有研究所所長(zhǎng)預(yù)測(cè)，隨著人手補(bǔ)齊，2023年至2024年賣方業(yè)務(wù)將進(jìn)入去庫(kù)存階段

    隨著機(jī)構(gòu)投資者群體的快速擴(kuò)容，券商也在加強(qiáng)研究業(yè)務(wù)。

    根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年有十多家券商開始發(fā)力研究所業(yè)務(wù)，規(guī)模之大，數(shù)量之多，超出往年。其中，既有大舉擴(kuò)張研究業(yè)務(wù)規(guī)模的頭部券商，也有首次發(fā)力的中小券商，還有外資券商以及試圖重振雄風(fēng)的第三梯隊(duì)賣方等。

    一時(shí)間，分析師人才缺口巨大。多名業(yè)內(nèi)人士表示，如今挖角比以往激烈。有券商研究所所長(zhǎng)向證券時(shí)報(bào)記者表示，旗下分析師快被挖空。另有研究所所長(zhǎng)認(rèn)為，人才稀缺，高價(jià)也難引進(jìn)分析師。

    在巨大的需求之下，年輕分析師明顯受益，迎來了好時(shí)代。一年內(nèi)換兩三個(gè)東家的分析師并不少見——通過持續(xù)跳槽獲得升職加薪，甚至還有的從業(yè)兩年就“速生”為首席分析師。

    高薪挖角能否持續(xù)備受市場(chǎng)爭(zhēng)議。有研究所所長(zhǎng)向記者預(yù)測(cè)，隨著人手補(bǔ)齊，明后年賣方將進(jìn)入去庫(kù)存階段，中小券商燒錢模式將難以維持。

    入行不到兩年就成首席

    剛?cè)肼毜难芯繂T要成為首席分析師需要多久？在采訪過程中，多位研究所所長(zhǎng)表示，一般要五六年時(shí)間才能完成“研究助理—分析師—高級(jí)分析師—資深分析師—首席分析師”的職業(yè)路徑。

    但近期“速生”首席卻頻繁出現(xiàn)。以華南地區(qū)一家券商研究所為例，一名科技通信行業(yè)分析師2020年才入行，2021年8月登記為分析師，3個(gè)月后跳槽到新東家就成為了首席分析師——不到兩年便實(shí)現(xiàn)職業(yè)生涯的巨大跨越，該研究所還有多名分析師也有類似情況。

    一家中型券商研究所副所長(zhǎng)告訴證券時(shí)報(bào)記者，部分券商研究所有的行業(yè)首席組長(zhǎng)甚至還沒取得分析師資格——主要是從同行挖來剛干了一年多的應(yīng)屆生。

    對(duì)于上述現(xiàn)象，西南地區(qū)一家中小券商研究所所長(zhǎng)向證券時(shí)報(bào)記者表示，主要是一些熱門行業(yè)會(huì)出現(xiàn)上述情況，比如宏觀、固收、新能源，因?yàn)檫@類行業(yè)投資和投研需求都很大，所以會(huì)給更多年輕分析師帶來機(jī)會(huì)。“如果有的年輕分析師比較優(yōu)秀、工作積極，可能三四年就能成為首席分析師。”但他也表示，實(shí)際上要想深入了解一個(gè)行業(yè)，沒有十年左右的經(jīng)驗(yàn)很難做到。

    其中，部分“速生首席”往往通過連續(xù)跳槽獲得升職，同時(shí)薪酬也得到大幅提升。華北一家小型券商研究所所長(zhǎng)表示，“有些分析師剛跳到我這里，才干了兩三個(gè)月，就跳到其他研究所。”他認(rèn)為“這是不講武德”。

    面對(duì)高流動(dòng)性，一家上市券商研究所所長(zhǎng)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，人員的高流動(dòng)打亂了券商研究所的規(guī)劃，員工內(nèi)心也很難形成穩(wěn)定的預(yù)期。“正常情況下，分析師應(yīng)該把更多精力放在提升自己能力上，這才是正道。但現(xiàn)在外面誘惑很大，一些人心態(tài)浮躁，認(rèn)為即便不拼盡全力，在外面也有地方要，薪酬也照樣能增長(zhǎng)。”

    此外，有的年輕分析師沒有經(jīng)歷過牛熊周期，而研究水平的提升則需要時(shí)間的不斷積累。在上述所長(zhǎng)看來，很多分析師跳來跳去，雖然薪酬和頭銜獲得提升，但是研究水平未必有相應(yīng)的提高。

    人才缺口大增

    隨著機(jī)構(gòu)投資者群體不斷壯大，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為各家券商發(fā)力重點(diǎn)，賣方研究是券商向機(jī)構(gòu)客戶提供綜合服務(wù)的重要一環(huán)。賣方行業(yè)在不斷擴(kuò)張，不斷有券商宣布組建研究所發(fā)力賣方，不斷吸納分析師，提供越來越多的首席崗位與晉升空間。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，已有十多家券商表示重點(diǎn)打造研究所。在這背景下，2021年以來研究人才缺口大增。前述一家中型券商研究所副所長(zhǎng)表示，“一師（分析師）難求，一售（銷售）難覓。”

    那么，新發(fā)力賣方的券商能給行業(yè)帶來多少職位機(jī)會(huì)？一般而言，行業(yè)配置齊全的大型研究所人員規(guī)模均在百人以上。每一家打算加入競(jìng)爭(zhēng)的券商，都會(huì)給行業(yè)帶來10多個(gè)首席崗位的空缺。而從行業(yè)來看，不同行業(yè)之間的分析師數(shù)量也差異懸殊，比如個(gè)別券商在新能源等“重配”行業(yè)研究人員可多達(dá)20余人。

    “我們的人快被挖空了！”前述華北小型券商研究所所長(zhǎng)告訴證券時(shí)報(bào)記者。在這名從業(yè)逾十年的研究所所長(zhǎng)看來，盡管研究領(lǐng)域確實(shí)是高流動(dòng)性的行業(yè)，但2021年已經(jīng)到了極度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。

    北京一家券商研究所所長(zhǎng)向記者表示，“有人員流失不可怕，但2021年有幾家券商研究所核心人員流失率甚至超過50%，這對(duì)研究所的影響是非常大的。”

    其中，不僅有中小券商首次發(fā)力研究業(yè)務(wù)，還有頭部券商擴(kuò)充研究規(guī)模，此外部分曾掉至第三梯隊(duì)的研究所宣告重新“雄起”，而外資券商同樣不甘示弱。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月22日，相比去年初，分析師人數(shù)減少的券商近50家，在行業(yè)中占比超過45%。方正證券、海通證券分析師減少數(shù)量較多，其中方正證券人數(shù)“斬半”，海通證券則從去年初的138人減少至目前的118人。

    此外，新時(shí)代證券、安信證券、中泰證券、長(zhǎng)城證券、財(cái)通證券、長(zhǎng)江證券、東海證券、太平洋證券、光大證券也出現(xiàn)“兩位數(shù)”的分析師流失。

    相應(yīng)的，分析師人數(shù)大增的券商有：中金公司，增加38名；中信證券增加28名；中信建投增加20名。此外，華鑫證券、華龍證券、國(guó)海證券、興業(yè)證券、德邦證券等券商分析師隊(duì)伍均有明顯的增員。

    事實(shí)上，分析師成長(zhǎng)需要時(shí)間的沉淀，并且獲取正規(guī)分析師資格需要兩年時(shí)間，這導(dǎo)致有一定經(jīng)驗(yàn)的年輕分析師受到行業(yè)的追捧。市場(chǎng)供需變化之下，分析師的身價(jià)不斷水漲船高成為突出現(xiàn)象。

    高薪挖角能否持續(xù)

    近年來，部分中小券商研究所走出“高舉高打”的模式，通過攬入一批明星分析師，快速打響知名度，換得傭金?？梢钥吹?，如今又有一批中小券商按照該模式發(fā)力。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，盡管研究所有協(xié)同投行、財(cái)富管理、資管等職能，也能為券商快速打響名氣，但研究所能否獨(dú)立賺錢，仍是制約大部分中小券商研究所能否持續(xù)走賣方路線的主要因素。

    一家券商研究所人士表示，大平臺(tái)可以持續(xù)為研究所燒錢，但小平臺(tái)很難，“現(xiàn)在溢價(jià)比以前更高，五年前或許每年投入幾千萬就可以發(fā)力賣方，現(xiàn)在動(dòng)輒過億，許多小券商一年凈利潤(rùn)就幾億元規(guī)模，不可能拿出30%來投入。”

    一位老牌券商研究所所長(zhǎng)也分享其從業(yè)多年感悟。他認(rèn)為，中小券商研究所要長(zhǎng)期做賣方，要突破某個(gè)規(guī)模臨界點(diǎn)，一旦實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)才能相對(duì)從容。

    他說，“目前已經(jīng)做起來的中小券商有個(gè)特點(diǎn)，即招攬大批明星分析師直接加盟，快速越過臨界點(diǎn)。這些明星分析師帶來足夠流量，快速開出機(jī)構(gòu)席位，幫助剛起步的中小賣方在規(guī)模與排名方面快速進(jìn)入買方機(jī)構(gòu)的前10、前15。”

    多名業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)同該說法，“中小券商想要跨過門檻，先要招攬明星分析師。如果只是招聘成熟分析師團(tuán)隊(duì)中的第一助理、第二助理，雖然成本低，但是買方并不認(rèn)可。”

    前述華北中小券商研究所所長(zhǎng)表示，當(dāng)研究所逐漸形成一套穩(wěn)定的研究體系，積淀研究資源和打造客戶網(wǎng)絡(luò)以后，對(duì)明星分析師的依賴將會(huì)降低。

    明后年去庫(kù)存？

    隨著各家新設(shè)的研究所人員補(bǔ)齊之后，預(yù)計(jì)整個(gè)賣方研究市場(chǎng)將會(huì)穩(wěn)定下來。有券商研究所所長(zhǎng)向證券時(shí)報(bào)記者預(yù)測(cè)，2022年將是賣方研究所的巔峰之年，明后年將會(huì)進(jìn)入“去庫(kù)存階段”。

    他向記者解釋，這里有多方面的原因：第一，燒錢模式很難復(fù)制，有可能曇花一現(xiàn)，最終走向平凡；第二，大量中小研究所業(yè)務(wù)不能持續(xù)，隨著業(yè)務(wù)萎縮，收入下降，人員就會(huì)出現(xiàn)流失；第三，頭部研究所培養(yǎng)的研究員未來將會(huì)跳槽，尋求個(gè)人更大的發(fā)展，沖擊中小券商研究所現(xiàn)有的生態(tài)；第四，頭部券商不靠高薪挖人，而是靠平臺(tái)吸引人。

    證券時(shí)報(bào)記者獲悉，如今，已有中小券商在試水賣方業(yè)務(wù)之后黯然離場(chǎng)。“我們公司曾經(jīng)做了兩年賣方業(yè)務(wù)，現(xiàn)在已基本不做了。”一位剛剛轉(zhuǎn)崗的中小券商研究所前負(fù)責(zé)人說。

    他介紹，試水賣方業(yè)務(wù)兩年間，公司每年投入上千萬元，團(tuán)隊(duì)一度擴(kuò)充到60余人的規(guī)模。“我們公司其他業(yè)務(wù)條線不是很強(qiáng)，但研究所那兩年還是挺冒頭的，雖說沒有創(chuàng)造太大效益，但公司曝光度提升了許多。”

    這位券商研究所前負(fù)責(zé)人發(fā)現(xiàn)，研究所一旦將公司知名度提到一定高度后，就很難繼續(xù)，“許多中小券商開始發(fā)力研究業(yè)務(wù)時(shí)野心勃勃，當(dāng)真正干了一兩年后發(fā)現(xiàn)收獲寥寥，就會(huì)及時(shí)調(diào)整方向，認(rèn)為研究所已經(jīng)為券商打響了名聲，就需要研究所能快速?gòu)某杀局行某蔀槔麧?rùn)中心。”