隨著短融余額上限提高和金融債相繼發(fā)行，頭部券商開始向非銀機構(gòu)輸血。中國證券報記者了解到，頭部券商一般主要出資給自己的投標客戶，銀行間市場流動性分層的情況仍然存在。

    發(fā)債提供流動性支持

    “最近頭部券商已經(jīng)開始向非銀機構(gòu)出錢了，但是頭部券商一般都只出錢給自己的投標客戶，也就是在一級市場上買過其承銷債券的機構(gòu)。”華東某險資資管公司債券交易員莫以琛（化名）近日向記者表示。一家頭部券商資金交易員也表示，最近頭部券商確實在向中小非銀機構(gòu)輸送流動性。

    中國證券報記者了解到，雖然頭部券商有向中小非銀“輸血”的舉動，但銀行間市場流動性分層的現(xiàn)象仍然存在。“實際上，一直以來，中小非銀不是借不到錢，而是只有在質(zhì)押的債券等級較高的時候才能借到錢，在這方面，現(xiàn)在的情況和之前并無太大改觀。”北京某中型券商資產(chǎn)管理部固定收益總監(jiān)坦言，但如果質(zhì)押的債券評級較低，那么可能借到錢的利率比較高，甚至有可能借不到錢。

    自銀行間市場流動性分層現(xiàn)象出現(xiàn)后，先有9家頭部券商公告短融余額上限提升，后又有多家頭部券商開始發(fā)行金融債。業(yè)內(nèi)人士表示，這些舉動都是希望通過大券商向中小非銀機構(gòu)輸送流動性，提高資金在非銀體系內(nèi)的循環(huán)。廣發(fā)證券在近日發(fā)行的金融債募集說明書中表示，此次募集資金將用于補充經(jīng)營流動資金及向中小非銀機構(gòu)提供流動性支持。

    不過，北京另一家證券公司資產(chǎn)管理部債券交易員小王（化名）表示，6月底曾有頭部券商給非銀機構(gòu)出錢的情況，但是跨季結(jié)束后，頭部券商的這一舉動沒有持續(xù)下去。

    上述固收總監(jiān)指出，跨季之前，頭部券商的這一舉動是為了解決當時市場上流動性的問題，過去市場上券商自營出錢的不是很多，大部分都是券商資管或者公募基金，公募基金的要求比較高，一般只有AA+以上的債券才能借到錢。券商資管的錢也來自于客戶，不受控制，但券商自營的錢可由券商自主支配，這樣可以給非銀機構(gòu)中低評級的債券提供流動性，而為券商提供新的融資渠道，可以增加券商自營穩(wěn)定期限的負債來源，這樣才能出穩(wěn)定期限的回購。

    資金利率上行可能性較小

    在經(jīng)歷了6月份的跨季較松利率之后，7月資金面先松后緊。“現(xiàn)在資金面可以用‘緊平衡’來形容，最近借到的隔夜利率大概在2.7%左右，跨月的14天期限的資金成本在2.8%左右。”莫以琛告訴記者。小王則表示，券商資管現(xiàn)在普遍借到的隔夜資金成本在3%左右。數(shù)據(jù)顯示，從7月中旬以來，貨幣市場利率在逐步上行，DR007再次回到7天OMO利率上方。

    央行7月24日公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，24日不開展逆回購操作。

    國金證券指出，回顧歷史，7月下旬后資金利率一般高位企穩(wěn)，然后逐漸回落。資金利率已從歷史低位極短時間內(nèi)攀升至歷史高位區(qū)間，后續(xù)來看資金利率繼續(xù)上行可能性很小。