沒有業(yè)績基礎(chǔ)的股價上漲，在傳統(tǒng)價值投資者的眼中是瘋狂的。風險是漲出來的，所以圍觀成為價值投資者今年以來最主流的選擇。然而，在政策面利好和重量級賣出評級報告等市場化事件之后，越來越多的價值投資者開始發(fā)聲。記者認為，A股未來市場定價權(quán)正在逐漸回到主流機構(gòu)的手中，但需要更完善的投資理念，才稱得上是真正的價值投資者。

    賺企業(yè)業(yè)績增長的錢，還是賺別人的錢，可能是投資和投機的區(qū)別所在?？墒牵瑢ζ髽I(yè)業(yè)績增長的判斷會比較滯后一些，謹慎的投資者需要從宏觀、行業(yè)上下游、競爭對手、企業(yè)自身等多種角度展開調(diào)研，然后才能作出判斷。與此相比，投機行為就很簡單了，通過對人性、政策的揣摩，短期內(nèi)集中資金優(yōu)勢，選擇好容易操縱的標的股票，就可以實現(xiàn)令人咋舌的暴利收益。

    “今天的收益終于超越大盤了。”近期市場的一次暴跌調(diào)整，讓一位資深投資人士發(fā)出了上述調(diào)侃。記者接觸到的經(jīng)驗老到的價值投資者，大部分都沒有在今年前幾個月的行情里獲取超額收益。記者翻閱了一些2018年表現(xiàn)不錯的公司，這些公司具備穩(wěn)定收益和高分紅等美好特性，不過今年并沒有伴隨大盤起舞，有的還略有下跌。這些公司，正是價值投資者的最愛，因為他們雖然買的是一部分股票，但是理念上投資的是優(yōu)質(zhì)公司。

    外資、游資、本土機構(gòu)等等，不同資金具備迥異的風險偏好和行為特征。從時間上，今年A股市場先迎來外資資金的追捧，然后伴隨政策的調(diào)整和科創(chuàng)板等重要市場舉措，國內(nèi)市場上各路資金涌入A股各類題材概念和價格洼地，制造了許多股票連續(xù)漲停板的罕見行情，一時間風頭無二。以重量級的賣出評級報告為標志事件，未來的發(fā)展趨勢可能是，以基金公司等為主的本土投資機構(gòu)，開始逐漸拿回對市場估值和方向的掌控權(quán)。

    當企業(yè)業(yè)績沒有顯著增長之前，有什么樣的價值可以去支撐價格的增長？曾幾何時，A股掀起一股投資上市公司“殼價值”的風潮，特別是一些知名創(chuàng)投機構(gòu)和私募機構(gòu)不斷舉牌A股所謂“殼價值”公司。他們的理解是，殼價值也是一種價值。在IPO市場全速發(fā)展之后，這些機構(gòu)的投資都顯出了賭博本質(zhì)的原形，那些曾對媒體侃侃而談的機構(gòu)董事長們也銷聲匿跡。

    無論是公司治理提升還是國家治理的優(yōu)化，無論是資金成本下降還是稅收減免，對企業(yè)的發(fā)展都有莫大的促進作用，是顯著的價值提升。整個國家的力量在尊重和推崇科技創(chuàng)新，并通過科創(chuàng)板予以落地開花，對社會對全民都是莫大的價值，更不用提資本市場了。

    十多年前記者還在上學，就看到許多以價值投資為理念的投資人推薦茅臺等標的。十多年后，仍然有許多價值投資者推薦茅臺，似乎時間靜止了一般。眾所周知，海外市場早已是科技行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大公司占據(jù)資本市場的前十大市值，但A股大市值公司的結(jié)構(gòu)變化并不大。

    國內(nèi)究竟有多少值得投資的科技行業(yè)公司，可能是A股投資者的最大疑問，對于價值投資者可能更是如此，也是這幾個月他們觀望的主要原因。美股亞馬遜虧損數(shù)年，但不妨礙美國投資機構(gòu)認可并推升公司市值不斷增長成為巨無霸。茅臺的價值大家已經(jīng)研究透了，但研究方法不能去判斷科技類的公司，更不能數(shù)十年如一日地只知道投資茅臺。茅臺股價大漲的前幾年，各種標榜科技等投資方向的基金也去重倉并獲得較大收益，實在是讓人大跌眼鏡。價值投資者真正的成功，是在科創(chuàng)板的大背景下，通過多種角度方式，未來幾年可以不斷發(fā)掘產(chǎn)品市場規(guī)模、科技含量不斷提升的公司。