本報(bào)記者 張文湘

    11月27日，安信證券舉行2020年度投資策略會(huì)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，在宏觀上想法不要太多，自下而上埋頭苦干，經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)被權(quán)益市場(chǎng)反映，不會(huì)極大拖累股票市場(chǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和開(kāi)發(fā)帶來(lái)的效率改善，對(duì)投資的影響將逐步自下而上反映和發(fā)酵出來(lái)，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的驅(qū)動(dòng)力。

    高善文稱，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速處于長(zhǎng)時(shí)間的波動(dòng)下降趨勢(shì)中，形成上述趨勢(shì)的原因包括周期性因素、全球金融危機(jī)和危機(jī)后的低增長(zhǎng)等，其中最重要的原因，是中國(guó)逐步從模仿來(lái)驅(qū)動(dòng)走向自主創(chuàng)新來(lái)驅(qū)動(dòng)，依靠出口和投資來(lái)驅(qū)動(dòng)走向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，這樣的增長(zhǎng)模式反映了隨著收入水平的提升反映的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化。

    而安信證券首席策略分析師陳果則認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)正處在“成熟牛”，盡管經(jīng)濟(jì)在下行，但A股市場(chǎng)在上行。陳果表示，成熟牛的特征是“不亢奮”。一方面，配置的需求是市場(chǎng)的共識(shí)，資本市場(chǎng)要承擔(dān)責(zé)任，股票市場(chǎng)供求不會(huì)是“一邊倒”，不能簡(jiǎn)單用機(jī)構(gòu)配置、居民配置股票需求的邏輯來(lái)支撐市場(chǎng)上行；另一方面，利率下行也不是這一輪牛市的核心邏輯。

    展望2020年，陳果認(rèn)為A股市場(chǎng)目前面臨的調(diào)整將在明年年初結(jié)束，屆時(shí)預(yù)期CPI見(jiàn)頂，風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所修復(fù)，因此布局的最好時(shí)點(diǎn)在明年年初，下一輪復(fù)蘇的亮點(diǎn)在制造業(yè)投資企穩(wěn)回升。安信證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)周期模型中的成長(zhǎng)期行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，具體包括計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣器械及器材制造業(yè)等。

（編輯 白寶玉）