作為服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要載體，今天的金融行業(yè)和資本市場，正以前所未有的格局和力度邁出對外開放的新步伐。2018年政府工作報告提出，要推動形成全面開放新格局。近日，國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部發(fā)布的《外商投資準入特別管理措施（負面清單）》和《自由貿(mào)易試驗區(qū)外商投資準入特別管理措施（負面清單）》正式施行。市場準入的放寬在一、二、三產(chǎn)中均有體現(xiàn)，其中金融業(yè)將取消銀行業(yè)外資股比限制，同時允許券商、基金、期貨公司、壽險公司的外資持股比例達到51%，并將在2021年取消金融領(lǐng)域所有外資持股比例的限制。可以說，證券行業(yè)新一輪對外開放由此正式拉開了序幕。這一證券行業(yè)對外開放歷程中的重大舉措，必將加速中國資本市場與國際接軌的歷史進程，為證券行業(yè)發(fā)展注入新的動能。中資券商要主動融入對外開放的新格局，在開放與競爭中提升發(fā)展質(zhì)量，進一步增強核心競爭力，在與外資競爭中加快建設(shè)世界一流投資銀行的發(fā)展步伐。

    證券行業(yè)服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)的必然要求

    金融是實體經(jīng)濟的血脈，在市場資源配置中發(fā)揮著核心作用。積極推進金融市場對外開放，增加金融服務(wù)的供給主體，是國家對外開放總體布局的重要組成部分，也是更好地滿足經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。當前，中國經(jīng)濟正由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，中國正在由資本市場大國向資本市場強國邁進。加快與國際資本市場接軌，穩(wěn)步推進證券行業(yè)對外開放，可以說是大勢所趨。

    作為國家經(jīng)濟的命脈，金融業(yè)對外開放很難在很短時間內(nèi)一蹴而就，積極穩(wěn)妥、循序漸進地實施對外開放，既符合國際慣例，又契合中國國情。根據(jù)目前中國政府和監(jiān)管層公布的信息，今年外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的比例限制放寬至51%，三年后這一比例限制將最終取消。這份清晰的對外開放時間表，既為中外資金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)布局提供了明確的預期，也為中資券商轉(zhuǎn)型創(chuàng)新提供了寶貴的時間窗口。

    打開窗戶，新鮮的空氣才能進來，萬物才能生長得更好?；仡櫸覈鹑跇I(yè)對外開放的歷史，開放既是金融市場的活力之源，也是金融業(yè)發(fā)展壯大的重要驅(qū)動力量。十多年前，我國金融業(yè)剛剛對外開放時，市場上有不少“狼來了”的擔憂；但實踐證明，我國金融業(yè)機構(gòu)也在對外開放的過程中不畏強手，加快轉(zhuǎn)型，綜合實力和核心競爭力都取得了長足進步。以對外開放時間較早的銀行業(yè)為例：2002年，全國金融工作會議提出“把銀行辦成現(xiàn)代金融企業(yè)，推進國有獨資商業(yè)銀行的綜合改革是整個金融改革的重點”，以此為標志性節(jié)點，我國全面啟動了銀行業(yè)的對外開放，積極吸引外資機構(gòu)入股，逐步放開持股比例，穩(wěn)步放寬市場準入。上述舉措，增強了中資銀行的資本實力，改變了中資銀行單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時也將先進的管理理念、成熟的管理技術(shù)和產(chǎn)品不斷引入中國市場，促使中資銀行不斷提高公司治理水平，在管理模式和經(jīng)營理念上與國際先進銀行逐步接軌。事實證明，在不斷深化對外開放的過程中，我國金融業(yè)的核心競爭力不斷增強，綜合實力不斷邁上新臺階。

    如何評估這次政策對證券行業(yè)的影響，有三項價值標準，一是是否有利于提升證券行業(yè)服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)的能力，二是是否有利于提升證券經(jīng)營機構(gòu)等市場參與主體的核心競爭力，三是投資者的合法權(quán)益是否得到更好的保護。從這三個評價維度來說，新一輪對外開放政策具有重要且正面的價值和意義?？梢灶A見，隨著更多具有良好的國際聲譽和經(jīng)營業(yè)績的境外金融機構(gòu)進入中國，必將豐富我國資本市場的參與主體，激發(fā)市場競爭活力；中國的證券行業(yè)也將在融入國際因素的競爭中提升發(fā)展質(zhì)量，加快構(gòu)建更為堅實的核心競爭力，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；行業(yè)治理的水平也將隨之提高，投資者的權(quán)益也將得到更好的保護。

    江海納百川而成其大。近年來，中國資本市場對外開放的步伐在不斷加快。隨著滬港通、深港通、債券通相繼開通實施，A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)等的有序推進，中國資本市場的國際影響力和吸引力在不斷擴大，服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的能力在不斷增強，市場活躍度和發(fā)展空間在不斷提升，證券行業(yè)也贏得寶貴的發(fā)展機遇。證監(jiān)會劉士余主席在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上指出，“證券公司應(yīng)當把握機遇，以舍我其誰的責任和擔當，建設(shè)富有中國制度特色的、注入中國文化元素的世界一流投行”。肩負新時代的歷史使命，證券公司要增強使命感和緊迫感，在主動融入對外開放進程中樹立發(fā)展自信，不斷提升專業(yè)能力，加快國際化發(fā)展，更好地發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟功能，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和資本市場建設(shè)注入積極的正能量。

    中資券商有參與國際化競爭的充足信心與實力

    只有經(jīng)歷海洋大風大浪的考驗才能成就真正的航母。中國的證券公司要成長為世界一流的投資銀行，就必須在開放的環(huán)境中參與全球競爭，實現(xiàn)雄鷹換羽式的蛻變。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國證券行業(yè)從無到有、從“野蠻生長”到規(guī)范成熟，不斷夯實發(fā)展根基，一步一步摸索適合中國國情、符合金融規(guī)律的行業(yè)發(fā)展之路。經(jīng)過這些年行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和市場化、法治化、國際化的發(fā)展，中國證券行業(yè)的規(guī)模、實力和能力都達到了新的高度，并逐步成長為國家經(jīng)濟金融發(fā)展中一支不可或缺的重要力量。在金融業(yè)擴大對外開放的大環(huán)境下，中國資本市場將進一步走向世界舞臺的中央，證券行業(yè)也將在與世界金融業(yè)的互動融合中發(fā)展成熟。

    這些年來，中國證券公司的資本實力和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴大，經(jīng)營杠桿在合理的范圍內(nèi)有了明顯提升，收入構(gòu)成更加穩(wěn)定和多元，業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤顯著增長，資產(chǎn)管理規(guī)模、客戶托管資產(chǎn)總量大幅提升，綜合實力和全球影響力與日俱增。數(shù)據(jù)最有說服力。截至2017年末，證券行業(yè)自有總資產(chǎn)規(guī)模達到5.1萬億元，較2012年初增長470%；凈資產(chǎn)1.8萬億元，較2012年初增長193%。截至2017年末，行業(yè)營業(yè)收入3090億元，較2012年增長137%，凈利潤1109億元，較2012年增長235%。伴隨著中國資本市場的不斷成長，證券公司開啟了“以客戶為中心”的轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)營范圍全面拓寬，產(chǎn)品和服務(wù)鏈條越來越完善，能夠為客戶提供涵蓋場內(nèi)場外、境內(nèi)境外的全生命周期的金融產(chǎn)品和服務(wù)。證券公司的服務(wù)能力、盈利能力、創(chuàng)新能力、投資能力、研究能力等都在和國際接軌，成為服務(wù)實體經(jīng)濟、高效配置資源、推動新舊動能轉(zhuǎn)換、服務(wù)居民財富增長需求的重要力量。與此同時，證券行業(yè)依法全面從嚴監(jiān)管，為證券行業(yè)的穩(wěn)健健康規(guī)范發(fā)展提供了重要機遇。證券行業(yè)普遍形成了一套科學規(guī)范的公司治理體系，建立了富有中國特色、行之有效的合規(guī)風控體系，風險管理能力和水平正不斷與國際接軌。

    近年來，中資證券公司的“出海”進程在不斷加快，各大券商紛紛通過設(shè)立海外分支機構(gòu)、收購海外金融機構(gòu)等方式拓展海外版圖。香港市場作為國際主要金融市場和中資金融機構(gòu)走向海外的“主陣地”和“試驗田”，充分見證了中資金融機構(gòu)的國際化發(fā)展之路。截至2017年末，香港中資券商已經(jīng)突破80家，在股債承銷等方面，中資大型投資銀行已逐漸能和外資大行分庭抗禮。如今的香港一級市場上，中資投行已占據(jù)半壁江山。2012年香港市場股票承銷金額排名前十的投行中有9家是外資機構(gòu)，只有1家是中資機構(gòu)；2016年香港市場股票承銷金額排名前十的投行中有7家是中資機構(gòu)，3家是外資機構(gòu)。實踐證明，中資券商只要能找準自身定位和優(yōu)勢，深入挖掘好中國發(fā)展的紅利，完全可以在和國際一流投行的競爭中開創(chuàng)出適合自己的發(fā)展道路。

    經(jīng)過二十多年的蓄勢積能，中國證券行業(yè)已具備一定的基礎(chǔ)和實力，做好了與國際頂尖投行正面交鋒的充分準備，并有信心化挑戰(zhàn)為機遇，邁向更高的發(fā)展階段。我們必須未雨綢繆，現(xiàn)在就要行動起來，以國際一流金融機構(gòu)的標準要求自己，并以此為動力和壓力，加快在并購重組、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、金融科技應(yīng)用、國際化發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的布局，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

    證券行業(yè)將在

    開放與競爭中加快發(fā)展

    證券行業(yè)具有專業(yè)性強、市場化程度高、創(chuàng)新活躍、競爭激烈的特點。正是通過市場化、高強度的競爭和優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的投資銀行才得以脫穎而出，不斷提升服務(wù)客戶的專業(yè)能力和創(chuàng)新能力，為實體經(jīng)濟提供有力支持。可以預見，快速發(fā)展的中國資本市場必將成為國內(nèi)外金融機構(gòu)的兵家必爭之地。放寬外資進入中國證券行業(yè)的政策下，中資券商必將迎來一場全新、全方位的大考。

    客觀地分析，外資投行憑借多年積累下的成熟服務(wù)體系和靈活機制，會影響中資券商的現(xiàn)有格局，帶來一定程度的分化和沖擊。與外資投行相比，中資券商在風險管理水平和創(chuàng)新能力等方面還存在不小的差距，未來可能面臨以下方面的沖擊和挑戰(zhàn)：第一，我國已成為世界第二大經(jīng)濟體，企業(yè)走出去、國內(nèi)客戶海外資產(chǎn)配置需求不斷加大，外資金融機構(gòu)擁有完善的海外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、領(lǐng)先的全球資源配置能力和豐富的國際化業(yè)務(wù)經(jīng)驗，這些將有力地支持其爭搶國內(nèi)客戶的國際化業(yè)務(wù)。第二，外資金融機構(gòu)在進入中國金融市場時更可能會“有所為有所不為”，集中優(yōu)勢資源爭搶投資銀行、資產(chǎn)管理、高凈值客戶財富管理等高附加值業(yè)務(wù)，中資券商將面臨高端客戶的高附加值業(yè)務(wù)流失的挑戰(zhàn)。第三，外資投行擁有靈活的用人及激勵機制，這將引發(fā)中外投行對優(yōu)秀人才的激烈爭奪。中資券商中精通國際業(yè)務(wù)的高素質(zhì)人才原本就較為緊缺，若對人才保障的體制機制不能及時跟進，對外開放后更將面臨人才流失的危機。

    開放意味著愈加激烈的競爭，更蘊含著優(yōu)化和革新的力量。面對新的競爭對手，中資券商可能會在短期內(nèi)產(chǎn)生一些焦慮和不適。但從長遠發(fā)展來看，外資對手的進入將釋放“鯰魚效應(yīng)”，對行業(yè)帶來積極影響。第一，隨著持股比例上限的放寬，外資金融機構(gòu)將加大在中國的資源投入，并將國外成熟的經(jīng)營管理經(jīng)驗帶入中國，有助于提升行業(yè)專業(yè)水平和創(chuàng)新能力，改善服務(wù)質(zhì)量，更好地滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需要。第二，競爭的強度影響發(fā)展的速度，對手的高度可能決定自己的高度。資本市場對外開放將加速行業(yè)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型的步伐，倒逼中資券商對標國外先進投行提升能力，從而激發(fā)市場活力，促進中資券商做大做強。第三，更加開放多元的資本市場，在吸引國外金融機構(gòu)加入競爭的同時，也將進一步提升對國外資金、國外投資機構(gòu)和金融人才的吸引力，有助于提升我國證券行業(yè)的國際化程度和核心競爭力。

    海闊憑魚躍。在金融業(yè)擴大對外開放的大背景下，中國資本市場可能將在未來幾年發(fā)展為世界最有活力的重要金融市場之一。中國資本市場將成為中外資投資銀行直面競爭、同臺競賽的主戰(zhàn)場。中資證券公司一直伴隨著中國市場和客戶的成長而成長，形成了相對完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)鏈條，對中國的法律和監(jiān)管環(huán)境有更深入的了解，熟悉中國國情，也更懂客戶的行為與習慣。坐擁主場之利，中資證券公司理應(yīng)樹立更強的底氣和信心，以更加積極主動的態(tài)度去擁抱新時代、迎接新挑戰(zhàn)、成就新作為。作為立志走向國際的一流券商，能與國外著名同行在主場全面競爭，獲得寶貴的鍛煉契機，更有利于未來的客場爭勝。

    開放的大門已經(jīng)推開，變革的鐘聲已經(jīng)敲響。面對金融業(yè)對外開放帶來的新機遇和新挑戰(zhàn)，中資券商須立足長遠、把握當下，在“建設(shè)富有中國制度特色的、注入中國文化元素的世界一流投行”目標的引導下，以全球的視野、全局的眼光、前瞻的視角去思考和謀劃新時代的發(fā)展之路，圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)國家戰(zhàn)略的需求不斷磨煉和提升專業(yè)能力，在與國際一流金融機構(gòu)的同臺競技和互通有無中不斷做大做強。