本輪A股“春季躁動”行情中，外資加速流入無疑是重要的推手。截至2月19日，2019年以來滬深港通凈流入A股資金已接近1000億元，超過上季度外資流入的總和，其中1月就凈流入逾600億元，創(chuàng)歷史新高。

    外資在此時加速入場有什么玄機？機構(gòu)人士分析稱，MSCI指數(shù)A股擴容結(jié)果下周即將揭曉，疊加QFII額度提升，今年年初外資“搶跑效應(yīng)”明顯。

    據(jù)此前安排，MSCI計劃分兩階段將A股大盤股納入因子從5%擴大到20%，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，這將給A股帶來數(shù)千億元增量資金。再考慮到A股將納入富時羅素指數(shù)、標普道瓊斯指數(shù)，今年外資流入A股的資金量有望達到6000億元。在此過程中，金融、消費等領(lǐng)域的大市值龍頭股更可能獲得外資青睞。

    外資“搶跑”催化開門紅

    2019年年初，A股“春季躁動”如期上演。截至2月19日收盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等主要股指均上漲10%以上。

    短短一個多月的時間里，市場為何出現(xiàn)如此強勢的反彈？機構(gòu)人士指出，從數(shù)據(jù)上看，外資加速入場無疑是本輪行情的重要推手。

    數(shù)據(jù)顯示，1月外資累計凈流入606.88億元，創(chuàng)滬深港通開通以來最大單月凈流入紀錄，2月截至19日也凈流入約383億元。按照這一速度預(yù)測，今年前兩個月，很大概率有超過1000億元的資金凈流入A股。

    “1月以來，陸股通周均北向凈買入金額132億元，處于2018年以來的較高水平。而行業(yè)漲幅與外資流入情況也出現(xiàn)明顯的正相關(guān)，比如漲幅居前的家電、食品飲料、非銀金融，均是外資重點買入板塊。”光大證券策略及消費行業(yè)聯(lián)合研究團隊表示。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，年初以來，A股市場上消費、金融等權(quán)重板塊普遍實現(xiàn)15%左右的漲幅，其中電子、家用電器、農(nóng)林牧漁行業(yè)累計漲幅均超過20%，緊隨其后的食品飲料、非銀金融、計算機等行業(yè)的累計漲幅也超過15%。

    光大證券策略及消費行業(yè)聯(lián)合研究團隊進一步指出，從滬/深港通前十大活躍個股的成交明細來看，外資重點買入的個股年初以來漲幅均達到20%左右，外資買入額占到這些白馬股區(qū)間成交額的20%-30%。

    海外資金有望加速進場

    外資為何在這一階段加速入場？機構(gòu)人士認為，外資加速配置A股的動力主要有兩點：其一，年初以來，美股出現(xiàn)一波反彈行情，全球風(fēng)險偏好回升，新興市場股市也受到提振，估值處于歷史低位的A股相對性價比提升；其二，中國資本市場開放與MSCI權(quán)重增加的預(yù)期吸引外資提前布局。

    “近期無論是人民幣升值，還是外資不斷加大A股配置力度，都在反映全球資本對新興市場經(jīng)濟的態(tài)度，尤其是對中國經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)度，悲觀預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。”中泰證券策略分析師篤慧稱。

    此外，我國資本市場對外開放提速。今年1月QFII額度從1500億美元提升至3000億美元，疊加MSCI指數(shù)A股擴容結(jié)果下周即將揭曉，為此次外資“搶跑”提供了有利條件。

    去年9月，MSCI就進一步增加A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重展開咨詢，此次咨詢結(jié)果預(yù)計在2019年3月1日前公布。據(jù)此前安排，MSCI計劃分兩階段將A股大盤股納入因子從5%擴大到20%，實施時間將分別在2019年5月和8月。

    機構(gòu)普遍認為，若這一計劃得以通過，將給A股帶來數(shù)千億元增量資金。國金證券策略研究李立峰團隊稱，假設(shè)MSCI將A股大盤股納入因子從5%擴大到20%，具體執(zhí)行會分兩步走，兩步增量資金合計約3638億元。

    國泰君安證券策略李少君團隊更樂觀地表示：“如果A股納入MSCI的比例從5%順利提升到20%，對應(yīng)的海外增量資金將超過5000億元，這與證監(jiān)會副主席方星海1月12日所表示的‘預(yù)計2019年外資流入中國股市規(guī)模會進一步增加，6000億元規(guī)?？梢灶A(yù)期’基本一致。”

    進一步看，2019年6月，A股納入富時羅素指數(shù)將生效；9月，A股納入標普道瓊斯指數(shù)將生效，也意味著將會給A股帶來更多的海外增量資金，這無疑有助于市場估值加速修復(fù)。

    大市值龍頭股更受青睞

    外資持續(xù)流入，在改善國內(nèi)市場資金面供需的同時，其配置偏好也將在一定程度上影響市場的風(fēng)格選擇，哪些板塊將最受外資青睞呢？

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，根據(jù)MSCI披露的信息來看，通信服務(wù)、金融、非必需消費占比超過20%，是MSCI指數(shù)權(quán)重最高的三大板塊。

    “外資在A股持股的偏好較為穩(wěn)定，主要偏好大市值、高ROE股票。”光大證券策略及消費行業(yè)聯(lián)合研究團隊表示，市值方面，2018年年底陸股通持股比例最高的依然是1000億-2000億元、2000億-5000億元規(guī)模的股票，陸股通累計凈買入規(guī)模占流通市值比例分別為4.04%和3.73%，較2017年年底提升1.87和1個百分點。ROE方面，2017-2018年，在ROE20%-30%及高于30%的兩組，陸股通持股比例明顯高于其他ROE區(qū)間。

    李少君團隊同時表示，在外資大幅流入的背景下要更為關(guān)注結(jié)構(gòu)性影響。“根據(jù)韓國等地區(qū)的歷史經(jīng)驗，海外資金偏好高市值、穩(wěn)盈利、高流動性的個股，同時更為偏好本國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。映射到中國而言，對應(yīng)的是消費行業(yè)和科技端制造業(yè)。往后看，外資流入的趨勢不變，這意味著消費等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊全年可持續(xù)。”