用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，房地產(chǎn)信托是信托公司重要收入來(lái)源之一，短期內(nèi)不可能完全萎縮

    ■本報(bào)記者 邢萌

    今年以來(lái)，在集合信托市場(chǎng)降溫的環(huán)境下，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然是信托資金最為主要的投向領(lǐng)域。據(jù)用益信托數(shù)據(jù)，5月份集合信托成立產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模進(jìn)一步下降，金融類(lèi)、工商企業(yè)類(lèi)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托表現(xiàn)不佳，此形勢(shì)下，房地產(chǎn)信托逆勢(shì)走高。

    5月份，房地產(chǎn)信托募集資金594億元，環(huán)比小幅上升，占總募集金額1400億元的比重高達(dá)42%，居各投向領(lǐng)域之首。同時(shí)，記者觀(guān)察到，2018年6月份至今年5月份，房地產(chǎn)信托月度成立規(guī)模已連續(xù)12個(gè)月居集合信托首位，成為支撐信托業(yè)務(wù)規(guī)模的重要支柱。

    值得關(guān)注的是，銀保監(jiān)會(huì)于5月份下發(fā)23號(hào)文對(duì)房地產(chǎn)信托展業(yè)作出嚴(yán)格要求。用益信托認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)23號(hào)文出臺(tái)后房地產(chǎn)類(lèi)信托的監(jiān)管升級(jí)，釋放出房地產(chǎn)信托降溫的信號(hào)，“目前，此次監(jiān)管升級(jí)對(duì)房地產(chǎn)信托的影響短期內(nèi)效果不明顯，卻能進(jìn)一步敦促信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，運(yùn)用多元化手段為房企提供融資”。

    房地產(chǎn)信托規(guī)模獨(dú)步五大投向

    5月份，集合信托市場(chǎng)并不樂(lè)觀(guān)，成立產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模環(huán)比下降。

    用益信托數(shù)據(jù)顯示，5月份共有56家信托公司成立1452款集合信托產(chǎn)品，與4月份同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比下滑15.29%；5月份集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模為1400.65億元，較4月份同時(shí)點(diǎn)相比，環(huán)比減少13.06%。歸結(jié)原因時(shí)，用益信托認(rèn)為，一方面經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，信托融資受到擠壓；另一方面銀行、債市等融資渠道對(duì)企業(yè)的支持力度增加，企業(yè)對(duì)信托渠道依賴(lài)性有所減弱。

    值得注意的是，就五大投向領(lǐng)域而言，5月份除房地產(chǎn)外各投向領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模均有所下滑。

    具體來(lái)看，金融類(lèi)、工商企業(yè)類(lèi)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和其他類(lèi)信托成立規(guī)模分別為345.30億元、126.55億元、268.52億元和65.95億元，環(huán)比減少7.42%、33.54%、29.01%%和28.46%，然而，房地產(chǎn)類(lèi)信托成立規(guī)模594.32億元，環(huán)比上升2.96%。對(duì)此，用益信托解讀道，房地產(chǎn)成為支撐信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模的重要支柱。“5月末對(duì)房地產(chǎn)類(lèi)信托的監(jiān)管升級(jí)，對(duì)于當(dāng)月信托產(chǎn)品的成立影響有限，但房地產(chǎn)類(lèi)信托的轉(zhuǎn)型尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)政策對(duì)現(xiàn)有的房地產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品的成立將會(huì)產(chǎn)生一定的影響”。

    用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展仍然處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的階段，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式，盈利能力仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，而房地產(chǎn)信托是信托公司重要收入來(lái)源之一，短期內(nèi)不可能完全萎縮。

    從規(guī)模占比來(lái)看，5月份投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的集合信托規(guī)模占比居首，占比達(dá)到42%，較4月份增加6個(gè)百分點(diǎn)；其次是金融類(lèi)產(chǎn)品，規(guī)模占比為25%，較4月份增加2個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類(lèi)規(guī)模占比9%，較4月份減少3個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)成立規(guī)模占比為19%，較4月份減少4個(gè)百分點(diǎn)；其他領(lǐng)域投向的集合信托規(guī)模占比為5%，較4月份同時(shí)點(diǎn)減少1個(gè)百分點(diǎn)。

    記者注意到，房地產(chǎn)信托規(guī)模占比已連續(xù)12個(gè)月位居首位。用益金融研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，自2018年6月份起至2019年5月份，房地產(chǎn)信托月度募集規(guī)模占比一直處于首位，遙遙領(lǐng)先于其他投向領(lǐng)域。

    信托產(chǎn)品收益率

    進(jìn)一步下滑

    集合信托降溫的另一標(biāo)志則是收益率的持續(xù)下滑。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份，集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為8.20%，較上月下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，主要源于房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的收益下行。具體來(lái)看，5月份房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托項(xiàng)目的平均預(yù)期收益率分別是8.21%和8.45%，環(huán)比分別減少了0.26和0.11個(gè)百分點(diǎn)。

    相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，5月份共有49家信托公司披露了產(chǎn)品預(yù)期收益率，其中，僅有2家信托公司平均預(yù)期收益率超過(guò)9%；有15家信托公司的產(chǎn)品平均收益率為8.5%-9%。有15家信托公司的產(chǎn)品平均收益率8%-8.5%，有13家信托公司的產(chǎn)品平均收益率7%-8%，有3家信托公司的產(chǎn)品平均收益率6%-7%，1家信托公司的產(chǎn)品平均收益率低于6%。

    可以看出，從投向領(lǐng)域到公司，信托產(chǎn)品收益率下行預(yù)期也逐漸被印證。對(duì)此，用益信托表示，一方面央行實(shí)施寬松的貨幣政策，而機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性逐步加強(qiáng)，從而影響社會(huì)平均融資成本持續(xù)走低；另一方面經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期下滑，企業(yè)對(duì)投資的熱情下滑引發(fā)融資需求的收縮，且企業(yè)融資渠道多樣化趨勢(shì)明顯，可見(jiàn)集合產(chǎn)品預(yù)期收益率仍有下行壓力。“2019年的融資環(huán)境有所改善，企業(yè)在融資上的選擇多元化，對(duì)于信托的依賴(lài)性有所減弱；而信托公司在違約頻發(fā)的背景下，在資金投放上比較謹(jǐn)慎，亦進(jìn)一步拉低集合產(chǎn)品的平均收益”。

（策劃 邢萌）