本報記者 田鵬

    2025年伊始，A股市場利好消息便接踵而至。

    宏觀層面，1月2日，中國人民銀行會同中國證監(jiān)會啟動第二次證券、基金、保險公司互換便利操作；1月4日，中國人民銀行短期內(nèi)再發(fā)聲將“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，并提到“維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行”。微觀層面，A股上市公司一方面“喜報”頻傳，眾多企業(yè)在核心業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破，盈利水平持續(xù)提升；另一方面，“新篇”速啟，諸多公司積極部署，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)拓展等方面動作頻頻。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，受到全球經(jīng)濟(jì)不確定性和地緣政治風(fēng)險的影響，短期內(nèi)投資者可能對市場及行業(yè)前景預(yù)期分歧較大。但從長遠(yuǎn)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和政策效果的逐步顯現(xiàn)，為市場提供了穩(wěn)定的宏觀環(huán)境與充裕的流動性，A股市場有望展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的上漲趨勢。

    經(jīng)濟(jì)增長潛力是底氣

    在全球經(jīng)濟(jì)格局不斷演變的當(dāng)下，A股市場以其獨(dú)特的核心吸引力，展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和廣闊的發(fā)展前景。而這背后，中國經(jīng)濟(jì)的中長期增長潛力以及政策托底的積極效應(yīng)是最為關(guān)鍵的兩大支撐因素。

    作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國擁有龐大的國內(nèi)市場、完整的產(chǎn)業(yè)體系以及持續(xù)創(chuàng)新的能力，這些優(yōu)勢為經(jīng)濟(jì)的中長期增長筑牢了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    以內(nèi)需市場為例，隨著居民收入水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級，中國消費(fèi)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定動力。特別是去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”的目標(biāo)，為我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長注入了清晰的導(dǎo)向與強(qiáng)勁動力。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日報》記者采訪時指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了九大任務(wù)，其中首要任務(wù)便是提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位拉動國內(nèi)需求。這一重要信號表明，新的一年我國將進(jìn)一步強(qiáng)化對需求端的拉動，政策支持力度也會顯著加大。這不僅凸顯了擴(kuò)大內(nèi)需在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中的核心地位，更預(yù)示著一系列積極政策將陸續(xù)出臺。

    而進(jìn)一步來看，這些即將落地的政策，將對企業(yè)盈利水平產(chǎn)生直接影響。李湛舉例表示，消費(fèi)補(bǔ)貼政策能有效增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，進(jìn)而推動相關(guān)企業(yè)收入增長，為A股上市公司整體業(yè)績提升奠定基礎(chǔ)。以汽車行業(yè)為例，2024年4月，商務(wù)部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，部分地區(qū)單車最高補(bǔ)貼金額高達(dá)2萬元。截至2024年12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛。這一政策極大地刺激了汽車消費(fèi)市場，相關(guān)車企的銷量與營收均得到顯著提升，有力地證明了政策對企業(yè)經(jīng)營及市場活力的強(qiáng)大推動作用。

    匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺對《證券日報》記者表示，從近期市場表現(xiàn)來看，盡管整體有所回調(diào)，但有業(yè)績支撐的公司股價表現(xiàn)依然堅(jiān)挺。因此，未來隨著投資與消費(fèi)趨穩(wěn)，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的需求有望逐漸向好，盈利能力的提升將帶動市場信心和風(fēng)險偏好的整體改善。

    政策合力夯實(shí)A股市場向好基礎(chǔ)

    除憑借中長期經(jīng)濟(jì)增長的深厚潛力，為投資者筑牢信心基石外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、資本市場改革政策等“政策工具箱”內(nèi)的各項(xiàng)舉措相互配合、協(xié)同發(fā)力，持續(xù)夯實(shí)A股市場長期向好的基礎(chǔ)。

    在宏觀政策方面，近日，中國人民銀行召開工作會議提出，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    在劉歆鈺看來，適度寬松的貨幣政策和低利率環(huán)境提供了低成本資金，分子端來看，企業(yè)融資成本降低，未來需求轉(zhuǎn)好的過程中再投資意愿提升，有利于盈利的正循環(huán)；分母端來看，寬松的資金面有利于市場活躍度的提升，從而提升市場風(fēng)險偏好和估值中樞，投資者可能傾向于減少低收益率的固收類資產(chǎn)，提升高賠率的權(quán)益資產(chǎn)配置。

    李湛則認(rèn)為，貨幣政策的適度寬松將吸引投資者轉(zhuǎn)向股市，國債買賣、買斷式逆回購等新增的貨幣政策工具不僅降低了市場的融資成本，還使股市在流動性支撐下更具吸引力。

    在楊德龍看來，自2024年9月24日三部門發(fā)布“一攬子”重磅政策后，相關(guān)政策正在逐步落地，根據(jù)有關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)，一半的政策已經(jīng)落地，還有一半的政策正在落實(shí)過程中。也就是說，后面會不斷出臺新的政策，所以大家對未來的預(yù)期依然可以更加積極。隨著各項(xiàng)政策持續(xù)發(fā)力與完善，A股市場長期向好趨勢將進(jìn)一步鞏固，有望為投資者帶來可觀回報。

    企業(yè)活力接連迸發(fā)

    從微觀層面來看，A股上市公司同樣呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢，為A股投資價值筑牢根基。

    特別是，新“國九條”和《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》等一系列文件的相繼出臺，持續(xù)引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)，不斷提升經(jīng)營效率和盈利能力。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有50家A股上市公司披露市值管理制度。與此同時，還有193家公司正快馬加鞭地推進(jìn)市值管理工作，相關(guān)細(xì)則已提交至董事會審議，有望在不久后正式落地。

    劉歆鈺表示，當(dāng)前A股絕對估值處于歷史中低區(qū)間，國債收益率不斷下行，股債收益性價比指標(biāo)處于歷史高位。這一系列數(shù)據(jù)表明，A股市場在當(dāng)前階段具備較高的投資價值。在此背景下，隨著上市公司經(jīng)營質(zhì)量的穩(wěn)步提升，A股市場有望釋放更為可觀的投資潛力，吸引更多的資金流入。

    基于此良好態(tài)勢，李湛進(jìn)一步補(bǔ)充，投資者在選擇股票時，應(yīng)重點(diǎn)挖掘那些業(yè)績持續(xù)改善、具有創(chuàng)新動能和長期增長潛力的公司。關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入、技術(shù)優(yōu)勢以及在新興領(lǐng)域的布局，從而把握市場趨勢，挖掘具有長期投資價值的企業(yè)。

    劉歆鈺則認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)周期往往驅(qū)動長期的投資機(jī)會，如此前移動互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動的消費(fèi)電子牛市、能源變革驅(qū)動的新能源牛市等，站在當(dāng)下時點(diǎn)，AI浪潮或有望帶來新一輪的創(chuàng)新周期和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會。對于創(chuàng)新型行業(yè)及企業(yè)，市場愿意給予更高的估值倍數(shù)，且此類公司往往賠率較高，賺錢效應(yīng)的溢出也會帶動全市場估值中樞的提振。

（編輯 孫倩）