近期，北向資金一個很大的特點，就是以深市為代表的一眾中小票取代白馬、藍籌再度成為北向資金追捧的對象。究其原因，在此前回調中，中小票的殺跌幅度更大，部分被“錯殺”的個股相對價值有所顯現(xiàn)，出現(xiàn)一定吸引力。

    值得注意的是，縱觀2月北向資金的動向，不難發(fā)現(xiàn)整體上呈現(xiàn)出明顯的階段性。即節(jié)前的回調中北向資金賣出了前期獲利頗豐的金融和消費藍籌類個股。節(jié)后又買入了長期看好且跌幅較大的個股。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后TMT北向資金加倉明顯，占比較1月末提升1.7%。而近期行情演繹的方向似乎再度朝向成長股方向，北向資金似乎再度“占得先機”。此外，當前北向資金加倉中小票的動向也已開始與場內主力資金再度趨向一致，這說明短期而言中小票走強動能仍將強化。從調倉換股的角度出發(fā)，當前資金已更加偏向于高成長類個股。

    北向資金加倉成長股

    受春節(jié)前市場調整影響的北向資金節(jié)后恢復凈流入。從全月的情況來看，2月陸股通累計凈流出26.3億元，其中，滬股通凈流出98.64億元，值得注意的是，這是近一年以來滬股通首月呈現(xiàn)凈流出；而深股通則凈流入72.35億元。2月末陸股通持股5756.5億元，較上一期下降1.01萬億元；占同期A股自由流通股市值的比例為2.59%，基本不變。其中滬市持股777只，對應市值3480.4億元；深市持股1047只，對應市值2276.1億元。

    近期，北向資金在滬股通和深股通間呈現(xiàn)出的“厚此薄彼”既有節(jié)前部分北向資金的“先聲奪人”，也有部分資金“后知后覺”和“順勢而為”。從去年以來，在對趨勢及風格把握方面，部分北向資金的確做到了“先知先覺”。其在長假前夕其對成長股的增持更是堪稱“精準”。節(jié)后，在經(jīng)歷了短暫的超跌反彈后，市場中成長股“異軍突起”，表現(xiàn)相當搶眼。而繼節(jié)前短期加倉中小票取得不錯收益后，節(jié)后北向資金仍繼續(xù)加倉。

    數(shù)據(jù)顯示，從北向資金持股的板塊分布來看，2月主板占比下降明顯，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板占比提升。其中，主板持股市值占比80.17%，較1月末下降了2.13%；中小企業(yè)板占比為17.13%，較前期提升了1.84%；創(chuàng)業(yè)板占比2.7%，較前期微升0.29%。

    大類行業(yè)配置方面，TMT類行業(yè)明顯加倉，金融地產(chǎn)類行業(yè)全面減倉。細分來看，2月末TMT類行業(yè)市值占比為13.9%，較1月末提升了1.7%；金融地產(chǎn)類行業(yè)占比為15.5%，較前期下降了2.1%。此外，中游制造、公用事業(yè)、醫(yī)療保健、資源品分別提升了0.4%、0.3%、0.2%、0.2%至9.2%、4.0%、9.5%和5.8%；消費服務類行業(yè)占比下降了0.7%至42.1%。

    從一級行業(yè)來看，北向資金大幅加倉的行業(yè)為電子，占比提升了1.6%；大幅減倉的行業(yè)包括銀行、家用電器和非銀金融，分別下降了0.93%、0.87%和0.86%。小幅加倉的行業(yè)包括公用事業(yè)、交通運輸、電器設備等，加倉比例約0.3%；小幅減倉的行業(yè)包括房地產(chǎn)、建筑裝飾、食品飲料，減倉比例約0.1%。

    從二級行業(yè)看，上月北向資金加倉幅度較大的行業(yè)包括電子制造、機場Ⅱ、電力；減倉幅度較大的行業(yè)包括銀行Ⅱ、白色家電、保險Ⅱ、證券Ⅱ、房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ。

    個股方面，在春節(jié)前股市調整中，北向資金賣出的股票以前期漲幅較高的金融和消費藍籌為主。彼時，北向資金借機出貨，將前期的收益進行兌現(xiàn)。春節(jié)過后，回流的北向資金則買入長期看好的、前期跌幅較大的部分個股。

    從上述數(shù)據(jù)中反映出的北向資金流向以及近期行情的演繹方向來看，加倉成長板塊的北向資金似乎再一次占得先機。

    內外資金流向漸趨一致

    資金市場自身總是具有敏銳的洞察力，當前做多看多的資金里北向資金已不再“形單影只”，近期場內主力資金的流向也已開始與北向資金漸趨一致。這說明，短期而言中小票走強動能更加強化。從調倉換股的角度出發(fā)，資金已更加偏向于高成長類個股。

    上周后幾個交易日，中小票尤其是創(chuàng)業(yè)板的“賺錢效應”在消息面利好的刺激下大幅好轉，場內外資金重燃市場看多做多板塊的熱情。這是創(chuàng)業(yè)板指頂住同期上證指數(shù)的調整壓力，走出了獨立行情的關鍵。

    與近期大小盤風格轉向中小盤股對應的是，在兩市主力資金整體凈流出的背景下，上周主力資金方面在計算機、國防軍工、休閑服務三個中小市值股票占比較高的板塊出現(xiàn)資金凈流入。其余25個出現(xiàn)資金凈流出的板塊中，此前漲幅較大的有色金屬、房地產(chǎn)、銀行等大市值股票占比較高的板塊凈流出金額居前。由此來看，中小創(chuàng)已成為市場中當之無愧的“人氣王”。

    個股方面，上周，浪潮信息、?？低?、中科曙光的主力資金凈流入額居前，超過3億元，包括上述3只個股在內的59只個股凈流入金額過億元。

    此外，龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，近一個月以來，在中小創(chuàng)的龍虎榜單上也頻頻出現(xiàn)機構的身影。截至3月1日，近一個月共有31只中小創(chuàng)股票進入到龍虎榜單的機構買入1000萬元以上的席位中。其中，贏取科技位居榜首，2月28日被5家機構席位合計買入約5.2億元；洋河股份2月28日被1家機構買入約2.4億元。

    在機構買入前5大席位中，合計買入超過2億元的中小創(chuàng)個股就有4只。此外，另有8只中小創(chuàng)個股獲單日機構席位買入金額在1億元以上。2月26日為節(jié)后創(chuàng)業(yè)板漲幅最高達到3.61%，而當日主力資金凈流入24.7億元。

    從中不難發(fā)現(xiàn)，中小盤股成為了當下行情中最主要的推動力量，而背后是各路資金的密集調倉換股。此次，主力資金調倉換股的方向正與北向資金的加倉方向漸趨一致，顯示出資金當前正逐漸開始聚攏在成長股上的一致預期。

    中小票漸現(xiàn)配置機會

    業(yè)內人士表示，當前創(chuàng)業(yè)板估值和成長性良好的標的已成為各路資金的主要調倉方向。未來資金將繼續(xù)觀察市場風格轉換情況，在市場出現(xiàn)低位啟動新熱點時，逐步將超額收益較大的大中市值股票轉換為跌幅巨大、低估值的中小市值股票，實現(xiàn)組合的貝塔輪轉。

    相對于A股市場龐大的體量來說，北向資金雖并非絕對的行情風向標，但卻不失為一個重要的參考指標。分析人士指出，雖然從量能來看，市場短期似乎掀不起多大風浪，但中小創(chuàng)持續(xù)維持強勢的表現(xiàn)也在告訴投資者結構性反彈仍在持續(xù)火熱上演，短期即便不能確定是否真正迎來風格切換，但這一波難能可貴的回血賺錢機會著實不應錯過。尤其是對于有稀缺度且未來爆發(fā)潛力大的科技成長股，激進投資者可適當放寬盈利限制而不必過分著眼估值，學會順勢而為，積極把握住風口；而對于大多數(shù)穩(wěn)健投資者來說，回歸業(yè)績和估值依舊是穩(wěn)中有進的操作手法，尤其是對于年報以及2018年一季報中業(yè)績高增長且有連續(xù)性而股價表現(xiàn)又尚不充分的成長股可繼續(xù)關注。資金是不會騙人的，前期介入的機構不會拿真金白銀開玩笑，隨著各路資金不斷向中小創(chuàng)轉移，若能順利突破高點那么就說明中期底部形態(tài)已構筑完畢，成交量也將有望再度放大。

    從基本面來看，中信證券（17.38-2.69%）表示，中國宏觀資本回報率的回升是個3-5年的中期趨勢，資本開支周期的重啟只是時間問題，最終中國經(jīng)濟有韌性的預期將會重新蓋過悲觀預期。在上述邏輯確立之前，階段性產(chǎn)生“寬貨幣+緊信用”的政策組合預期料會導致輕資產(chǎn)高周轉的虛擬經(jīng)濟（傳媒、計算機）、新興成長行業(yè)（5G、芯片、新能源車）以及熱門主題（區(qū)塊鏈等）階段性明顯跑贏周期金融和地產(chǎn)，而必選消費龍頭依舊會被繼續(xù)當作底倉配置。而這一邏輯確立后，預計傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭和金融將重新開啟重估，優(yōu)質成長股也將延續(xù)上升趨勢，風格亦將趨于均衡。

    市場人士指出，全市場的炒作風向不會一成不變，聰明的資金總會去收益率最高投資的領域。相對于中小票而言，藍籌白馬股的估值優(yōu)勢正在消退，隨著中小票業(yè)績的好轉，估值的回歸，市場短期的投資風向有望從藍籌白馬吹響中小票。