■本報記者 呂江濤

    昨日，雖然上證指數(shù)和深證成指在本周一大漲之后都迎來了超過2%的回調(diào)。不過，券商板塊作為市場人氣風(fēng)向標(biāo)，在所有行業(yè)板塊中仍然漲幅居前。其中，南京證券、國海證券和天風(fēng)證券漲停，興業(yè)證券和中信建投的漲幅也超過7%。

    對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本周以來，政策暖風(fēng)頻吹，市場交易逐漸活躍，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將率先受益。與此同時，隨著存量資金活躍度提升，增量資金入市可期，市場普遍擔(dān)心的券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險正在逐步紓解，有利于恢復(fù)投資者信心，提振市場情緒。

    招商證券、中信建投等多家券商昨日發(fā)布的研報均表示，上周五以來，高層罕見集體就股市發(fā)聲，為政策紅利定調(diào)，政策底已明確顯現(xiàn)，行業(yè)政策紅利刺激可期，后續(xù)落地力度無需懷疑。

    三只券商股再漲停

    券商研報繼續(xù)看好

    本周一，在政策利好刺激下，33家A股上市券商集體漲停，引起市場高度關(guān)注。昨日，雖然上證指數(shù)和深證成指均有所回調(diào)，但南京證券、國海證券和天風(fēng)證券繼續(xù)漲停，迎來“兩連板”，興業(yè)證券和中信建投分別上漲7.47%和7.32%，中原證券上漲4.69%，還有多家券商昨日漲幅超過2%。如果從上周五算起，33家A股上市券商的累計漲幅均超過了10%。

    對于券商板塊近期的市場表現(xiàn)，中信建投證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，上周末金融穩(wěn)定委員會及一行兩會領(lǐng)導(dǎo)先后發(fā)聲，從穩(wěn)定市場預(yù)期、推進(jìn)市場改革和化解市場風(fēng)險的三個維度闡明監(jiān)管層底線思維。面對超預(yù)期的政策利好，券商板塊短期內(nèi)將受益于市場資金面的改善和交易活躍度的提升，以及股票質(zhì)押平倉風(fēng)險的釋放，有望在近期走出反彈行情。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，近期多家券商的研報都持類似觀點(diǎn)。安信證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，險資等增量資金入市，流動性有望提升。此前股市交易量持續(xù)萎縮的主要原因之一是市場增量資金不足，A股處于存量博弈狀態(tài)。目前股市交易量已處于底部區(qū)間，未來存量資金活躍度有望提升且可以期待增量資金入市。監(jiān)管部門采取救市措施且政府出臺減稅政策，有利于恢復(fù)投資者信心，激活市場交易。

    招商證券昨日發(fā)布的研報也表示，上周五以來，高層罕見集體就股市發(fā)聲，為政策紅利定調(diào)，政策底已明確顯現(xiàn)，行業(yè)政策刺激可期，后續(xù)落地力度無需懷疑。

    中銀國際證券則認(rèn)為，銀保監(jiān)會下發(fā)的《理財子公司管理辦法》將為股市引入長期資金，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)。由于券商股之前遭遇超跌行情，估值位于歷史低位，疊加各項政策的相繼出臺與落實，向市場傳遞了積極信號，將使得市場對于券商各業(yè)務(wù)的擔(dān)憂逐步出清。

    政策底部初現(xiàn)

    或早于市場底和業(yè)績底

    雖然券商普遍認(rèn)為政策底已明確顯現(xiàn)，行業(yè)政策刺激可期，但多數(shù)券商仍表示，政策底是早于市場底，更早于業(yè)績底出現(xiàn)。

    招商證券指出，近10年來，券商板塊在第四季度均有明顯表現(xiàn)，并較市場具有明顯超額收益。僅2011年第四季度行情退后至2012年第一季度爆發(fā)，但爆發(fā)的力度和超額收益都相當(dāng)明顯，平均漲幅高達(dá)58%，較同期指數(shù)有35%的超額收益。即使在表現(xiàn)最差的2016年第四季度，券商板塊也有13%的漲幅。不過，招商證券預(yù)計，政策底早于市場底，也早于業(yè)績底。

    從已經(jīng)公布今年前三季度業(yè)績預(yù)告的券商來看，券商三季報業(yè)績呈現(xiàn)整體下滑態(tài)勢。截至昨日，已有6家券商發(fā)布今年三季度業(yè)績快報，另有8家券商發(fā)布了三季報預(yù)告。6家發(fā)布快報的券商，歸母公司凈利潤同比下滑均超過50%。而8家發(fā)布業(yè)績預(yù)告的券商中，除了3家表示無法預(yù)估業(yè)績外，有4家歸母公司凈利潤下降超過50%，只有一家券商今年前三季度同比下滑幅度小于50%。

    對于業(yè)績下降原因，幾乎所有券商均提及今年市場環(huán)境低迷，受行情震蕩下行、市場流動性下降、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，券商各項業(yè)務(wù)的營收均在下滑。

    對此，北京某上市券商一位非銀金融行業(yè)研究員對《證券日報》記者表示，目前政策底幾乎是業(yè)內(nèi)共識，券商的業(yè)績正在加速觸底。至于市場底何時真正到來，不確定性太多，不太好判斷。