6月在即，大宗商品能否告別類似5月的暴漲暴跌？

    面對大宗商品漲價，國內政策仍然保持高度關注和積極抑制，但上周五美國進一步提出一項6萬億美元的財政政策，讓全球大宗商品市場出現不確定性。

    樹欲靜而風不止

    過去兩周，在國務院常務會議三次“點名”關注大宗商品、國家相關部委連續(xù)約談國內有關重點企業(yè)、證監(jiān)會抑制市場過度投機并完善大宗商品期貨監(jiān)管和風控制度等一系列舉措之下，大宗商品遭遇重挫，此前的資金炒作行為明顯減少，現貨市場也明顯回調，帶動期貨市場降溫，市場交投活躍度顯著下降，個別品種跌幅一度接近25%。

    然而，“樹欲靜而風不止”，美國在這個時點卻選擇繼續(xù)大規(guī)模放水，再度推高了全球通脹預期。北京時間5月29日凌晨，美國白宮發(fā)布了拜登總統任內第一份預算提案。拜登要求在2022財年將政府支出增加至6萬億美元（約合人民幣38萬億元）。此舉直接推動國內外大宗商品價格大幅反彈，國內黑色系期貨迎來3%的普遍漲幅，而銅、鋁、鎳等有色金屬漲幅也達到1%左右。

    “中國不再是大宗商品定價中心，而是美國。”高盛集團在最新報告中表示，發(fā)達市場的需求恢復迅速，中國作為買家的采購力度可能已被西方消費者的需求增長所超越。美國定價能力增強的直接原因在于美國的大規(guī)模財政刺激措施，而中國卻因為最快從疫情中復蘇，所以沒有推出類似的刺激措施，“市場開始反映出這一點，因為銅價越來越多地受到西方制造業(yè)數據的推動，而不是中國的同類數據。中國的廠商反而會因為價格過高而降低對大宗商品的采購力度，但發(fā)達國家仍在積極采購”。

    高位震蕩可預見

    財信研究院宏觀團隊的報告也認為，美國流動性泛濫“助燃”了商品價格。數據顯示，2020年4月~2021年4月期間，美元指數下降8.2%，年均貶值幅度大于前兩輪商品周期，是抬升大宗商品價格的重要力量。

    過去兩周，國內對于大宗商品帶來的輸入型通脹高度關注，監(jiān)管頻頻出手調控也確確實實震動了全球市場，但是在面對美國近乎泛濫的貨幣擴張和不計后果的財政透支下，全球大宗商品市場在未來面臨著巨大的不確定性。而如果美元持續(xù)貶值，全球熱錢會繼續(xù)流入到大宗商品等保值品市場。

    面對市場的新變化，國務院在5月28日的最新表態(tài)中更強調，注重用市場化辦法解決大宗商品價格上漲等經濟運行中的突出問題。從國內外對比來看，面對大宗商品上漲可能帶來的潛在輸入型通脹，國內的措施和手段很多，更何況從生產供應瓶頸、資金炒作等環(huán)節(jié)來看，美國的未來通脹壓力甚至更大。

    可以預見，在美國大規(guī)模刺激政策之下，由于供給約束的長期性和需求端恢復的拉長，疊加全球疫情的巨大不確定性，后續(xù)大宗商品將呈現高位震蕩格局。而那些放任信用泛濫和金融泡沫的國家，會最終被迫面對超級通脹的威脅和資產泡沫破裂的難題。