證券時報記者 方麗

    在很多投資者眼中，成長股是一種“帶刺的玫瑰”，吸引力十足但投資難度較大。南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒擅長成長股投資，尤其看好醫(yī)藥、電子、新能源等領(lǐng)域，他即將管理的南方成長先鋒混合基金，瞄準的正是這些黃金賽道。

    長期看好成長股

    短期謹慎

    在科技股或者成長股投資方面，茅煒格外看重行業(yè)的成長性和實現(xiàn)路徑，風格傾向于自下而上與中觀結(jié)合，他認為選擇優(yōu)質(zhì)公司并與之共同成長是收益的主要來源。“對成長股內(nèi)在價值的準確判斷是追求超額收益的核心，也是難點。一方面需要對行業(yè)空間、公司空間包括實現(xiàn)路徑做出判斷。另一方面還要意識到，成長股投資需要具備大局觀和終局思維，在成長路徑上，一些信號會對未來的發(fā)展進行修正，需要敏銳判斷和緊密追蹤。”茅煒說。

    茅煒表示，優(yōu)質(zhì)成長股的特征是優(yōu)秀的公司治理。優(yōu)秀的公司往往自帶成長屬性，能夠在競爭中不斷地脫穎而出，并找到更廣闊的發(fā)展空間。當然，好的公司需要好的價格，寧可錯過，也要耐心等待合適的買入時機。

    成長股通常估值波動很大，茅煒對待風險控制非常嚴格。“即使交易對手全都是機構(gòu)，回撤也大概率會大于價值股投資。高波動的核心是對于未來盈利裂變的預期，對成長性的修正，對股價市值的影響較大。這就需要做左側(cè)的判斷，盡量減少錯誤。”

    站在當前時點，茅煒對成長股的判斷是長期看好，短期謹慎。具體從三個方面來分析。第一是估值，短期部分板塊有估值泡沫，但整體風險不大。第二是外部因素，貿(mào)易摩擦有升級趨勢，核心科技行業(yè)短期不確定性加強，但市場也在逐漸脫敏。第三是基本面，全球疫情逐漸緩解，需求回升，新一輪科技周期仍在上行期，受疫情影響的相關(guān)板塊景氣度后續(xù)將逐漸恢復。

    “影響成長股的核心因素是科技行業(yè)國產(chǎn)化。國內(nèi)TMT行業(yè)伴隨全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級，走出了一條從制造到研發(fā)，從成本優(yōu)勢到創(chuàng)新優(yōu)勢的特色道路?？萍紕?chuàng)新永不停止，在醫(yī)藥、新能源、人工智能方面的巨大潛力剛剛被挖掘。同時，我國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換也離不開科技創(chuàng)新的支持。”

    茅煒分析，這一次美股科技股的走勢，顯示美股存在巨大的預期差，低估了中國走自主創(chuàng)新道路的決心。后續(xù)，隨著國內(nèi)反制措施的推出，科技股有進一步調(diào)整的可能。長期看，國內(nèi)科技行業(yè)成長趨勢明確，優(yōu)選真正優(yōu)秀的上市公司，利用市場調(diào)整擇機布局。

    布局醫(yī)藥、新能源、電子

    三大賽道

    銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，茅煒管理的南方科技創(chuàng)新基金去年5月6日成立以來凈值漲至1.8424元，在同期發(fā)行的科創(chuàng)主題基金中排名首位。

    選擇哪些賽道？茅煒根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢制定了自己的計劃：聚焦成長型賽道，主打龍頭成長股，重點布局代表中國新經(jīng)濟的行業(yè)，如TMT、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、高端制造、新材料等，醫(yī)藥、新能源、電子三大領(lǐng)域是掘金的重點領(lǐng)域。

    選股茅煒有四大要求，一是低市盈率；二是ROE增速在行業(yè)前三分之一或ROE有明顯提升趨勢；三是龍頭公司，優(yōu)秀治理；四是規(guī)避沒有成長性的周期股或偽成長股。

    在“大醫(yī)藥”領(lǐng)域，茅煒看好三個子行業(yè)：一是消費屬性較強的公司，如醫(yī)療服務(wù)、OTC；二是創(chuàng)新藥行業(yè)，研究投資壁壘很高，比較容易出牛股；三是醫(yī)療設(shè)備行業(yè)，將受益于國產(chǎn)化的大幅上升。

    “新能源領(lǐng)域在未來5至10年是一個趨勢。”茅煒認為，可以將新能源領(lǐng)域劃歸電子行業(yè)，其研究方法、成長路徑都和電子類似，行業(yè)成長剛剛開始，背后蘊含著巨大的機遇。“電子行業(yè)包括消費電子和半導體，賺的是全球制造業(yè)分工的錢。任何一個產(chǎn)品里都包含電子產(chǎn)品的成分，是科技行業(yè)的基礎(chǔ)。每一次的科技進步，都需要一個電子產(chǎn)品去支撐。而且，電子行業(yè)是TMT中比較適宜用價值投資來做的子行業(yè)。”