■本報見習(xí)記者 王思文

    資管新規(guī)落地已滿一年，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在快速發(fā)展7年之后，從去年開始進入轉(zhuǎn)型期，不可避免地經(jīng)歷著“轉(zhuǎn)型之痛”。

    兩組數(shù)據(jù)可以看出券商資管業(yè)務(wù)在此期間的特征：一是證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模已連續(xù)11個月下滑。截至2019年3月底，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模已下降至11.9萬億元。二是，今年一季度券商資管業(yè)務(wù)Top20排行榜顯示，券商資管第一梯隊規(guī)模也開始出現(xiàn)下滑趨勢。

    券商資管總規(guī)模

    下滑至11.9萬億元

    據(jù)《證券日報》記者了解，證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模已連續(xù)下滑整整11個月。截至2019年3月底，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模下降至11.9萬億元（不含券商大集合產(chǎn)品規(guī)模）。而往前追溯，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模最高曾接近17萬億元。

    與此同時，公募基金規(guī)模已于今年3月底達到13.94億元，正式在今年反超券商資管規(guī)模。

    對此，光大證券趙湘懷預(yù)計，2019年“去通道”的態(tài)勢將延續(xù)，券商資管規(guī)模將繼續(xù)下降。但隨著券商積極轉(zhuǎn)型、主動管理，預(yù)計“去通道”影響將邊際減弱。

    不過廣發(fā)證券非銀團隊表示，從成熟市場的經(jīng)驗來看，資管業(yè)務(wù)長期不居于券商業(yè)務(wù)核心地位，需要配合核心業(yè)務(wù)進行取舍。但券商的資管業(yè)務(wù)現(xiàn)階段依然享有較大發(fā)展空間，這主要歸于分業(yè)經(jīng)營環(huán)境下的中國券商資源相對于國際全能投行更接近于產(chǎn)品端，而非客戶端；同時，中國券商資管產(chǎn)品整體收益率偏低，主動管理與服務(wù)提供能力有待提升；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是券商機構(gòu)服務(wù)中具有協(xié)同效應(yīng)的一環(huán)，而國內(nèi)市場券商機構(gòu)化業(yè)務(wù)方興未艾。

    第一梯隊

    規(guī)模出現(xiàn)下滑

    5月20日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了2019年一季度券商資管業(yè)務(wù)各項排名，其中包括2019年一季度證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模前20名、2019年一季度證券公司私募主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模前20名名單，該名單指標(biāo)從去年年初開始公布，每季度公布一次。

    目前來看，2019年第一季度前20名券商資管月均總規(guī)模為8.39萬億元，環(huán)比下滑約4%，券商資管第一梯隊規(guī)模隨總體規(guī)模下滑開始出現(xiàn)下滑趨勢。

    排名來看，中信證券、華泰資管、國泰君安資管依舊位列前三位，其中，中信證券資管月均規(guī)模繼續(xù)在行業(yè)中領(lǐng)跑，以12941.35億元保持首位。華泰資管和國泰君安資管月均規(guī)模分別為8491.06億元和7325.31億元。

    位居前十的還有中信建投證券、申萬宏源證券、招商資管、中銀國際證券、江海證券、廣發(fā)資管、海通資管。

    一位資管業(yè)務(wù)人士向本報記者表示，在資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的趨勢下，券商資管業(yè)務(wù)正面臨著一場“攻堅戰(zhàn)”。

    近年來，主動管理業(yè)務(wù)已成為考核券商資管業(yè)務(wù)能力的重要指標(biāo)。今年一季度主動管理業(yè)務(wù)排名前十的依次是中信證券、國泰君安資管、廣發(fā)資管、華泰資管、中信建投證券、申萬宏源證券、中金公司、招商資管、華融證券、光大證券。其中，中金公司、華融證券和光大證券在總資管規(guī)模排行榜上并未擠進前十，但其主動管理業(yè)務(wù)卻在業(yè)內(nèi)位居前列。

    東吳證券胡翔表示，2019年以來，“去通道”推動券商資管規(guī)模有序壓縮，主動管理能力造成業(yè)績分化。龍頭券商主動管理基數(shù)較高，未來將進一步提升業(yè)務(wù)價值率推動業(yè)績增長。中小券商如何在資管業(yè)務(wù)中突出重圍，成為一大難解的課題。

（策劃 王思文）