本報見習記者 林娉瑩

    日前，平安私人銀行策略研究團隊發(fā)布《第四季度投資策略報告》。報告認為，四季度，中國經(jīng)濟復蘇的趨勢不變，供需有望實現(xiàn)再平衡，但國際形勢愈發(fā)紛繁復雜。在此背景下，以消費和科技為代表的“新經(jīng)濟”仍將是A股核心投資主線。

    在平安私人銀行策略研究團隊看來，四季度是中國經(jīng)濟與社會承上啟下的關鍵點。10月五中全會將至，“十四五”的定調(diào)顯得尤為重要。對于“十四五”時期經(jīng)濟增速，研究團隊用“W”型走勢作為總結(jié)，2020年經(jīng)濟增速受沖擊明顯，2021年經(jīng)濟增速有望出現(xiàn)報復性的回升，但此后實體經(jīng)濟也將重新面臨趨勢性回落的壓力。

    對此，解局之策在于淡化GDP增長目標并使供需實現(xiàn)再平衡。也因此，消費將成為下個百年開端的關鍵詞，而以國內(nèi)消費升級為主、外需為輔，拉動國內(nèi)供給的“雙循環(huán)”戰(zhàn)略成為了“天選破局之路”。同時，科技要素將成為中國經(jīng)濟長期發(fā)展的主要發(fā)力點。重點投入將帶來新的科技突破，而新的科技周期和科技創(chuàng)新將加速我國消費需求的迭代，催生出新的消費需求，從而促進“雙循環(huán)”格局的實現(xiàn)，為“十四五”奠定良好的開局方向。

    報告同時認為，展望四季度，A股震蕩市特征大概率將延續(xù)。一方面，5G等新一輪科技浪潮方興未艾，科技產(chǎn)業(yè)成長空間巨大；同時，中國正步入品質(zhì)消費升級時代，消費產(chǎn)業(yè)向好。另一方面，目前A股的科技與消費板塊均估值過高，需適當降低中短期的預期收益。

    不過，研究團隊也指出，這種估值回落更多是階段性的，隨著經(jīng)濟再度景氣，低估值板塊配置性價比提升，配置上可注重適當均衡。中長期而言，A股“長牛”趨勢不改。在中美博弈將長期存在和“雙循環(huán)”政策主線的背景下，以消費和科技為代表的“新經(jīng)濟”仍將是核心投資主線。

    債市方面，研究團隊預計中國經(jīng)濟增長的態(tài)勢延續(xù)到今年年底，而持續(xù)增長的經(jīng)濟對于債券市場來說，會造成一定的下行壓力。不過，預計四季度通脹將保持溫和，這對債券以及股票資產(chǎn)而言都是一個好消息。

    此外，報告指出，進入四季度，全球目光將轉(zhuǎn)移至美國總統(tǒng)大選，大選結(jié)果勢必將對市場，特別是對美股和港股造成短期沖擊。報告認為，基本面將成為投資美股更加值得關注的因素，投資者應綜合考慮盈利修復、市場動能、相對價值。在疫情后周期，消費修復，材料、醫(yī)療服務可選消費等板塊相對價值較好，而科技、通訊等板塊估值較高，預計短期內(nèi)波動較大。

（編輯 張明富）