3月可轉(zhuǎn)債市場大幅異動，使其成為證券市場中最活躍的板塊。不過，隨著交易所不斷完善監(jiān)管、提示風(fēng)險，可轉(zhuǎn)債炒作正在逐步降溫，個券價格、成交額均較此前有所收斂。

    可轉(zhuǎn)債異常交易被重點監(jiān)控

    近日，兩大交易所再度發(fā)文，重點監(jiān)控可轉(zhuǎn)債異常交易。

    上交所在上周市場交易監(jiān)管的通報中表示，持續(xù)加強可轉(zhuǎn)債異常交易行為監(jiān)控，及時采取自律管理措施，加大違法違規(guī)行為的核查力度，切實維護市場交易秩序。深交所則表示，高度重視交易風(fēng)險防控，嚴(yán)密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易情況，切實采取監(jiān)管措施，維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益。

    3月20日，滬深交易所首度對于可轉(zhuǎn)債炒作進行了風(fēng)險提示。上交所首度在交易監(jiān)控中增加了可轉(zhuǎn)債品種，對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管。深交所點名對漲跌幅和換手率異常的“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”“模塑轉(zhuǎn)債”持續(xù)進行重點監(jiān)控。深交所則提醒投資者，需要高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險，對于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類品種，同時還需要關(guān)注強贖和回歸基本面的風(fēng)險。

    匯添富可轉(zhuǎn)債基金在其剛剛披露的年報中表示，目前股票市場環(huán)境對可轉(zhuǎn)債有利，但可轉(zhuǎn)債絕對價格和估值均較高，預(yù)計估值變動對轉(zhuǎn)債配置是負價值。

    炒作降溫成交回落

    在交易所對于異常交易進行監(jiān)控后，可轉(zhuǎn)債市場正在降溫。

    在兩大交易所提示風(fēng)險后的首個交易日，此前炒作大漲的可轉(zhuǎn)債紛紛沖高回落，市場單日漲幅超過50%的個券鮮有出現(xiàn)。“炒作力度呈現(xiàn)降溫跡象，此后日間交易更加明顯，持續(xù)性日漸趨弱。”一位可轉(zhuǎn)債專業(yè)投資者向記者表示。

    3月24日，以科森轉(zhuǎn)債為代表的“炒小”第二梯隊，持續(xù)性明顯很弱，當(dāng)日尾盤便呈現(xiàn)跳水跡象，這也成為此后不少異動個券的特點。

    從深交所重點監(jiān)控的多只炒作個券看，在兩大交易所警示風(fēng)險后，均出現(xiàn)了震蕩回落，再無沖擊前期炒作高點。例如“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”，炒作高點均出現(xiàn)在交易所提示風(fēng)險之前。

    混亂估值中尋找新機會

    經(jīng)歷3月的炒作之后，不少機構(gòu)投資者表示，目前可轉(zhuǎn)債市場估值體系正遇到?jīng)_擊。

    “近期轉(zhuǎn)債市場的一些常見指標(biāo)，如均價、溢價率、隱含波動率等指標(biāo)，看起來都有些混亂。”中金公司固收分析師楊冰在其報告中，如此評價3月轉(zhuǎn)債市場的異動。

    國泰君安固收首席分析師覃漢在其報告中也表示，從3月市場表現(xiàn)看，可轉(zhuǎn)債與正股正在呈現(xiàn)新的特點。在正股漲停后，相關(guān)可轉(zhuǎn)債溢價率并不收斂，而是主動拉升估值；又或者在正股連續(xù)漲停后，轉(zhuǎn)債溢價率反而出現(xiàn)主動壓縮。也有個別轉(zhuǎn)債脫離正股走出獨立行情。

    覃漢認為，未來參與可轉(zhuǎn)債的主體更加多元化，機構(gòu)、游資和散戶都是轉(zhuǎn)債市場的重要參與者。對于可轉(zhuǎn)債的理解不同，會形成不同的交易方式和定價模式。投資者面對不斷更新的市場，應(yīng)該尋找新的投資機會。