央行行長(zhǎng)易綱在《求是》雜志2019年第23期上發(fā)表文章——《堅(jiān)守幣值穩(wěn)定目標(biāo)，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策》。文章重申中國(guó)將堅(jiān)持和完善社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，遵循貨幣中性原則，不能讓老百姓手中的投資變“毛”了。這篇文章以國(guó)際眼光考察了各國(guó)貨幣政策追求的目標(biāo)，分析了貨幣政策的本質(zhì)，強(qiáng)調(diào)貨幣政策需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但是又不能過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)必須堅(jiān)守貨幣中性原則，強(qiáng)化中央銀行金融穩(wěn)定目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)貨幣政策不能單打獨(dú)斗需要與其他政策相互配合。這些觀點(diǎn)都有非常明確的針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

    改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)之所以增加發(fā)行貨幣，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷增加，中國(guó)的貨幣政策必須與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，財(cái)富不斷增加，中國(guó)貨幣發(fā)行量快速增加。中國(guó)貨幣發(fā)行量快速增加不是因?yàn)橹袊?guó)實(shí)行通貨膨脹的政策，恰恰相反，它反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，反映出中國(guó)貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持關(guān)聯(lián)關(guān)系。

    每當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的時(shí)候，總有一些學(xué)者建議中國(guó)應(yīng)當(dāng)實(shí)行寬松的貨幣政策，通過(guò)輕微的通貨膨脹刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種新自由主義的觀點(diǎn)被證明是錯(cuò)誤的。實(shí)行通貨膨脹政策，短期內(nèi)可能會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至有可能會(huì)使貨物的流通速度加快，但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，如果形成了通貨膨脹預(yù)期，那么，整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡的現(xiàn)象。通貨膨脹不是刺激經(jīng)濟(jì)的手段，而是引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。任何情況下都不應(yīng)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生好感，當(dāng)然更不應(yīng)該采用通貨膨脹的方式來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    部分學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)之所以發(fā)行大量的貨幣但沒(méi)有引發(fā)通貨膨脹，是因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常特殊。中國(guó)發(fā)行的貨幣，通過(guò)房地產(chǎn)業(yè)以及外匯管制儲(chǔ)存起來(lái)，從而延緩了中國(guó)通貨膨脹的時(shí)間，降低了中國(guó)通貨膨脹的壓力。這種說(shuō)法有一定的道理。房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)非常特殊的市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展可以形成凝固的城市水泥森林，可以把大量的財(cái)富變成不動(dòng)產(chǎn)，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)天然的蓄水池，可以將大量的貨幣儲(chǔ)存起來(lái)。從貨幣政策目標(biāo)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)具有回籠貨幣和貯存貨幣的作用，但是，從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看，凡是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展速度相對(duì)較快的國(guó)家，往往會(huì)出現(xiàn)“房地產(chǎn)詛咒”，房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展之后整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)長(zhǎng)的停滯或者低速增長(zhǎng)時(shí)期。日本房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度迅速下降，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于低速增長(zhǎng)的狀態(tài)。日本政府意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，一方面增加科學(xué)技術(shù)投入，從而使日本積累大量知識(shí)產(chǎn)權(quán)，為日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展積蓄了能量，另一方面，日本充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，減緩房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)所引發(fā)的社會(huì)矛盾。

    特別值得注意的是，日本實(shí)行國(guó)民負(fù)債政策，通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券，讓日本企業(yè)和公民購(gòu)買日本國(guó)債，支撐日本政府經(jīng)濟(jì)政策。這種特殊的“家國(guó)”一體財(cái)政貨幣政策，使得日本不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)，因?yàn)槿毡久總€(gè)家庭和每個(gè)企業(yè)與國(guó)家緊緊地聯(lián)系在一起。日本經(jīng)濟(jì)政策實(shí)際上是財(cái)政貨幣全面一體化的經(jīng)濟(jì)政策，這樣的經(jīng)濟(jì)政策雖然具有封閉性和保守性，但是，卻能夠確保日本經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

    依靠房地產(chǎn)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家具有極大的誘惑力。房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用非常明顯。但是，房地產(chǎn)投資所引發(fā)的金融活動(dòng)，很容易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。正因?yàn)槿绱?，依靠房地產(chǎn)市場(chǎng)解決中國(guó)金融領(lǐng)域存在的問(wèn)題是典型的飲鴆止渴。近些年來(lái)，中國(guó)人民銀行采取一系列措施，反復(fù)測(cè)試商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，目的就是要防止我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)引發(fā)金融危機(jī)。中國(guó)人民銀行出臺(tái)的貨幣政策，都旨在穩(wěn)定中國(guó)的金融市場(chǎng)，確保人民幣價(jià)格穩(wěn)定。本屆政府沒(méi)有通過(guò)過(guò)量發(fā)行人民幣，并且借助于房地產(chǎn)市場(chǎng)儲(chǔ)存貨幣，進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。

    中國(guó)外匯管理政策服務(wù)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，特別是中國(guó)外貿(mào)發(fā)展需要。中國(guó)外匯管理旨在解決中國(guó)貿(mào)易平衡問(wèn)題，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際分工，充分發(fā)揮自己比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。中國(guó)早已放棄了重商主義貿(mào)易政策，中國(guó)絕對(duì)不會(huì)為了增加外匯儲(chǔ)備而發(fā)展貿(mào)易，中國(guó)絕對(duì)不會(huì)為了實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化而調(diào)整中國(guó)的人民幣政策。

    中國(guó)收支平衡的貿(mào)易政策，使得中國(guó)的人民幣政策始終堅(jiān)持以我為主。中國(guó)的匯率政策不是聯(lián)系匯率政策，而是市場(chǎng)化匯率政策。中國(guó)根據(jù)國(guó)際匯率市場(chǎng)供求狀況，調(diào)整中國(guó)人民幣匯率。中國(guó)這樣做的目的只有一個(gè)，那就是確保中國(guó)的匯率市場(chǎng)是一個(gè)為廣大出口商和進(jìn)口商服務(wù)的匯率市場(chǎng)。

    正如易綱在文章中所指出的那樣，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，中國(guó)廣義貨幣發(fā)行速度也在不斷下降。這是為了確保中國(guó)人民幣總量適度。中國(guó)參考籃子貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制，對(duì)中國(guó)的人民幣匯率制度進(jìn)行改革，目的就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。

    中國(guó)的貨幣政策概括起來(lái)就是儲(chǔ)蓄貨幣政策。儲(chǔ)蓄貨幣政策的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，堅(jiān)持貨幣中性原則，不能以通貨膨脹刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是，也不能以相對(duì)較緊的貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣的發(fā)行量和貨幣的流通速度與經(jīng)濟(jì)始終保持同步，從而使貨幣成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潤(rùn)滑劑而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的泡沫。

    第二，貨幣的流通速度和方向是貨幣政策調(diào)整的重要內(nèi)容，中國(guó)絕對(duì)不會(huì)人為地修建房地產(chǎn)市場(chǎng)的“水庫(kù)”或者實(shí)行特殊外匯管制，以損害居民的切身利益為代價(jià)實(shí)現(xiàn)人民幣的宏觀調(diào)控。中國(guó)在任何情況下都不會(huì)通過(guò)調(diào)整人民幣政策，剝奪或者減少居民的存款，中國(guó)在任何情況下都不會(huì)操縱匯率政策，實(shí)現(xiàn)中國(guó)的外匯收入增加或者促進(jìn)中國(guó)的貨物出口。

    第三，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，財(cái)富不斷增加，中國(guó)人民銀行會(huì)不斷增加貨幣的流通量，但是，中國(guó)人民銀行在制定貨幣政策的時(shí)候，一定會(huì)把貨幣的發(fā)行量和貨幣的流通速度結(jié)合起來(lái)，充分利用現(xiàn)有的貨幣滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。中國(guó)正在積極研究數(shù)字貨幣，建立更加靈活的貨幣發(fā)行和流通機(jī)制，從而使中國(guó)的貨幣發(fā)行和流通成本越來(lái)越低。

    筆者認(rèn)為，立法機(jī)關(guān)有必要考慮將中國(guó)行之有效的貨幣政策法律化，通過(guò)制定儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)法，或者制定中國(guó)貨幣法，進(jìn)一步明確貨幣中性原則，完善中國(guó)匯率制度以及中國(guó)的儲(chǔ)蓄制度，確保中國(guó)居民的切身利益不會(huì)因?yàn)樨泿耪叩恼{(diào)整而受到損害，確保中國(guó)的貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。無(wú)論現(xiàn)在還是將來(lái)，都必須堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策不動(dòng)搖，不能因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨困難而采用通貨膨脹政策。立法機(jī)關(guān)可以把中國(guó)的穩(wěn)健貨幣政策進(jìn)一步具體化，變成可操作的法律規(guī)范，用來(lái)指導(dǎo)中國(guó)貨幣政策委員會(huì)靈活調(diào)整中國(guó)的貨幣政策。