11月23日，深交所正式發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引》（以下簡稱《高送轉(zhuǎn)指引》），并修訂相關(guān)公告格式。《高送轉(zhuǎn)指引》自發(fā)布之日起施行，已披露高送轉(zhuǎn)方案的不適用《高送轉(zhuǎn)指引》的規(guī)定。這是深交所持續(xù)規(guī)范上市公司信息披露行為、完善資本市場基礎(chǔ)制度、推動上市公司提升質(zhì)量、引導(dǎo)市場回歸價值投資的又一重要舉措。

    高送轉(zhuǎn)炒作備受關(guān)注 堅持監(jiān)管與教育并重

    送轉(zhuǎn)股的實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對公司盈利能力并無實質(zhì)性影響，股東權(quán)益也并不因此而增加。但近年來部分公司借此題材進行炒作，同時出現(xiàn)內(nèi)幕交易、配合減持解限等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違規(guī)行為。深交所一直將高送轉(zhuǎn)作為重點監(jiān)管事項之一，從健全規(guī)則、強化監(jiān)管、加強投資者教育等方面多管齊下，嚴(yán)防概念炒作，凈化市場環(huán)境。

    一是制定信息披露規(guī)則。2016年2月發(fā)布《高送轉(zhuǎn)公告格式》，并于2016年12月根據(jù)市場新情況予以修訂，對高送轉(zhuǎn)與業(yè)績增長的匹配性、相關(guān)股東減持計劃等方面作出具體披露要求，從源頭規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)的信息披露行為。

    二是強化監(jiān)管力度。發(fā)現(xiàn)上市公司存在高送轉(zhuǎn)方案披露不準(zhǔn)確、不完整，或利用高送轉(zhuǎn)方案迎合市場炒作、配合股東減持等情形，及時采取發(fā)函問詢、交易核查等監(jiān)管措施，對異常交易及時上報證監(jiān)會。

    三是加強投資者教育。在深交所官網(wǎng)的“投資者教育”欄目刊登高送轉(zhuǎn)風(fēng)險教育的文章，幫助投資者更加理性地認(rèn)識和理解高送轉(zhuǎn)實質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作。

    從深市上市公司近年來高送轉(zhuǎn)方案的披露情況來看，從嚴(yán)監(jiān)管高送轉(zhuǎn)已取得積極成效。披露2015至2017年度高送轉(zhuǎn)方案的公司分別為256家、147家和47家，逐年大幅下降，送轉(zhuǎn)比例也明顯降低，超高比例送轉(zhuǎn)現(xiàn)象基本消失，截至目前尚無公司預(yù)披露2018年度高送轉(zhuǎn)方案。同時，市場反應(yīng)也更為理性，高送轉(zhuǎn)概念股炒作明顯降溫。深交所本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》，是在前期監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上，適度引入對高送轉(zhuǎn)的“硬約束”，建立一套將高送轉(zhuǎn)與業(yè)績成長性以及股東減持、限售股解限相掛鉤的規(guī)則約束機制。

    適度設(shè)置硬約束條款 規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例及披露窗口期

    《高送轉(zhuǎn)指引》共十四條，主要從規(guī)范送轉(zhuǎn)股比例、明確披露窗口期以及披露未來減持計劃三個方面，對上市公司及相關(guān)主體提出要求，補齊規(guī)則短板，防范違規(guī)炒作風(fēng)險，引導(dǎo)公司專注主業(yè)經(jīng)營，不斷提升質(zhì)量，合理安排投資者回報方式，以優(yōu)良業(yè)績回報投資者。

    一是建立送轉(zhuǎn)股比例與公司基本面掛鉤的機制。針對以往超高送轉(zhuǎn)股比例、與業(yè)績成長性不匹配等情形，《高送轉(zhuǎn)指引》建立了“虧損、凈利潤同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案”的負(fù)面清單，并要求每股送轉(zhuǎn)股比例應(yīng)當(dāng)與凈利潤或凈資產(chǎn)增長幅度等掛鉤，如10送轉(zhuǎn)10需要滿足最近兩年凈利潤復(fù)合增長率在100%以上或期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長率在100%以上的條件。同時，對于最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近三年每股收益均不低于1元的公司，則取消凈利潤增速要求，支持績優(yōu)公司的送轉(zhuǎn)股需求。

    二是明確高送轉(zhuǎn)方案的披露窗口期。高送轉(zhuǎn)方案配合解限、減持計劃的市場亂象廣為詬病，損害了投資者的合法權(quán)益。《高送轉(zhuǎn)指引》對此果斷亮劍，明確規(guī)定，提議股東和控股股東及其一致行動人、董監(jiān)高前三個月存在減持情形或者后三個月存在減持計劃，或者在所持限售股（股權(quán)激勵限售股除外）限售期屆滿前后三個月內(nèi)的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

    三是細(xì)化分階段減持計劃的披露要求?！陡咚娃D(zhuǎn)指引》規(guī)定相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)披露未來3個月不存在減持計劃以及未來4至6個月的減持計劃，并作為承諾事項予以遵守，以約束利用高送轉(zhuǎn)配合減持的行為，為投資者明晰其中潛藏的減持風(fēng)險等。

    充分考慮市場需求 合理預(yù)留制度空間

    在強化高送轉(zhuǎn)監(jiān)管的同時，《高送轉(zhuǎn)指引》也充分考慮了公司擴張股本、增強市場流動性的實際需求。對于未達(dá)高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)的送轉(zhuǎn)股行為不強制要求執(zhí)行《高送轉(zhuǎn)指引》，為公司正常送轉(zhuǎn)股份預(yù)留了制度空間，公司可根據(jù)實際需求自主決策股本擴張范圍。但是，深交所將在日常監(jiān)管中充分關(guān)注刻意規(guī)避高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)的送轉(zhuǎn)股行為，結(jié)合公司業(yè)績、股東減持及解限等情況，綜合判斷并采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

    在《高送轉(zhuǎn)指引》的制定過程中，深交所秉承公開原則，堅持開門立規(guī)，廣泛聽取市場意見，逐條研究討論，充分吸收合理建議，并相應(yīng)修改完善《高送轉(zhuǎn)指引》。征求意見中提出，股權(quán)激勵股份解禁前后三個月不得披露高送轉(zhuǎn)方案的影響和建議。深交所經(jīng)認(rèn)真研究認(rèn)為，股權(quán)激勵限售股占比較低，而且股權(quán)激勵是上市公司尤其是創(chuàng)新企業(yè)吸引人才、留住人才的重要工具，應(yīng)當(dāng)在政策上預(yù)留一定空間。因此，在征求意見稿的基礎(chǔ)上，修改相應(yīng)條款，明確高送轉(zhuǎn)的披露窗口期不包括股權(quán)激勵限售股解限這類情形。

    深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次發(fā)布《高送轉(zhuǎn)指引》對于規(guī)范高送轉(zhuǎn)行為、維護市場秩序、凈化市場環(huán)境具有重要意義。下一步，深交所將繼續(xù)按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，嚴(yán)格履行一線監(jiān)管職責(zé)，緊盯高送轉(zhuǎn)題材炒作等監(jiān)管重點，推動上市公司提升質(zhì)量，保護投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)市場回歸價值投資，促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展。