本報記者 張文湘

    11月27日，安信證券舉行2020年度投資策略會，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，在宏觀上想法不要太多，自下而上埋頭苦干，經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)被權(quán)益市場反映，不會極大拖累股票市場，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和開發(fā)帶來的效率改善，對投資的影響將逐步自下而上反映和發(fā)酵出來，對股價產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的驅(qū)動力。

    高善文稱，如今中國經(jīng)濟(jì)增速處于長時間的波動下降趨勢中，形成上述趨勢的原因包括周期性因素、全球金融危機(jī)和危機(jī)后的低增長等，其中最重要的原因，是中國逐步從模仿來驅(qū)動走向自主創(chuàng)新來驅(qū)動，依靠出口和投資來驅(qū)動走向消費驅(qū)動，這樣的增長模式反映了隨著收入水平的提升反映的經(jīng)濟(jì)活動的變化。

    而安信證券首席策略分析師陳果則認(rèn)為，現(xiàn)在市場正處在“成熟牛”，盡管經(jīng)濟(jì)在下行，但A股市場在上行。陳果表示，成熟牛的特征是“不亢奮”。一方面，配置的需求是市場的共識，資本市場要承擔(dān)責(zé)任，股票市場供求不會是“一邊倒”，不能簡單用機(jī)構(gòu)配置、居民配置股票需求的邏輯來支撐市場上行；另一方面，利率下行也不是這一輪牛市的核心邏輯。

    展望2020年，陳果認(rèn)為A股市場目前面臨的調(diào)整將在明年年初結(jié)束，屆時預(yù)期CPI見頂，風(fēng)險偏好也有所修復(fù)，因此布局的最好時點在明年年初，下一輪復(fù)蘇的亮點在制造業(yè)投資企穩(wěn)回升。安信證券研究團(tuán)隊認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)周期模型中的成長期行業(yè)值得重點關(guān)注，具體包括計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣器械及器材制造業(yè)等。

（編輯 白寶玉）