近期，深交所綜合研究所完成并發(fā)布研究報告《粵港澳大灣區(qū)有效資本形成研究》（簡稱“報告”）。報告建議，粵港澳大灣區(qū)應通過市場化資本形成模式，拓寬資本形成渠道，提高資本形成效率，以加速科技創(chuàng)新向現實生產力的轉化，形成新的經濟增長點。

    交易所對灣區(qū)崛起發(fā)揮核心作用

    深交所綜合研究所所長何基報表示，為發(fā)揮自身優(yōu)勢，更好地支持粵港澳大灣區(qū)建設，深交所綜合研究所組織課題組進行深入研究，完成研究報告《粵港澳大灣區(qū)有效資本形成研究》。報告從紐約、舊金山、東京、粵港澳四大灣區(qū)歷史發(fā)展、現實比較等角度，分析粵港澳灣區(qū)在資本形成中需要進一步解決的問題，并提出相應啟示和建議。

    報告認為，經濟發(fā)達地區(qū)的一個共同基本特征，就是充分利用以交易所為核心的強大資本市場，通過集聚金融資源，促進資本形成，推動區(qū)域經濟增長。

    交易所在灣區(qū)整體崛起方面發(fā)揮了核心關鍵作用。在美國，紐約、舊金山等地崛起、發(fā)展的每一個階段，交易所都發(fā)揮了至關重要的作用。在粵港澳灣區(qū)，深交所與港交所由深港通貫通南北，匯聚了一大批金融證券經營服務機構、大型企業(yè)。粵港澳三地上市公司超過1800家，涌現出一大批先進制造業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)。

    交易所市場在推動珠三角區(qū)域經濟增長方面發(fā)揮了重要作用。通過價格發(fā)現、資源配置、法人治理等制度機制，交易所市場推動三公原則、規(guī)則意識、契約精神在廣東落地生根，迸發(fā)出蓬勃的市場活力。一方面，圍繞深交所這一金融基礎設施，匯聚成一個由股權投融資、證券承銷、證券交易、第三方服務等組成的創(chuàng)新資本生態(tài)體系，產生巨大輻射效應，有效地促進了資本積累。另一方面，交易所有力推動了珠三角上市公司高質量發(fā)展。截至2018年12月，廣東九城在深市A股上市公司共457家，占深市A股上市公司的22%，占廣東省A股上市公司的78%。珠三角深市上市公司呈現科技創(chuàng)新企業(yè)占主體、研發(fā)能力強、經濟效益領先、社會貢獻大等群體性特征。

    探索設立粵港澳金融改革試驗區(qū)

    報告認為，粵港澳大灣區(qū)的整體格局可歸納為“一個國家、兩種制度、三個關稅區(qū)、四個核心城市”。這一格局既是大灣區(qū)發(fā)展的特點和優(yōu)勢，也給大灣區(qū)有效資本形成帶來挑戰(zhàn)。

    對比其他三大灣區(qū)，一方面，粵港澳灣區(qū)在基礎設施建設、經濟規(guī)模總量、產業(yè)發(fā)展基礎、地理位置等方面具有一定優(yōu)勢，特別是近年來廣東作為改革開放的最前沿，經濟活力旺盛，保持了較快的增長速度，形成了旺盛的投融資需求，粵港澳灣區(qū)具備了打造世界一流灣區(qū)的條件。另一方面，與其他三大灣區(qū)相比，粵港澳大灣區(qū)近年資本形成效率有所下降，還存在儲蓄基礎薄弱、資本生態(tài)多樣性不足、產業(yè)同質化競爭，以及資本形成渠道不豐富、市場化程度偏低、形成成本較高、制度適應效率較低等問題，粵港澳灣區(qū)資本形成的有效性仍有較大提升空間。

    對于如何提升粵港澳大灣區(qū)的有效資本形成能力，報告認為，粵港澳大灣區(qū)致力于打造創(chuàng)新之灣、聯通之灣、高端制造之灣、開放之灣、宜居之灣，在灣區(qū)規(guī)劃和建設發(fā)展過程中將產生更加廣泛的資本需求，應進一步提高粵港澳大灣區(qū)的資本積累能力，構建資本形成的良性機制，提高資本配置效率。

    第一，探索設立粵港澳金融改革試驗區(qū)，進行金融領域市場化、國際化探索，發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，轉變粵港澳大灣區(qū)資本形成模式。第二，成立大灣區(qū)金融發(fā)展協調辦公室，協調貨幣政策，統籌金融發(fā)展和監(jiān)管，推動金融市場化及人民幣國際化。第三，實施凝聚政策，設立粵港澳大灣區(qū)發(fā)展基金、凝聚力基金等，縮小地區(qū)差距，加強產業(yè)協調，推進區(qū)域一體化。第四，降低對港澳機構的行業(yè)準入門檻，放寬對港澳金融機構在企業(yè)注冊、股份比例、經營范圍和資質認定等方面的限制，拓寬粵港澳大灣區(qū)資本形成的渠道。第五，發(fā)揮深交所在粵港澳大灣區(qū)建設國際科技創(chuàng)新中心過程中的重要作用，推動創(chuàng)業(yè)板改革，優(yōu)化深交所多層次市場體系，提升對新經濟企業(yè)的包容度，提高粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新資本配置效率。第六，以粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃建設為契機，創(chuàng)新深、港兩個交易所的合作機制，推動深港金融市場合作創(chuàng)新，提升兩個交易所在全球市場的競爭力。