本報記者 毛藝融

    《關于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布以來，科創(chuàng)板新發(fā)布并購交易106單，其中60單順利完成；交易金額累計突破1400億元。

    一批創(chuàng)新性、示范性案例相繼落地?？苿?chuàng)板首單定向可轉債重組、首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”、首單全面要約收購、首單吸收合并等一批標志性案例涌現(xiàn)，資產(chǎn)估值、交易定價、業(yè)績承諾等機制安排日趨市場化、多元化。亮眼成績的背后，是政策創(chuàng)新與市場活力的互融互促，也是科創(chuàng)板服務國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級的生動實踐。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認為，“科創(chuàng)板八條”為科創(chuàng)板的改革再出發(fā)指明了方向，為科創(chuàng)板市場的并購重組注入了強勁動能。并購重組政策工具箱的持續(xù)豐富，讓市場各方真切感受到“制度紅利”帶來的便利與效率，政策賦能正在轉化為市場實實在在的獲得感。

    數(shù)據(jù)是最有力的證明。“科創(chuàng)板八條”實施后，科創(chuàng)板并購市場呈現(xiàn)出“量質(zhì)齊升”的良好態(tài)勢，新發(fā)布的106單并購交易均為具備協(xié)同效益的產(chǎn)業(yè)并購。值得注意的是，2025年開年以來，科創(chuàng)板并購活躍度持續(xù)攀升，新增披露45單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份/可轉債購買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)，已經(jīng)遠超2019年至2023年的五年單數(shù)總和。

    上市公司控制權市場同樣活躍。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，已有12家科創(chuàng)板公司積極引入國有資本或產(chǎn)業(yè)資本成為控股股東，通過技術、市場、渠道等關鍵資源賦能公司長期健康發(fā)展。典型案例如半導體設備企業(yè)沈陽芯源微電子設備股份有限公司引入行業(yè)龍頭國企北方華創(chuàng)科技集團股份有限公司作為控股股東，雙方將全面共享供應鏈、研發(fā)、客戶資源；量子科技企業(yè)科大國盾量子技術股份有限公司獲中國電信集團旗下中電信量子集團入主，共推量子通信產(chǎn)業(yè)體系化發(fā)展。

    在政策賦能加碼下，科創(chuàng)板并購市場的適應性、包容性不斷提高，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能級再上新臺階，各類創(chuàng)新型并購案例不斷涌現(xiàn)，為市場提供了豐富的實踐樣本。

    估值包容度的提升成為一大亮點。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，體現(xiàn)市場化估值水平、多元化估值方式、差異化定價安排的案例競相涌現(xiàn)。普源精電科技股份有限公司并購標的評估增值率超900%，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司并購標的采用市場法評估結果，充分展現(xiàn)出所屬行業(yè)的估值特點，目前兩單案例均已獲證監(jiān)會注冊并落地實施。圣湘生物科技股份有限公司收購中山海濟的交易采用“Earn-out”機制，即在一定基礎估值上，設置基于未來業(yè)績兌現(xiàn)情況的估值上調(diào)空間，體現(xiàn)了估值機制方面的創(chuàng)新設計。

    支付工具的創(chuàng)新同樣精彩迭出。除傳統(tǒng)的現(xiàn)金或發(fā)行股份購買資產(chǎn)外，多家公司積極運用定向可轉債、定增募資、并購貸款、并購基金等實施并購。

    科創(chuàng)板聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領域，在助推產(chǎn)業(yè)并購方面交出了一份亮眼答卷。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后的百余單交易均為產(chǎn)業(yè)并購。這些交易助力上市公司豐富產(chǎn)品矩陣、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，正在半導體、生物醫(yī)藥等科技創(chuàng)新前沿領域形成強大的集群效應和示范效應。

    在政策與市場的雙輪驅動下，科創(chuàng)板并購重組市場步入高質(zhì)量發(fā)展階段，不斷呈現(xiàn)政策創(chuàng)新引領、市場活力支撐、產(chǎn)業(yè)需求驅動的并購市場新氣象。