本報(bào)記者 陳紅

    6月12日晚，深圳證券交易所官網(wǎng)顯示，蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合動(dòng)力”）（首發(fā)）符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。該公司由A股上市公司深圳市匯川技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯川技術(shù)”）分拆新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)而來，是匯川技術(shù)體系內(nèi)運(yùn)營(yíng)新能源汽車電驅(qū)和電源系統(tǒng)的唯一主體，具備獨(dú)立且完善的車規(guī)級(jí)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售體系，是新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的龍頭企業(yè)之一。

    2024年4月份新“國(guó)九條”發(fā)布后，滬深北交易所均有新增受理分拆上市相應(yīng)項(xiàng)目。除了聯(lián)合動(dòng)力之外，雙環(huán)傳動(dòng)分拆環(huán)動(dòng)科技科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，于2024年11月獲得上交所受理；楚江新材分拆頂立科技至北交所上市的申請(qǐng)，于2024年12月獲得北交所受理。目前兩單項(xiàng)目均已進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)，尚未上會(huì)。此外，新“國(guó)九條”發(fā)布以來，也有3單分拆案例通過審核，其中，科創(chuàng)板1單、北交所2單。

    對(duì)于當(dāng)前分拆環(huán)境，市場(chǎng)人士表示，新“國(guó)九條”旨在遏制盲目分拆和套利行為，并非叫停分拆，其根本目的還是優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置，推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。如果分拆子公司具有較高的“清晰度”，具備業(yè)務(wù)獨(dú)立性、技術(shù)先進(jìn)性、分拆必要性和估值合理性，分拆后會(huì)形成更加專業(yè)的市場(chǎng)定位，而非與母公司業(yè)務(wù)重合、也不存在高度依賴關(guān)聯(lián)交易等問題，審核仍在正常推進(jìn)。目前，在實(shí)質(zhì)審核進(jìn)展上做出突破的案例，均符合當(dāng)前從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市背景下審核要求。

    業(yè)務(wù)清晰度高 獨(dú)立性較強(qiáng)

    從此次過會(huì)的聯(lián)合動(dòng)力來看，其控股股東匯川技術(shù)早在2010年9月便成功登陸創(chuàng)業(yè)板，截至6月13日，公司市值超過1700億元，為國(guó)內(nèi)工控行業(yè)巨頭，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入370.41億元，同比增長(zhǎng)21.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到42.85億元。

    早在2009年，匯川技術(shù)就切入了新能源賽道，基于汽車行業(yè)需要，匯川技術(shù)新能源汽車業(yè)務(wù)最初采用事業(yè)部制的運(yùn)營(yíng)模式，擁有與新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)的獨(dú)立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售體系，各個(gè)體系均配備有開展相關(guān)業(yè)務(wù)的人員，人員歸口管理及財(cái)務(wù)核算清晰。2016年，匯川技術(shù)為加快新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，成立了聯(lián)合動(dòng)力；2021年，為整合業(yè)務(wù)，匯川技術(shù)通過業(yè)務(wù)重組的方式將其新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)整體注入聯(lián)合動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)匯川技術(shù)旗下新能源汽車業(yè)務(wù)的獨(dú)立法人運(yùn)營(yíng)，成為匯川技術(shù)體系內(nèi)運(yùn)營(yíng)新能源汽車電驅(qū)和電源系統(tǒng)的唯一主體。

    聯(lián)合動(dòng)力的主要產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)等動(dòng)力系統(tǒng)核心部件，下游客戶主要為新能源汽車主機(jī)廠，與匯川技術(shù)的工控產(chǎn)品在核心技術(shù)、關(guān)鍵生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品的功能定位及應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)均存在顯著差異。得益于領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力、快速響應(yīng)客戶需求的能力、高標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量體系和精益的運(yùn)營(yíng)能力，聯(lián)合動(dòng)力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，2021年至2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.03億元、50.27億元、93.65億元和161.78億元，近三年?duì)I收復(fù)合增速接近79.39%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，發(fā)展動(dòng)能十分強(qiáng)勁。

    從市場(chǎng)地位來看，在2024年中國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)中，聯(lián)合動(dòng)力電控產(chǎn)品份額約10.7%，在第三方供應(yīng)商中排名第一；電機(jī)產(chǎn)品份額約10.5%，在第三方供應(yīng)商中排名第一；驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品份額約6.3%，在第三方供應(yīng)商中排名第二；車載充電機(jī)產(chǎn)品份額約4.5%，總排名第八，為國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)龍頭企業(yè)。

    引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展 鏈動(dòng)上下游協(xié)同創(chuàng)新

    新能源汽車的動(dòng)力系統(tǒng)相當(dāng)于燃油車的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱，承擔(dān)著將電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能的核心功能。它不僅關(guān)乎新能源汽車的性能、效率和成本，更是推動(dòng)新能源汽車行業(yè)向高效、高智能方向發(fā)展的關(guān)鍵力量。

    聯(lián)合動(dòng)力作為新能源動(dòng)力系統(tǒng)的行業(yè)龍頭，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。公司自成立后，深耕新能源汽車核心零部件動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新，憑借前瞻性的戰(zhàn)略布局和深厚的技術(shù)實(shí)力，從產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、全球化多方面進(jìn)行戰(zhàn)略布局，逐步締造行業(yè)龍頭地位，并持續(xù)踐行龍頭企業(yè)擔(dān)當(dāng)，以科技創(chuàng)新為我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)塑造新動(dòng)能、新優(yōu)勢(shì)。

    截至2024年末，聯(lián)合動(dòng)力已圍繞新興產(chǎn)業(yè)新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)形成了26項(xiàng)產(chǎn)品核心技術(shù)及6項(xiàng)平臺(tái)核心技術(shù)，取得98項(xiàng)發(fā)明專利及407項(xiàng)實(shí)用新型專利，主導(dǎo)參與編制并發(fā)布超過20項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，成功牽頭參與科技部“十四五”國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“新能源汽車”重點(diǎn)專項(xiàng)技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目、工信部“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專項(xiàng)”等國(guó)家級(jí)、省級(jí)重大科研項(xiàng)目，形成了深厚的技術(shù)壁壘，其技術(shù)儲(chǔ)備與研發(fā)實(shí)力受到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可。

    公司鏈接上游的汽車芯片、功率器件、控制器、傳感器等關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)，服務(wù)下游的民族汽車企業(yè)，通過自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)了IGBT/SiC功率模組、電機(jī)定子轉(zhuǎn)子、減速器等核心部件及軟件算法全自主、國(guó)產(chǎn)控制芯片的大規(guī)模應(yīng)用，采取創(chuàng)新方案全面提升新能源汽車上游零部件產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化率，助力中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)把握時(shí)代發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)我國(guó)智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)技術(shù)自立自強(qiáng)。

    分拆有助于業(yè)務(wù)發(fā)展 及估值重塑

    匯川技術(shù)本次分拆“聯(lián)合動(dòng)力”上市系在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的大背景下，基于旗下新能源汽車板塊切實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展需求所開展，旨在利用資本市場(chǎng)支持進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、完善全球布局從而提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，踐行龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)擔(dān)當(dāng)和社會(huì)責(zé)任，引領(lǐng)并推動(dòng)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

    動(dòng)力系統(tǒng)的技術(shù)發(fā)展是推動(dòng)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心動(dòng)力。聯(lián)合動(dòng)力作為我國(guó)新能源汽車核心動(dòng)力系統(tǒng)獨(dú)立供應(yīng)商的領(lǐng)軍企業(yè)，在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平、制造規(guī)模等方面全球領(lǐng)先，是中國(guó)規(guī)模最大的獨(dú)立第三方動(dòng)力系統(tǒng)供應(yīng)商。公司在推動(dòng)新能源汽車電機(jī)、電控領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)化方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的典范代表。

    通過本次分拆聯(lián)合動(dòng)力至創(chuàng)業(yè)板上市，上市公司匯川技術(shù)的主業(yè)結(jié)構(gòu)將更加清晰、加強(qiáng)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平，降低多元化經(jīng)營(yíng)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)；推動(dòng)上市公司體系不同業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    近年來，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，聯(lián)合動(dòng)力的市場(chǎng)份額逐年提升。公司需通過與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接，充分運(yùn)用資本市場(chǎng)融資功能，拓寬自身融資渠道，增強(qiáng)融資靈活性和融資效率，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足的資金保障。為貫徹成為全球領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車核心零部件及解決方案提供商的目標(biāo)，公司經(jīng)由本次分拆上市打造獨(dú)立運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、塑造面向全球市場(chǎng)的獨(dú)立品牌形象，充分發(fā)揮其“技術(shù)創(chuàng)新、快速響應(yīng)、高效運(yùn)營(yíng)”的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以極致性能和極致性價(jià)比的解決方案幫助客戶全面提升競(jìng)爭(zhēng)力。

    此外，除了上市公司匯川技術(shù)的直接持股外，聯(lián)合動(dòng)力另外5.49%的股份由員工持股平臺(tái)持有，其核心運(yùn)營(yíng)高管通過持股平臺(tái)間接持有公司權(quán)益。這種設(shè)計(jì)，一方面體現(xiàn)了深度綁定核心人才、激發(fā)創(chuàng)新活力的長(zhǎng)期治理策略，符合國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的導(dǎo)向；另一方面，由于上市公司匯川技術(shù)高管并非直接持有大量子公司股份，且持股平臺(tái)結(jié)構(gòu)透明、由聯(lián)合動(dòng)力高管管理主導(dǎo)，有效規(guī)避了監(jiān)管層對(duì)“利用分拆向上市公司高管進(jìn)行不當(dāng)利益輸送”的擔(dān)憂。

    而上市公司匯川技術(shù)系工控行業(yè)龍頭企業(yè)，除聯(lián)合動(dòng)力外，旗下通用自動(dòng)化、智慧電梯、軌道交通板塊亦需資金支持，以保持匯川技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先地位。通過本次分拆上市將構(gòu)建起聯(lián)合動(dòng)力獨(dú)立的融資渠道和平臺(tái)，有利于減輕上市公司資金負(fù)擔(dān)。匯川技術(shù)能夠更好地聚焦主業(yè)，為投資人和中小投資者帶來更好的業(yè)績(jī)回報(bào)和分紅。

（編輯 李波）