截至4月2日，上交所已受理37家企業(yè)的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請。中國證券報記者調研了解到，對于科創(chuàng)板儲備項目充足的券商來說，公司從上到下都在全力備戰(zhàn)，加班出差漸成常態(tài)。而一些項目較少甚至沒有科創(chuàng)板儲備項目的中小券商，公司在積極尋找業(yè)務出路，例如有的公司希望借科創(chuàng)板及試點注冊制來推進自身業(yè)務的轉型。

    業(yè)內人士指出，科創(chuàng)板相關制度規(guī)則新增了在條件成熟時引入做市商機制，為科創(chuàng)板股票提供雙邊報價，這將考驗券商的定價、資本實力等綜合能力，預計龍頭券商會占優(yōu)。此外，投資銀行未來應轉變以往思維，對外要挑選合適項目、聯合戰(zhàn)略合作伙伴、設定恰當發(fā)行價格，對內要協調各部門資源、向綜合型投行進軍。

    龍頭券商滿負荷運轉

    “近期為了備戰(zhàn)科創(chuàng)板，出差和加班的頻率都大大提高，經常在準備科創(chuàng)板項目文件的間隙還要出差去看新的項目。為了首批科創(chuàng)企業(yè)提交審核文件，經常周末開電話會。”某大型投行人士表示。

    一位剛剛上報過項目的券商投行人士也表示，為了準備申請文件，他們的團隊周末還在加班開內核會。另一家已上報過項目的券商相關負責人表示，科創(chuàng)板號角吹響以來，公司在第一時間集結了富有多年資本市場工作經驗的投行、研究部門、自營、投資子公司、風控等相關部門的骨干成員，組成科創(chuàng)板專項工作團隊，從投行中介業(yè)務、股權投資業(yè)務、定價發(fā)行業(yè)務、研究業(yè)務、風險控制等各條線全面對接科創(chuàng)板，針對科創(chuàng)板全周期進行了深度研究及業(yè)務探索。同時，在科創(chuàng)板相關政策的征求意見稿發(fā)布后，公司認真組織學習了證監(jiān)會及上交所發(fā)布的一系列文件，并反饋了相關建議。

    “公司從上到下都在全力備戰(zhàn)科創(chuàng)板。”某上市券商投行負責人向記者透露，具體來說，首先公司層面為科創(chuàng)板提供“彈藥支持”，拿出較大規(guī)模的自有資金，對未來可能會上科創(chuàng)板的企業(yè)進行上市前的投資。其次，從團隊層面而言，公司各個團隊長，每周開一次小會，每兩周開一次大會并對公司關于科創(chuàng)板的信息進行一次匯總。最后，從具體工作層面而言，公司給各個團隊都提出一定要求，要求團隊努力爭取做科創(chuàng)板項目，如果團隊能拿到科創(chuàng)板項目，公司可能會給予一定獎勵。

    此外，記者注意到，一些中小型券商正積極“挖人”備戰(zhàn)，例如有招聘網站上顯示，某中型券商正在招聘科創(chuàng)板業(yè)務中心負責人和科創(chuàng)板業(yè)務中心業(yè)務骨干數名。

    中小券商“找米下鍋”

    “公司目前沒有一家科創(chuàng)板項目，大家基本上沒有業(yè)務可做，也不用坐班，很多人在思考做點副業(yè)。”南方某券商投行人士表示，在普通員工層面感受還不是很明顯，領導層則非常著急，經常開會研究如何尋求公司相關業(yè)務與科創(chuàng)板的結合。此外，公司還組織了大大小小的各種培訓，希望在科創(chuàng)板業(yè)務中分一杯羹。

    北方某券商投行人士李哲（化名）認為，科創(chuàng)板的項目并不是接了項目就可以馬上上報，從最開始的核查、盡調到收集之前的股權結構、盤點再到走訪客戶供應商，這個時間最短也需要半年，理論上講都要提前一年做這些準備工作。因此，首批科創(chuàng)板的項目都是券商之前的儲備項目。如果目前沒有項目申報的券商，說明整個公司可能項目比較少，或者都是一些不符合科創(chuàng)板標準的項目。

    截至4月2日，上交所共受理了37家企業(yè)的科創(chuàng)板上市審核申請，其中，中信證券擔任了6家企業(yè)的保薦機構，華泰聯合證券、中信建投證券分別保薦3.5家企業(yè)（其中虹軟科技股份有限公司由華泰聯合證券和中信建投證券聯合保薦），中金公司、海通證券分別保薦3家企業(yè)，國泰君安證券、招商證券、民生證券分別保薦2家企業(yè)，長江證券、東吳證券、國元證券、東興證券、申萬宏源證券、中天國富證券、興業(yè)證券、東方花旗證券、安信證券、國金證券、廣發(fā)證券、國信證券則分別保薦1家企業(yè)。

    某中型券商投行人士張成（化名）透露，公司現在暫時沒有科創(chuàng)板項目，前線業(yè)務人員正在積極尋求項目，對有意向登陸科創(chuàng)板的項目，投行就帶隊過去開會培訓。“公司擅長的業(yè)務并不在股權類，因此科創(chuàng)板對整個公司的影響也較小。”張成表示，投行分好多業(yè)務，不可能全員備戰(zhàn)科創(chuàng)板，股權部門可能是科創(chuàng)板，債券和定息做債權，資管板塊做ABS等；投行部門還有場外市場和經紀業(yè)務，大家各司其職，整個公司只依靠科創(chuàng)板不現實，需要各種業(yè)務齊頭并進。

    李哲表示，對公司經紀業(yè)務而言，客戶開通科創(chuàng)板權限，事實上也都是一些存量客戶，增量客戶并不多。目前還沒有交易，等科創(chuàng)板正式開板后，或許會對經紀業(yè)務收入有所貢獻。

    “公司目前有近10家儲備項目，但是第一批肯定趕不上，目前還處于觀望狀態(tài)，只能在已有的項目中找符合條件的。”某暫未上報項目的中小券商投行部負責人坦言，對公司來說，更希望能夠借科創(chuàng)板和注冊制來實現投行的轉型，國際投行和國內部分大券商的投行部都是按照行業(yè)分組的，但是國內大多數中小券商沒有這么做；在科創(chuàng)板即將推出的大背景下，按行業(yè)分是必須的，未來公司會朝這個方向發(fā)展，并且打算招聘一些懂行業(yè)和技術的人，而不能像以前一樣只招懂財務和法律的人。

    頭部效應凸顯

    毫無疑問，科創(chuàng)板及試點注冊制的推出，給券商帶來機遇的同時也帶來了很大的挑戰(zhàn)。“當前投行更大程度上是通道型投行，保障發(fā)行人通過審核是投行的第一要務，制作申報材料的能力成為了投行的核心競爭力。”某大型券商投行部相關業(yè)務負責人李想坦言，在科創(chuàng)板的規(guī)則體系下，雖然審核依然重要，但更重要的是投行的綜合實力。投行不能只會做項目和解決監(jiān)管關注問題，更要在承攬階段會挑項目，在發(fā)行階段要會定價，要有資本實力跟投，要在發(fā)行環(huán)節(jié)帶動經紀業(yè)務，還要培養(yǎng)自己的長期資本方客戶。投資銀行未來應轉變以往思維，對外要挑選合適項目、聯合戰(zhàn)略合作伙伴、設定恰當發(fā)行價格，對內要協調各部門資源、向綜合型投行進軍。

    “耕好科創(chuàng)板的‘試驗田’，一是要實驗制度，二是要鍛煉隊伍，要培養(yǎng)一批具有國際影響力的強大投行。”天風證券首席經濟學家劉煜輝日前表示。

    業(yè)內人士指出，注冊制的推出，意味著國內券商從服務機構和保薦機構轉變成真正意義上的投資銀行，要具有銷售能力和投研能力，要對投資人有真正的了解。沒有二級市場的支持，投行不可能對一級市場的定價有深入的了解，所以注冊制也要求投行具有一攬子的服務能力。

    中泰證券分析師戴志鋒表示，科創(chuàng)板試點注冊制可提升直接融資效率，推動現代化投資銀行轉型發(fā)展，審核重點轉變弱化“牌照通道”效用，“資金實力+研究能力+合規(guī)風控能力+機構服務能力”等綜合實力均有望提升。

    “大投行有能力轉型為全方位金融服務商。隨著注冊制推行，股票上市和退市市場化，定價理順和殼價值消失，企業(yè)融資不再以股份公開上市為目的，更多是基于產業(yè)需求、公司發(fā)展階段和資金運用考慮。這要求券商打通業(yè)務鏈，加強非IPO業(yè)務資源投入，為客戶提供從資本孵化、股權融資、債權融資、并購重組和過橋貸款等一攬子服務。”中信證券分析師田良指出，A股注冊制改革后，大投行定位全行業(yè)和全業(yè)務覆蓋，中小投行則會越來越聚焦，有望轉型為專注于某個行業(yè)、某個區(qū)域、某類服務的精品投行。

    田良認為，隨著注冊制的推行，預計投行格局將再次重塑，如同中信、中金和銀河在2006年-2007年國企大項目上崛起，2010年-2012年國信、平安、廣發(fā)在中小項目上名列前茅一樣，有核心競爭力的投行有望在未來三至五年內確定第一梯隊地位。能否在變革中率先搶占市場先機，擴大市場份額，將對投行長期發(fā)展起到決定性的作用。

    科創(chuàng)板及試點注冊制的推出也會加大行業(yè)的集中度。長城證券分析師劉文強認為，科創(chuàng)板對券商等中介的業(yè)務能力提出了極大的機遇與挑戰(zhàn)，通道型投行向綜合型投行轉型的壓力加劇，有望驅動券商集中度的進一步提高，優(yōu)勝劣汰。此外，科創(chuàng)板相關制度規(guī)則新增了在條件成熟時引入做市商機制，為科創(chuàng)板股票提供雙邊報價，這將考驗券商機構的定價、資本實力等綜合能力，預計龍頭券商會占優(yōu)。