本報(bào)記者 肖偉

    北京時(shí)間3月23日凌晨，美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（以下簡(jiǎn)稱：WTI）4月份合約順利度過(guò)最后一個(gè)交割日，此前市場(chǎng)預(yù)期WTI原油逼倉(cāng)未果，WTI5月份合約價(jià)格回落。

    專家分析，近期地緣政治沖突、產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能受擾、全球原油庫(kù)存偏低、國(guó)際海運(yùn)不暢等事件疊加，WTI5月份合約仍可能存在演繹空間，建議國(guó)內(nèi)企業(yè)防范因WTI原油可能逼倉(cāng)而產(chǎn)生的“傳染效應(yīng)”。亦有業(yè)內(nèi)人士表示，即使海外原油逼倉(cāng)事件經(jīng)由“傳染效應(yīng)”傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，但進(jìn)一步惡化為國(guó)內(nèi)原油逼倉(cāng)事件的可能性不大。

    國(guó)際油價(jià)居高不下

    逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)爭(zhēng)論

    此前原油市場(chǎng)傳出消息稱，某產(chǎn)油大國(guó)或因制裁退出原油期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而使用易貨貿(mào)易或者雙邊非美元結(jié)算體系，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)際原油供應(yīng)將產(chǎn)生700萬(wàn)桶/日至750萬(wàn)桶/日的缺口。

    湖南大學(xué)國(guó)際貿(mào)易系教授、博士生導(dǎo)師肖皓對(duì)當(dāng)下原油供求格局進(jìn)行分析表示，“產(chǎn)油大國(guó)退出屬于顯性缺口，市場(chǎng)可預(yù)估其供應(yīng)缺口規(guī)模；產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能受擾屬于隱性缺口，市場(chǎng)暫無(wú)法估計(jì)其帶來(lái)的供應(yīng)缺口。產(chǎn)能釋放預(yù)期落空加上海外疫情時(shí)有反復(fù)，國(guó)際海運(yùn)并未暢通，原油現(xiàn)貨貿(mào)易通道受到一定干擾，疊加造成當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格居高不下。”

    如今，來(lái)自的機(jī)構(gòu)報(bào)告更為原油行情“火上澆油”。北京時(shí)間3月22日上午10點(diǎn)，媒體報(bào)道稱美國(guó)銀行大宗商品團(tuán)隊(duì)發(fā)布重點(diǎn)提示報(bào)告“庫(kù)欣緩沖庫(kù)存所剩無(wú)幾”，報(bào)告指出，庫(kù)欣樞紐的庫(kù)存年初至今已消耗約1300萬(wàn)桶，上周跌到2400萬(wàn)桶。從財(cái)信期貨給記者提供的庫(kù)欣庫(kù)存2018年以來(lái)的庫(kù)存水平表亦可看出，目前的庫(kù)欣庫(kù)存處于低位。

    庫(kù)欣庫(kù)存處于歷史低位

    該機(jī)構(gòu)報(bào)告中還指出，“隨著WTI合約每月到期，出現(xiàn)空頭擠壓的風(fēng)險(xiǎn)增加”。簡(jiǎn)而言之，“隨著空頭爭(zhēng)相買入，卻無(wú)法以任何價(jià)格獲得原油用于交割，歷史性熔斷一幕有可能發(fā)生。”

    北京時(shí)間3月22日下午3點(diǎn)，英為財(cái)情報(bào)WTI實(shí)時(shí)油價(jià)向上突破113美元/桶。東方財(cái)富CHOICE終端顯示，同一時(shí)點(diǎn)，上期能源掛牌交易的原油主力合約大漲6.91%，報(bào)收于713元/桶，原油次主力合約大漲9.52%，報(bào)收于735.2元/桶，各月合約均有明顯漲幅，原油期權(quán)認(rèn)購(gòu)合約漲幅均在100%以上，其中原油2022年5月購(gòu)950期權(quán)大漲288.46%。日本東京商品交易所掛牌交易的日原油2204期貨合約大漲約10%，報(bào)84800點(diǎn)。

    逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)短暫解除

    國(guó)內(nèi)需防“傳染效應(yīng)”

    財(cái)信期貨認(rèn)為，的確存在原油逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，但是對(duì)逼倉(cāng)是否一定會(huì)發(fā)生持有保留態(tài)度。

    財(cái)信期貨表示：“庫(kù)欣現(xiàn)貨庫(kù)存過(guò)低對(duì)于天然空頭交割不利。如果接下來(lái)國(guó)際原油供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，而原油現(xiàn)貨庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)速度仍未能提上來(lái)，可能對(duì)WTI5月份合約有一定影響。具體表現(xiàn)為天然空頭履約交貨有壓力，天然空頭可能加快平倉(cāng)，進(jìn)而助推WTI原油價(jià)格上行。目前影響原油市場(chǎng)的因素較多，供需缺口如何演繹還需要進(jìn)一步觀察。”

    由于WTI4月份合約在北京時(shí)間3月23日凌晨平安度過(guò)最后一個(gè)交割日，并未發(fā)生逼倉(cāng)事件，市場(chǎng)普遍認(rèn)為近在咫尺的原油逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除。北京時(shí)間3月23日早間，英為財(cái)情報(bào)WTI5月份合約回落至108.88美元/桶，但仍處于歷史相對(duì)高位。

    湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師楊勝剛結(jié)合上述情況進(jìn)行分析，其中存在較為明顯的“傳染效應(yīng)”，他進(jìn)一步闡述：“‘傳染效應(yīng)’是指在交易同一商品的不同市場(chǎng)中，由于單個(gè)市場(chǎng)發(fā)生極端行情，引發(fā)其他市場(chǎng)中交易者的交易心理趨同或交易邏輯趨同，進(jìn)而使單個(gè)市場(chǎng)中的極端行情擴(kuò)散蔓延到其他市場(chǎng)中，表現(xiàn)為類似病毒傳染擴(kuò)散的現(xiàn)象。在本次WTI原油市場(chǎng)存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)快速拉升時(shí)，可以很明顯的觀察到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、日本市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)等均有一波幅度較大跟漲行情，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的低硫燃油期貨品種受到‘傳染效應(yīng)’影響也出現(xiàn)大幅跟漲。此類‘傳染效應(yīng)’表現(xiàn)為事件驅(qū)動(dòng)下的脈沖行情，建議企業(yè)和交易者謹(jǐn)慎判斷當(dāng)下原油行情，使用原油期權(quán)等方式合理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”

    由于庫(kù)欣庫(kù)存仍處低位，WTI5月份合約逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除，如果逼倉(cāng)事件一旦發(fā)生，是否會(huì)通過(guò)“傳染效應(yīng)”波及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成國(guó)內(nèi)逼倉(cāng)？對(duì)此，財(cái)信期貨認(rèn)為可能性不大。財(cái)信期貨表示：“從上期能源的可選措施來(lái)看，目前有漲跌停板、調(diào)整保證金、限倉(cāng)等多種應(yīng)對(duì)措施，原油期權(quán)合約市場(chǎng)亦有一定分流壓力效果，針對(duì)逼倉(cāng)事件有充分的準(zhǔn)備。因此我們推論，雖然國(guó)際原油高位運(yùn)行，海外庫(kù)存處于低位，確實(shí)存在‘傳染效應(yīng)’，但是不會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的逼倉(cāng)行情。目前國(guó)內(nèi)原油儲(chǔ)備充足，而且擴(kuò)產(chǎn)也已提上日程。”

    值得一提的是，3月22日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》的通知?！兑?guī)劃》提出“十四五”時(shí)期現(xiàn)代能源體系建設(shè)的主要目標(biāo)，其中包括2025年原油年產(chǎn)量回升并穩(wěn)定在2億噸水平。

（編輯 上官夢(mèng)露）