牛年首個(gè)交易日指數(shù)高開(kāi)低走，但個(gè)股精彩紛呈。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格得以延續(xù)還是出現(xiàn)新變化？哪些賽道有望脫穎而出？

    上海證券報(bào)就此采訪了東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李。他判斷，今年第一季度市場(chǎng)仍會(huì)比較活躍，第二季度市場(chǎng)可能出現(xiàn)比較大的調(diào)整；業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、超預(yù)期增長(zhǎng)板塊今年或有超額收益。

    關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)行業(yè)

    陳李認(rèn)為，基于上市公司業(yè)績(jī)確定向好，預(yù)計(jì)3月和4月股市會(huì)比較活躍。部分上市公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)將有超大幅度增長(zhǎng)，化工、機(jī)械、原材料行業(yè)中很多企業(yè)利潤(rùn)增幅有望超過(guò)100%。

    “國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者正在急切尋找一些業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的行業(yè)，以彌補(bǔ)市盈率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”陳李認(rèn)為，2021年會(huì)出現(xiàn)很多利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的公司，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)板塊能夠有效對(duì)沖市盈率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但是，部分利潤(rùn)偏穩(wěn)定、增長(zhǎng)幅度不突出的板塊，估值調(diào)整壓力會(huì)較大。2021年A股市場(chǎng)的超額回報(bào)將更多來(lái)源于機(jī)械、化工行業(yè)龍頭標(biāo)的。

    他也提醒，從4月中下旬開(kāi)始，投資者要密切關(guān)注央行對(duì)貨幣政策的指引，尤其是社融增速變化。

    優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)將震蕩上行

    節(jié)前一段時(shí)間，由于市場(chǎng)資金面預(yù)期收緊，A股部分“抱團(tuán)股”遭遇“殺估值”，有關(guān)機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”的話題受到熱議。

    陳李認(rèn)為，當(dāng)前的“抱團(tuán)股”多是具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)公司。不過(guò)，即使是前景光明的行業(yè)也不能完全不看估值。目前申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)里面，22個(gè)行業(yè)的估值都處在5年來(lái)的新高附近。在估值較高的情況下，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性較為敏感，機(jī)構(gòu)投資者也變得越來(lái)越謹(jǐn)慎。

    他表示，未來(lái)“抱團(tuán)股”將出現(xiàn)分化。“2021年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，企業(yè)利潤(rùn)多數(shù)會(huì)大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的公司股價(jià)可能會(huì)大幅下跌，而優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)將在震蕩中上行。”

    據(jù)陳李了解，對(duì)估值較高且增長(zhǎng)不那么快的行業(yè)，比如說(shuō)食品飲料，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)存在不小分歧。清潔能源屬于全球投資者共同看好的領(lǐng)域，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)對(duì)于光伏、電動(dòng)車(chē)、電池等非?？春茫写罅砍謧}(cāng)買(mǎi)入行為。“清潔能源在大方向上很好，但也不排除在今年會(huì)有一些波動(dòng)，部分公司的估值泡沫較難持續(xù)。”他表示。

    互聯(lián)互通規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大

    盡管春節(jié)前最后一個(gè)交易日北向資金凈賣(mài)出17.81億元，但并不改變北向資金整體凈買(mǎi)入的大趨勢(shì)。

    據(jù)陳李測(cè)算，2021年北向資金會(huì)大規(guī)模流入A股市場(chǎng)，回到2019年3000多億元的水平，遠(yuǎn)高于2020年2000多億元。

    北向資金為何選擇持續(xù)加倉(cāng)A股？陳李表示，相比擔(dān)心流動(dòng)性轉(zhuǎn)向、“抱團(tuán)”瓦解風(fēng)險(xiǎn)的本土機(jī)構(gòu)，外資對(duì)于A股顯得更為樂(lè)觀。海外投資者看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)，尤其是完善的工業(yè)體系、高效的供應(yīng)鏈。海外機(jī)構(gòu)對(duì)于A股標(biāo)的覆蓋面也在擴(kuò)大，投資標(biāo)的從集中走向分散。

    從去年12月到今年1月，南向資金大規(guī)模流入港股，港股市場(chǎng)異?；鸨?。陳李表示，今年1月南向資金凈流入規(guī)模加大，當(dāng)月凈流入規(guī)模就已經(jīng)趕上去年一個(gè)季度的規(guī)模。

    陳李認(rèn)為，在今年第一季度至上半年，港股的投資機(jī)會(huì)較好，南向資金還將源源不斷流入香港市場(chǎng)。

    “預(yù)計(jì)歐美寬松的流動(dòng)性環(huán)境較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化。海外資本能夠持有一些市盈率看起來(lái)很高、未來(lái)增長(zhǎng)比較確定的公司。在這種情況下，港股上市公司一方面表現(xiàn)出盈利高速增長(zhǎng)，另一方面還能享受海外較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境。”陳李總結(jié)道。