證券時報記者 羅曼

    港交所雙管齊下，再次修改上市規(guī)則，旨在進一步提高香港股市的質(zhì)量。

    港交所于5月20日刊發(fā)修改主板盈利規(guī)定的《咨詢文件》，最終決定將主板盈利規(guī)定調(diào)高60%，等同盈利總和要求是8000萬港元，并將盈利分布改為56%：44%，即財報期首兩個財政年度所需的最低盈利總和為4500萬港元，最后一個財政年度為3500萬港元，從而降低市盈率達到14倍（與1994年至2020年恒生指數(shù)的平均市盈率一致）。上述修訂后的盈利調(diào)高幅度將于2022年1月1日生效。

    盈利規(guī)定是三大財務資格測試之一，也是港交所厘定上市申請人是否適合在主板上市時評估的其中一環(huán)。聯(lián)交所于最近一次調(diào)高市值規(guī)定是在2018年，將主板市值規(guī)定由2億港元調(diào)高至5億港元，但并未將盈利一并提高，從而導致僅僅符合兩項最低要求的公司引申歷史市盈率由10倍爆升至25倍，遠高于市場平均數(shù)。

    這些上市申請人一般都以提交給聯(lián)交所的樂觀盈利預測來反映增長潛力，從而證明其偏高的估值合理，然而其中不少公司在上市后都達不到盈利預測要求，并且股價大跌以致市值大跌。

    港交所的上述規(guī)定也遭遇過市場強烈反對，反對人士觀點認為，調(diào)高盈利規(guī)定會將中小企業(yè)及傳統(tǒng)公司拒之門外，實施建議的時間就當前經(jīng)濟狀況而言也不適當，也會降低港交所的競爭力。

    對此，港交所回應稱，“我們并不認為調(diào)高盈利規(guī)定會剝奪中小企業(yè)于香港上市的機會，若有中小企業(yè)因為盈利未達到主板要求，可尋求GEM上市。交易所的監(jiān)管框架均是由其發(fā)展歷史產(chǎn)生，且是為迎合自身資本市場需要而設，也不會因為僅僅提高盈利規(guī)定的建議就會對香港的競爭力造成不利影響，反而會鞏固主板作為容納規(guī)模較大公司的市場定位，加上充足的股東保障及多元化發(fā)行人基礎，從而鞏固香港國際金融中心的地位。”

    香港證監(jiān)會在聯(lián)合聲明中表示，某些首次公開招股項目可能只是以非真實方式滿足首次上市規(guī)定，例如將股份以虛高的招股價分配給受控制承配人，從而滿足《主板上市規(guī)則》中的5億港元最低市值規(guī)定。但背后真實目的是為了在日后能操縱股份，比如透過“唱高散貨”方式操縱股價。

    香港證監(jiān)會行政總裁歐達禮表示，“作為針對不正當行為而采取的監(jiān)管對策的一部分，我們現(xiàn)時正加強審查出現(xiàn)預警跡象的有問題申請，在有需要時，兩家監(jiān)管機構將使用其監(jiān)管權力，反對或拒絕某項申請。香港證監(jiān)會與港交所緊密合作，嚴格檢視每個上市申請人的估值，以評估有關最低市值和其他首次上市規(guī)定的合規(guī)情況。”

    除提高主板盈利之外，港交所亦刊發(fā)《紀律處分咨詢總結》，可加強港交所對個別人士的失當，及違反《上市規(guī)則》的行為作出追究并施加失當制裁的權利，并于2021年7月3日實施及生效。

    實施有關建議將擴大可作聲譽制裁的范圍，并確保可對更多個別人士作紀律處分，包括導致或明知而參與違反《上市規(guī)則》的高級管理人員。

    具體來講，就是上市公司針對損害投資者權益的行為，追責的對象范圍，涵蓋相關上市發(fā)行人及其任何附屬公司的董事和高級管理層。這是為了解決上市發(fā)行人高管可能通過調(diào)職至發(fā)行人集團或子公司其他職位，從而躲避追責。

    若個案涉及較嚴重行為，港交所除了在對個別人士發(fā)出損害投資者權益聲明同時，同步還會采取若干措施追責，包括除停牌或取消上市地位外，禁止該上市發(fā)行人在指定期間入市。

    香港交易所上市科規(guī)則執(zhí)行主管JonWitts表示："在這次《上市規(guī)則》修訂后，違反《上市規(guī)則》或參與不當行為的個別人士均要承擔責任，這有助確保聯(lián)交所的紀律處分框架維持健全及有效，以提升市場素質(zhì)及保障投資者的權益。"