本報(bào)記者 冷翠華

    6月22日，上市公司君正集團(tuán)發(fā)布公告稱，華泰保險(xiǎn)已經(jīng)收到中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意君正集團(tuán)及其全資子公司君正化工（以下簡(jiǎn)稱：君正）將其持有的華泰保險(xiǎn)合計(jì)15.31%的股份轉(zhuǎn)讓給安達(dá)天平再保險(xiǎn)。轉(zhuǎn)讓后，君正還持有華泰保險(xiǎn)7.05%股份，“安達(dá)系”保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱：安達(dá)）合計(jì)持有華泰保險(xiǎn)股份上升至46.2%，而上述7.05%股份正是決定著安達(dá)能否取得華泰保險(xiǎn)絕對(duì)控制權(quán)的關(guān)鍵一步，也存在較大變數(shù)。

    離絕對(duì)控股僅一步之遙

    2019年以來(lái)，隨著我國(guó)金融業(yè)加速對(duì)外開放，以安聯(lián)、安盛、安達(dá)等“安”字輩險(xiǎn)企為代表的外資保險(xiǎn)巨頭頻頻出手布局中國(guó)市場(chǎng)。安達(dá)經(jīng)過(guò)數(shù)次股權(quán)收購(gòu)后，到2019年年底已持有華泰保險(xiǎn)30.9%的股份，不過(guò)其并未停止繼續(xù)收購(gòu)的步伐。

    隨著銀保監(jiān)會(huì)6月22日批準(zhǔn)君正進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，意味著安達(dá)增持華泰保險(xiǎn)股權(quán)已達(dá)46.2%，離絕對(duì)控股僅一步之遙，且這一步已經(jīng)在計(jì)劃之中。根據(jù)此前公告，君正擬出清其持有的華泰保險(xiǎn)全部股份，剩余的7.05%股份也擬轉(zhuǎn)讓給安達(dá)，不過(guò)這是否能最終實(shí)施尚存在一定變數(shù)。

    多家媒體公開報(bào)道稱，華泰保險(xiǎn)集團(tuán)的公司章程規(guī)定：“導(dǎo)致公司百分之五十及以上有表決權(quán)的股份集中于某一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)關(guān)聯(lián)股東的交易，應(yīng)當(dāng)由股東大會(huì)以超過(guò)4/5表決權(quán)的特別決議通過(guò)”。而在2月份召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，出席的9家小股東大多反對(duì)該項(xiàng)轉(zhuǎn)讓。

    對(duì)增持華泰股份的爭(zhēng)議，安達(dá)保險(xiǎn)集團(tuán)3月底發(fā)表聲明稱：“長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)華泰長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)的全面發(fā)展。這一目標(biāo)與所有希望華泰長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的相關(guān)方的利益一致。安達(dá)同時(shí)致力良好的公司治理，尊重所有利益相關(guān)方的權(quán)利。”安達(dá)保險(xiǎn)集團(tuán)表示，股份收購(gòu)將尋求所有必要的批準(zhǔn)，“我們對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)的繁榮發(fā)展充滿信心”。

    “當(dāng)出現(xiàn)一個(gè)絕對(duì)控股的股東時(shí)，中小股東所持股權(quán)的價(jià)值一般會(huì)下降。更重要的是，華泰保險(xiǎn)的盈利性和合規(guī)性較好，小股東期待公司上市，而安達(dá)控股后是否會(huì)推動(dòng)公司上市尚不明確。同時(shí)，中外資股東之間在經(jīng)營(yíng)理念或存在較大差異。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任、秘書長(zhǎng)王向楠表示。此外，對(duì)安達(dá)控股華泰保險(xiǎn)之后，如何處理二者的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，他認(rèn)為，“在我國(guó)市場(chǎng)，二者的直接競(jìng)爭(zhēng)不大，但可能會(huì)影響后者的定位和發(fā)展。”

    對(duì)安達(dá)而言，如何處理與華泰保險(xiǎn)股東大會(huì)之間的關(guān)系，以及能否順利入主，目前尚存在一定變數(shù)。

    股權(quán)集散之利弊

    安達(dá)對(duì)華泰保險(xiǎn)股權(quán)的持續(xù)收購(gòu)，反映出外資保險(xiǎn)巨頭對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看好。同時(shí)，在安達(dá)和君正的進(jìn)退之間，以及華泰保險(xiǎn)小股東對(duì)股權(quán)變動(dòng)的態(tài)度，也在一定程度上反映出華泰保險(xiǎn)面臨的控制權(quán)之爭(zhēng)。

    一年前，君正尚在積極增持華泰保險(xiǎn)股權(quán)，去年4月份，君正持有華泰保險(xiǎn)的比例超過(guò)22%，成為第二大股東，與第一大股東安達(dá)的持股相差僅約4%。去年9月份，君正競(jìng)拍華泰保險(xiǎn)1.64%股權(quán)未果，此后態(tài)度逆轉(zhuǎn)，開始公開出售其持有的股份。而當(dāng)安達(dá)的持股比例一步步增加至絕對(duì)控股權(quán)的臨界點(diǎn)時(shí)，小股東對(duì)安達(dá)繼續(xù)增持持反對(duì)意見。

    華泰保險(xiǎn)股權(quán)較為分散，長(zhǎng)期沒有實(shí)際控制人。南開大學(xué)中國(guó)公司治理研究院副教授郝臣表示，一般來(lái)說(shuō)，公司股權(quán)分散可能帶來(lái)內(nèi)部人員控制問題，還可能帶來(lái)控制權(quán)爭(zhēng)奪的問題，從而讓公司發(fā)展碰壁；股權(quán)集中讓股東有足夠動(dòng)力和能力參與公司治理，但這種情況下大股東可能會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、占用公司資金等途徑輸送利益，從而損害小股東利益。“兩種模式各有利弊，無(wú)最優(yōu)之說(shuō)，選取何種方式受公司外部和內(nèi)部的制度環(huán)境因素影響。”郝臣表示。

    他同時(shí)指出，我國(guó)多數(shù)險(xiǎn)企為非上市公司，治理的合規(guī)性和有效性還有一定提升空間，這種情形下，股權(quán)過(guò)于分散不利于股東資源的整合和股東治理的參與，同時(shí)可能帶來(lái)小股東之間難以達(dá)成一致意見甚至是公司股東之間、股東與高管之間控制權(quán)爭(zhēng)奪事件的發(fā)生。所以，華泰保險(xiǎn)也正在嘗試從股權(quán)分散走向股權(quán)集中，從無(wú)實(shí)際控制人走向有實(shí)際控制人。在這個(gè)治理調(diào)整的過(guò)程中，小股東參與治理的權(quán)力沒有改變，但參與治理的影響力可能會(huì)顯著減弱；同時(shí)，他們也會(huì)比較擔(dān)心自己的權(quán)益受到影響或侵害。這些原因綜合起來(lái)，會(huì)讓小股東提出反對(duì)意見，這也是正常的。

    目前，銀保監(jiān)會(huì)正在研究制定大股東行為監(jiān)管指引等制度規(guī)范。郝臣表示：“有理由相信，在外部監(jiān)管配套制度到位和內(nèi)部股東之間坦誠(chéng)、有效溝通的條件下，我國(guó)保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)安排將愈加科學(xué)、合理，并為保險(xiǎn)公司提升治理能力提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和保障。”