在我國經(jīng)濟發(fā)展面臨著需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力下，2022年的信貸“開門紅”成色幾何，成為近期市場關注的熱點。央行日前公布的2021年第四季度銀行家問卷調查結果顯示，貸款總體需求比前一季度下降0.6個百分點，比上年同期下降3.9個百分點。去年最后幾個交易日，10年期國債收益率下行突破2.8%，被看作是市場對今年年初寬信用不足的擔憂。

    微觀層面亦反映出部分領域有效信貸需求不足的問題。多位受訪的銀行業(yè)人士對證券時報記者表示，銀行信貸投放目前面臨著額度充足與資產(chǎn)不足的矛盾，今年年初，個人消費類、普惠小微類的信貸項目儲備情況并不理想。

    不過，不少分析人士對今年一季度的信貸投放持樂觀態(tài)度，預計一季度新增信貸規(guī)模有望實現(xiàn)同比多增，全年商業(yè)銀行信貸規(guī)模也將保持穩(wěn)步增長，高端制造業(yè)貸款、基建投資、綠色信貸等領域有望成為信貸投放的亮點。

    去年12月新增信貸

    下行空間有限

    盡管去年12月末票據(jù)轉貼現(xiàn)利率大幅下行，引發(fā)市場對信貸需求不足拖累信貸放量的擔憂，但綜合各方面因素看，在年末投放小微貸款及房地產(chǎn)貸款有所寬松的影響下，去年12月信貸下行空間有限。

    國泰君安宏觀首席分析師董琦表示，去年12月信貸新增規(guī)模預計回落至1.2萬億元，與上年同期基本持平。去年12月內外需普遍偏弱，雖然銀行信貸端受到央行“穩(wěn)信貸”引導，但“寬信用”尚未明顯見效，企業(yè)中長期貸款將延續(xù)下降的態(tài)勢，但繼續(xù)下降的空間已經(jīng)有限。

    具體來看，隨著前期房貸趨緊的政策效果逐漸減弱，居民中長期貸款在12月保持上升態(tài)勢，且后續(xù)將繼續(xù)回升。短貸方面，國內消費需求開始逐漸修復，12月居民短貸將季節(jié)性回落至1200億元，與2020年同期幾乎持平。從企業(yè)端來看，企業(yè)中長期信貸10月和11月均同比減少2000多億元，預計12月同比延續(xù)減少趨勢，實際需求繼續(xù)走弱。

    浙商證券首席經(jīng)濟學家李超預計，12月人民幣信貸新增1.3萬億元，較上年略增，對應增速較前值微降0.1個百分點至11.6%，信貸數(shù)據(jù)穩(wěn)健主要靠表內票據(jù)沖量、年末集中投放小微企業(yè)貸款等的支撐，預計中長期貸款比重仍低。

    房地產(chǎn)相關貸款情況對整體信貸影響較大，央行已連續(xù)兩個月單獨公布涉房信貸情況。近期召開的多次會議均提及穩(wěn)妥實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。對此，董琦表示，穩(wěn)增長重回政策視野，貨幣政策將繼續(xù)糾偏金融機構涉房貸款，滿足正常的房貸需求，房企開發(fā)貸融資條件最緊時刻已經(jīng)過去，預計房地產(chǎn)相關貸款將轉穩(wěn)。

    信貸“開門紅”

    結構特征將凸顯

    2022年信貸投放的結構性特征有望更加明顯。廣東一大行省分行人士對證券時報記者表示，年初的信貸項目儲備并不十分理想，從結構看，公司類貸款尤其是普惠小微企業(yè)貸款的需求偏弱，消費貸需求從去年以來就維持弱勢，該行去年新增消費貸規(guī)模同比少增。

    北京一銀行網(wǎng)點負責人也向記者透露，由于沒有完成既定目標，去年12月底，該網(wǎng)點還在抓緊投放普惠小微貸款，其他一些信貸項目基本都儲備到今年年初開始投放。去年以來，該行加強了普惠小微貸款投放的風控審核，因企業(yè)經(jīng)營收入、流水等“門檻”抬高，使得一些企業(yè)無法達到續(xù)貸條件，也加大了銀行網(wǎng)點投放貸款的難度。此外，去年以來，消費貸需求轉弱也是該網(wǎng)點信貸投放出現(xiàn)的新變化。

    盡管部分種類的貸款需求有所減弱，但整體看，一些分析人士對今年一季度的寬信用并不悲觀，信貸投放更可能呈現(xiàn)“東邊不亮西邊亮”的結構性特征。

    中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家、研究所副所長明明對證券時報記者表示，當前政策聚焦“穩(wěn)增長”，尤其是“政策靠前發(fā)力”，在年初各銀行信貸額度充足的背景下，信貸投放意愿也會加強，信貸和社融有望持續(xù)修復好轉，一季度新增貸款規(guī)模預計在8萬億元~8.5萬億元，社融存量同比增速預計將回升至10.8%。

    央行數(shù)據(jù)顯示，2021年3月末，人民幣貸款余額比年初增加7.7萬億元，同比多增5741億元。其中，1月新增人民幣貸款3.58萬億元，同比多增2252億元。

    “預計1月居民中長貸和企業(yè)中長貸都會有比較好的表現(xiàn)。”明明稱，具體可能體現(xiàn)在以下幾個領域：一是為了更好滿足購房者的合理住房需求，按揭貸款放款時間明顯加速，后續(xù)隨著銷售回暖、市場信心修復，房地產(chǎn)相關融資為信貸提供一定支持；二是LPR報價下調后將切實引導貸款利率下降，有助于以流動性貸款為主的制造業(yè)領域降成本，尤其是新興技術產(chǎn)業(yè)、高端智能制造產(chǎn)業(yè)本就是政策鼓勵方向，2022年預計依然是重點投放領域；三是財政發(fā)力拉動基建投資，地方專項債凈融資加大有助于推動固定資產(chǎn)貸款增長，考慮到時滯，預計1月份相關的固定資產(chǎn)貸款將提供增量空間。

    李超也認為，去年底，銀行利用票據(jù)沖量的規(guī)模仍然不小，這意味著銀行正在蓄力2022年的信貸“開門紅”，預計2022年一季度信貸投放有望放量。一季度將開啟“四箭齊發(fā)”寬信用，即制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款，經(jīng)濟將快速企穩(wěn)，一季度GDP同比增速有望回升至5.7%。