jìn)行了文字性修改。

    明確分期支付股份鎖定期安排

    明確持續(xù)督導(dǎo)期起算點(diǎn)

    公開征求意見期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共收到意見建議36條，主要集中在持續(xù)督導(dǎo)期限、分期支付具體安排等方面，主要意見及采納情況如下：

    一是關(guān)于分期支付股份鎖定期安排。有意見提出，建議明確分期支付中業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)后所發(fā)行股份的鎖定期。經(jīng)研究，在分期支付中，交易對(duì)方已在首期發(fā)行時(shí)將資產(chǎn)交付或者過戶給上市公司，本可一次性獲得上市公司的對(duì)價(jià)股份，但基于雙方協(xié)商選擇了分期獲得股份的方式。與首期所發(fā)行股份相比，交易對(duì)方獲得的后續(xù)發(fā)行股份事實(shí)上已經(jīng)過相應(yīng)等待期。因此，已采納該意見，在《重組辦法》第四十七條增加一款，明確“分期發(fā)行股份支付購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)價(jià)的，特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，鎖定期自首期股份發(fā)行結(jié)束之日起算”。

    二是關(guān)于明確持續(xù)督導(dǎo)期起算點(diǎn)。有意見提出，建議明確在“一次注冊(cè)、分期發(fā)行”情況下，持續(xù)督導(dǎo)期起算點(diǎn)（即重組“實(shí)施完畢”）是否指所有股份發(fā)行完畢。經(jīng)研究，根據(jù)《重組辦法》相關(guān)條款，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)注入上市公司后的盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)情況、業(yè)務(wù)發(fā)展情況、上市公司整合情況等，并發(fā)表持續(xù)督導(dǎo)意見，持續(xù)督導(dǎo)的核心是圍繞標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)發(fā)展、整合情況展開。因此，持續(xù)督導(dǎo)期的起算點(diǎn)應(yīng)為完成資產(chǎn)交付或過戶。為明確市場(chǎng)預(yù)期，已采納該意見，將“實(shí)施完畢”明確為“完成資產(chǎn)交付或過戶”，相應(yīng)調(diào)整《重組辦法》有類似含義條款的表述。

    三是關(guān)于調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)中有利于改善財(cái)務(wù)狀況的要求。有意見提出，建議將上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)有利于“改善財(cái)務(wù)狀況”的要求優(yōu)化為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化”。經(jīng)研究，《并購(gòu)六條》允許上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，在這類重組交易實(shí)施后，上市公司即時(shí)財(cái)務(wù)狀況確實(shí)會(huì)有短時(shí)間下降。因此，已采納該意見。

    四是關(guān)于在重組中建立儲(chǔ)架發(fā)行制度。有意見提出，建議發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)推行儲(chǔ)架發(fā)行，一次性批復(fù)授予上市公司一定額度，上市公司在已注冊(cè)額度內(nèi)分次、分期找尋并購(gòu)標(biāo)的，并通過發(fā)行股份的方式實(shí)施重組。經(jīng)研究，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)行政許可的條件包括所購(gòu)買標(biāo)的符合法定條件，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)不確定、不存在時(shí)，無法按照發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)予以行政許可。因此，未采納該意見。

（編輯 喬川川）