年報季，A股的退市“地雷”警報也頻頻響起。近日，已有*ST保千、ST銳電等公司相繼確定退市。市場人士分析，新《證券法》退市新規(guī)將賦予證券交易所更大的退市自主權(quán)，有利于引導(dǎo)市場化、多元化的退市機(jī)制。有專家預(yù)測，2020年A股退市公司總數(shù)將超過20家。

    退市原因各有不同

    前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍介紹，目前A股被動退市的主要原因：一是連續(xù)三年虧損導(dǎo)致暫停上市，如果第四年無法實現(xiàn)扭虧恢復(fù)上市，即將退市；二是連續(xù)20個交易日股票價格低于1元面值；三是出現(xiàn)重大違法、違規(guī)等問題導(dǎo)致退市。

    *ST保千4月1日發(fā)布公告，上交所于對公司股票作出了終止上市的決定。從退市原因來看，公司因2017年、2018年連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值和連續(xù)兩個會計年度財務(wù)會計報告被會計師事務(wù)所出具無法表示意見的審計報告。2019年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.32億元，中審華會計師事務(wù)所對公司2019年度財務(wù)會計報告出具了無法表示意見的審計報告。

    ST銳電也公告稱，預(yù)計公司股票將因連續(xù)20個交易日低于股票面值，觸及終止上市條件，成為今年第一家“面值退市”公司。

    值得注意的是，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，一些問題公司即便不觸及連續(xù)虧損、“面值退市”等標(biāo)準(zhǔn)，也難以僥幸過關(guān)。

    ST東海洋4月8日公告稱，截至公告日，公司最近三十六個月內(nèi)累計受到深交所二次公開譴責(zé)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，“上市公司最近三十六個月內(nèi)累計受到深交所三次公開譴責(zé)的，深交所有權(quán)決定終止其股票上市交易”，公司股票交易存在可能被終止上市的風(fēng)險。

    多家公司面臨退市風(fēng)險

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新預(yù)測，2020年，A股市場至少應(yīng)有20只垃圾股或僵尸企業(yè)退市。

    業(yè)績持續(xù)虧損可能仍然是導(dǎo)致公司退市的重要原因。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，目前仍然有10家公司處于暫停上市狀態(tài)，其中包括樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)等。

    從目前來看，這些公司經(jīng)營業(yè)績普遍堪憂，2020年退市的風(fēng)險極高。

    比如樂視網(wǎng)。4月3日，樂視網(wǎng)發(fā)布公司股票暫停上市進(jìn)展暨存在終止上市風(fēng)險提示，公司2020年2月27日披露的《2019年業(yè)績快報》顯示，公司2019年未經(jīng)會計師事務(wù)所審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-112.82億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益約為-143.29億元。公司2019年年度報告披露后，公司股票存在被深圳證券交易所終止上市的風(fēng)險。

    面臨“面值退市”風(fēng)險的公司也不少。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至4月9日收盤，A股有72家上市公司股價低于2元，其中天廣中茂、*ST剛泰、夢舟股份等30余家上市公司股價不足1.5元。

    例如，天廣中茂4月9日股價僅有0.99元，*ST天馬股價只有1元。大多數(shù)低價股也都問題纏身，比如*ST剛泰，公司2018年度財務(wù)報告被眾華會計師事務(wù)所出具了無法表示意見的審計報告。

    董登新對中國證券報記者表示，“面值退市”標(biāo)準(zhǔn)是市場化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它將垃圾股或僵尸企業(yè)的退市決定權(quán)完全交由投資者“用腳投票”，不需要任何理由，也不需要任何解釋，退市公司都會是心服口服。

    值得注意的是，2020年暫停上市的上市公司規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2020年業(yè)績快報以及年報數(shù)據(jù)，有27家*ST公司因為續(xù)虧可能暫停上市。

    退市制度有望進(jìn)一步強(qiáng)化

    “未來退市制度會越來越嚴(yán)格，A股投資者對于退市的接受程度也會越來越高，”楊德龍表示，退市的公司大多數(shù)是問題公司，這些公司的退市可能讓投資者更好地堅持價值投資，去做好公司的股東。

    楊德龍表示，完善退市制度是保障A股市場長期健康發(fā)展的一個基礎(chǔ)，通過嚴(yán)格退市制度讓“績差”公司退市，讓好公司留在市場，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

    上海海能證券投顧分析師歐陽小智也表示，金融資本開放大勢所趨，2020年金融機(jī)構(gòu)外資持股比例逐步放開，先進(jìn)的資本定價模型引進(jìn)將驅(qū)使A股更為成熟。同時，最近兩年機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場表現(xiàn)愈發(fā)明顯，這也從側(cè)面印證了市場對劣質(zhì)公司退市的接受程度在增加。

    同時，歐小智指出，相較于境外交易所，A股退市數(shù)量和比例依舊偏小。“保殼”現(xiàn)象突出、退市流程緩慢以及事后監(jiān)督等方面不足依舊制約市場機(jī)制的有效發(fā)揮。未來除了加大優(yōu)質(zhì)供給之外，中國資本市場還要加快出清劣質(zhì)公司，防止劣幣驅(qū)逐良幣，優(yōu)化資源配置。