作為資金動(dòng)向的兩大風(fēng)向標(biāo)，股票型ETF自4月份以來(lái)整體延續(xù)著凈申購(gòu)態(tài)勢(shì)，北上資金6月以來(lái)重新恢復(fù)凈買(mǎi)入，凈流入速度在本周市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈中亦明顯加快。對(duì)于后市走勢(shì)，在超預(yù)期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振下，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)情緒將有所回暖，在A股估值合理、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利預(yù)期有望改善的背景下，投資者情緒或?qū)⑤^前期相對(duì)積極，資金流入一定程度上也能為估值相對(duì)較低的A股市場(chǎng)提供支持。

    主流資金繼續(xù)布局

    上周，時(shí)隔4周之后北上資金凈流入再度轉(zhuǎn)正，周流入達(dá)96.08億元。本周前兩個(gè)交易日，伴隨著A股市場(chǎng)的大幅反彈，北上資金流入的步伐進(jìn)一步提速。Choice數(shù)據(jù)顯示，北上資金分別流入78.97億元和69.46億元。

    匯豐晉信基金分析認(rèn)為，從上周的凈流入數(shù)據(jù)就可以看出，上周北上資金凈流入量約等于2019年1-2月周平均流入量的62%，是3-5月周平均流入量（28.36億）的3.4倍。由此可見(jiàn)，此次北上資金大舉流入并不像3-5月期間的偶爾反彈，而更像是海外投資者的一次轉(zhuǎn)向。近期公布的一系列美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，PMI、制造業(yè)新訂單等數(shù)據(jù)均開(kāi)始下滑，再加上美國(guó)國(guó)債利率倒掛，以及美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能降息，市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退。相比之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎更有韌性，而且經(jīng)過(guò)2018年的充分調(diào)整，A股的整體估值也比美股更便宜。因此，無(wú)論從宏觀經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)下A股似乎都是比美股更有性?xún)r(jià)比的選擇。

    與北上資金一樣，被視為資金風(fēng)向標(biāo)的還有ETF申購(gòu)數(shù)據(jù)。4月以來(lái)，ETF申購(gòu)資金呈現(xiàn)出明顯的“越跌越買(mǎi)”的逆向布局特征。Choice數(shù)據(jù)顯示，4月和5月滬深兩市股票型ETF凈申購(gòu)份額分別達(dá)到95.34億份和79.93億份，6月份以來(lái)截至6月10日凈申購(gòu)份額達(dá)到22.97億份。6月11日，市場(chǎng)全面反彈，據(jù)了解，華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF等主流寬基ETF依然保持了凈申購(gòu)態(tài)勢(shì)。

    機(jī)構(gòu)態(tài)度相對(duì)積極

    站在目前的時(shí)點(diǎn)上，不少基金經(jīng)理均認(rèn)為，經(jīng)歷了前期市場(chǎng)對(duì)利空因素的消化之后，從中長(zhǎng)期看，可以更加積極地配置A股資產(chǎn)。

    從估值角度來(lái)看，興全社會(huì)責(zé)任基金經(jīng)理季文華表示，近期市場(chǎng)相較于年初的上漲有所調(diào)整，不少個(gè)股估值優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，進(jìn)入可買(mǎi)的區(qū)間。上證綜指3000點(diǎn)以下可以更加積極地做中長(zhǎng)期布局。此外，隨著外資的逐漸流入，機(jī)構(gòu)投資者占比逐漸提高，A股市場(chǎng)將會(huì)愈發(fā)規(guī)范。市場(chǎng)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，但會(huì)螺旋式上升。從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家戰(zhàn)略層面將會(huì)加大對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的扶持力度，而傳統(tǒng)的銀行間接融資模式難以有效達(dá)成多樣化的資源配置需求，資本市場(chǎng)在資源配置方面發(fā)揮的作用則愈發(fā)重要，未來(lái)將會(huì)成為扶持科技型企業(yè)成長(zhǎng)的重要抓手。因此對(duì)于未來(lái)的A股市場(chǎng)，應(yīng)該繼續(xù)保持樂(lè)觀的心態(tài)。

    泰信競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)選基金經(jīng)理王博強(qiáng)認(rèn)為，市場(chǎng)從美聯(lián)儲(chǔ)最近多次聲明中再次嗅到了鴿派的味道，降息概率在不斷增加，黃金等多種金融資產(chǎn)已有較明確的反應(yīng)。在匯率穩(wěn)定的前提下，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，有助于維持全球流動(dòng)性寬松的環(huán)境。從估值上來(lái)看，即便經(jīng)歷了年初以來(lái)的一輪上漲，目前A股仍處于歷史上的相對(duì)低位。上證綜指前期低點(diǎn)2440點(diǎn)應(yīng)是很長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)底部，后市很有可能還有一系列的政策組合拳穩(wěn)定市場(chǎng)。

    朱雀基金也指出，6月份可能是外部環(huán)境最不確定的時(shí)間段，市場(chǎng)對(duì)不確定性的擔(dān)憂(yōu)升級(jí)。但是，如美聯(lián)儲(chǔ)降息，國(guó)內(nèi)的政策空間將進(jìn)一步打開(kāi)。預(yù)計(jì)7月份開(kāi)始，政策工具包可操作空間將逐步上升。隨著調(diào)整的深入演繹，多維度政策支撐，改革開(kāi)放的堅(jiān)決推動(dòng)，A股市場(chǎng)將漸顯轉(zhuǎn)機(jī)。