年報(bào)季，A股的退市“地雷”警報(bào)也頻頻響起。近日，已有*ST保千、ST銳電等公司相繼確定退市。市場(chǎng)人士分析，新《證券法》退市新規(guī)將賦予證券交易所更大的退市自主權(quán)，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)化、多元化的退市機(jī)制。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，2020年A股退市公司總數(shù)將超過(guò)20家。

    退市原因各有不同

    前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍介紹，目前A股被動(dòng)退市的主要原因：一是連續(xù)三年虧損導(dǎo)致暫停上市，如果第四年無(wú)法實(shí)現(xiàn)扭虧恢復(fù)上市，即將退市；二是連續(xù)20個(gè)交易日股票價(jià)格低于1元面值；三是出現(xiàn)重大違法、違規(guī)等問(wèn)題導(dǎo)致退市。

    *ST保千4月1日發(fā)布公告，上交所于對(duì)公司股票作出了終止上市的決定。從退市原因來(lái)看，公司因2017年、2018年連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值和連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。2019年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9.32億元，中審華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2019年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

    ST銳電也公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司股票將因連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸及終止上市條件，成為今年第一家“面值退市”公司。

    值得注意的是，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，一些問(wèn)題公司即便不觸及連續(xù)虧損、“面值退市”等標(biāo)準(zhǔn)，也難以僥幸過(guò)關(guān)。

    ST東海洋4月8日公告稱(chēng)，截至公告日，公司最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到深交所二次公開(kāi)譴責(zé)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，“上市公司最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到深交所三次公開(kāi)譴責(zé)的，深交所有權(quán)決定終止其股票上市交易”，公司股票交易存在可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

    多家公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新預(yù)測(cè)，2020年，A股市場(chǎng)至少應(yīng)有20只垃圾股或僵尸企業(yè)退市。

    業(yè)績(jī)持續(xù)虧損可能仍然是導(dǎo)致公司退市的重要原因。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前仍然有10家公司處于暫停上市狀態(tài)，其中包括樂(lè)視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)等。

    從目前來(lái)看，這些公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍堪憂，2020年退市的風(fēng)險(xiǎn)極高。

    比如樂(lè)視網(wǎng)。4月3日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公司股票暫停上市進(jìn)展暨存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示，公司2020年2月27日披露的《2019年業(yè)績(jī)快報(bào)》顯示，公司2019年未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-112.82億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益約為-143.29億元。公司2019年年度報(bào)告披露后，公司股票存在被深圳證券交易所終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

    面臨“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)的公司也不少。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月9日收盤(pán)，A股有72家上市公司股價(jià)低于2元，其中天廣中茂、*ST剛泰、夢(mèng)舟股份等30余家上市公司股價(jià)不足1.5元。

    例如，天廣中茂4月9日股價(jià)僅有0.99元，*ST天馬股價(jià)只有1元。大多數(shù)低價(jià)股也都問(wèn)題纏身，比如*ST剛泰，公司2018年度財(cái)務(wù)報(bào)告被眾華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

    董登新對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“面值退市”標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它將垃圾股或僵尸企業(yè)的退市決定權(quán)完全交由投資者“用腳投票”，不需要任何理由，也不需要任何解釋?zhuān)耸泄径紩?huì)是心服口服。

    值得注意的是，2020年暫停上市的上市公司規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2020年業(yè)績(jī)快報(bào)以及年報(bào)數(shù)據(jù)，有27家*ST公司因?yàn)槔m(xù)虧可能暫停上市。

    退市制度有望進(jìn)一步強(qiáng)化

    “未來(lái)退市制度會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，A股投資者對(duì)于退市的接受程度也會(huì)越來(lái)越高，”楊德龍表示，退市的公司大多數(shù)是問(wèn)題公司，這些公司的退市可能讓投資者更好地堅(jiān)持價(jià)值投資，去做好公司的股東。

    楊德龍表示，完善退市制度是保障A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ)，通過(guò)嚴(yán)格退市制度讓“績(jī)差”公司退市，讓好公司留在市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

    上海海能證券投顧分析師歐陽(yáng)小智也表示，金融資本開(kāi)放大勢(shì)所趨，2020年金融機(jī)構(gòu)外資持股比例逐步放開(kāi)，先進(jìn)的資本定價(jià)模型引進(jìn)將驅(qū)使A股更為成熟。同時(shí)，最近兩年機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)表現(xiàn)愈發(fā)明顯，這也從側(cè)面印證了市場(chǎng)對(duì)劣質(zhì)公司退市的接受程度在增加。

    同時(shí)，歐小智指出，相較于境外交易所，A股退市數(shù)量和比例依舊偏小。“保殼”現(xiàn)象突出、退市流程緩慢以及事后監(jiān)督等方面不足依舊制約市場(chǎng)機(jī)制的有效發(fā)揮。未來(lái)除了加大優(yōu)質(zhì)供給之外，中國(guó)資本市場(chǎng)還要加快出清劣質(zhì)公司，防止劣幣驅(qū)逐良幣，優(yōu)化資源配置。