短視頻領(lǐng)域第一股要來了。11月5日晚，快手正式向港交所遞表開啟上市征程。

    近年來，短視頻作為互聯(lián)網(wǎng)最大的熱門風(fēng)光無限。這場關(guān)于短視頻第一股轟轟烈烈的比賽，以快手率先起跑正式打響。另一邊，字節(jié)跳動也躍躍欲試，此前公司內(nèi)部人士透露，字節(jié)跳動將分拆業(yè)務(wù)到港股上市。

    商業(yè)化多元賽道持續(xù)增長

    快手發(fā)展可謂迅猛。根據(jù)招股書披露，2020年上半年，快手的中國應(yīng)用程序及小程序的平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億。在同一期間內(nèi)，日活躍用戶在快手應(yīng)用的日均使用時長超過85分鐘、日均訪問快手應(yīng)用超過10次。

    招股書顯示，目前快手業(yè)務(wù)主要包括直播、線上營銷服務(wù)、電商以及其他業(yè)務(wù)。2017年至2019年，快手營業(yè)收入保持高速增長，分別為83億元、203億元及391億元，今年上半年，公司實現(xiàn)營收253億元。

    在所有業(yè)務(wù)板塊中，電商業(yè)務(wù)的GMV（電商交易總額）的快速增長尤為引人注目。數(shù)據(jù)顯示，自快手2018年8月推出電商業(yè)務(wù)，當(dāng)年實現(xiàn)電商交易總額9660萬元，至2019年，這一規(guī)模增長至596億元。2020年上半年，快手實現(xiàn)電商交易總額1096億元。

    在探索多元化賽道上，快手也有明顯的突破。作為一款以直播起家的短視頻軟件，很長一段時間快手的主要營收渠道來源于直播業(yè)務(wù)。不過，此次披露的招股書顯示，直播業(yè)務(wù)收入占比正在下降。2017年至2019年及2020年上半年，公司直播業(yè)務(wù)收入占比分別為95.3%、91.7%、80.4%、86.9%及68.5%。

    對于快手而言，2017年算得上是發(fā)展的分水嶺。在此之前，整個快手團(tuán)隊以研發(fā)人員為主，并未形成完整的運(yùn)營團(tuán)隊，用戶數(shù)據(jù)基本依靠自然增長。不過，隨著字節(jié)跳動攜抖音“高舉高打”殺入短視頻市場，自2017年末起，快手開始了全面加速：調(diào)整組織架構(gòu)、建立運(yùn)營團(tuán)隊、全面鋪開APP矩陣，布局多元賽道，嘗試探索商業(yè)化路徑，成為快手最為核心的目標(biāo)。

    不過，根據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)公司經(jīng)調(diào)整后的凈利潤仍為虧損。但對于快手來說，在持續(xù)多元化布局下，其商業(yè)化賽道正變得更加寬廣。眼下，對快手而言最關(guān)鍵的是以何種姿態(tài)登上資本市場。

    定位“內(nèi)容社區(qū)和社交平臺”

    資本市場最想知道的是：快手將講一個怎樣的故事。

    “其實快手原計劃可能今年末再融一輪資。”對于此次快手宣布港股上市，一位快手人士透露，這背后是快手背負(fù)的巨大壓力，“市場只會記住第一，很殘酷也很現(xiàn)實，所以眼下是快手上市最好的時機(jī)。”事實也是如此，今年直播電商的迅猛發(fā)展給了快手難得的機(jī)遇。獨(dú)特的“私域流量”讓快手在直播帶貨領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，也讓資本看到了其核心價值所在，那就是由算法搭建的獨(dú)特生態(tài)。

    在招股書中，快手為自己描繪了這樣一幅畫像：快手是全球領(lǐng)先的內(nèi)容社區(qū)和社交平臺，致力于成為全球最癡迷于為客戶創(chuàng)作價值的公司，幫助人們發(fā)現(xiàn)所需、發(fā)揮所長，持續(xù)提升每個人獨(dú)特的幸福感。這段表述，有意淡化了“短視頻”這一似乎最顯著的標(biāo)簽。而這背后也有著快手更加深遠(yuǎn)的考量。

    當(dāng)前，無論快手還是抖音的用戶增長速度都呈現(xiàn)放緩的趨勢。QuestMobile去年發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2019春季大報告》顯示，中國短視頻行業(yè)月活躍用戶數(shù)在首次突破8億大關(guān)后，增速開始逐步放緩。而根據(jù)艾媒咨詢7月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在目前中國短視頻平臺月活排名中，除了抖音與快手兩個頭部平臺外，其他所有平臺數(shù)據(jù)用戶量級均未破億。

    快手面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

    快手此次招股書中“社交平臺”的定位，頗為值得玩味。“就算法層面來看，抖音是內(nèi)容導(dǎo)向，快手是用戶導(dǎo)向，底層邏輯不同所以形成的社區(qū)氛圍就天差地別。”一位短視頻業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“短視頻會成為新時代的文本，從這個角度上來說，找到社交與短視頻的連接，會有巨大的想象空間。”某種意義上，這一看法算是行業(yè)共識，但直到目前尚未看到真正的破局者。

    不過，眼下快手似乎正在孕育一種新的萌芽。采訪中，一位快手人士透露了一個有趣的細(xì)節(jié)，如今在三四線城市，快手正在演化成一種熟人社交的工具。“現(xiàn)在很多農(nóng)村地區(qū)，大家習(xí)慣每天打開快手，就能看到親戚鄰里做飯居家的日常生活，內(nèi)容不一定好玩，但都是熟人，也是一種社交互動。”

    當(dāng)然，目前直接邁入社交領(lǐng)域，對于快手而言為時尚早。但其熟人社區(qū)培養(yǎng)下形成的“私域流量”已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的實力。今年電商直播的風(fēng)口下，快手電商直播業(yè)務(wù)迅猛增長，頭部主播的帶貨能力甚至一度擁有叫板傳統(tǒng)電商渠道的能力。“直播、短視頻、電商，在這三者之間，快手需要尋找到一個平衡點，而不是簡單地跟抖音對比。”前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“某種意義上來說，快手更像是拼多多，它需要基于自己的算法特色，把優(yōu)勢打出來。”

    估值幾何

    快手IPO資本盛宴即將開始。一些知名投資機(jī)構(gòu)早已潛伏其中。2017年3月，快手宣布獲得騰訊3.5億美元戰(zhàn)投；2019年8月，騰訊再度砸出12.5億美元，快手在該筆投資后估值250億美元。2019年12月，快手完成F輪約30億美元融資，該輪融資為騰訊領(lǐng)投，博裕資本、云鋒基金、淡馬錫、紅杉跟投。其中騰訊投資約20億美元，投后快手估值逾280億美元，騰訊在快手的占股再度提升。

    招股書顯示，騰訊是快手的單一最大股東，占21%股權(quán)；晨興資本約占14%股權(quán)。晨興資本是最早投資快手的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，并且一路幫助快手轉(zhuǎn)型成長。據(jù)晨興資本合伙人張斐回憶，當(dāng)時他見快手創(chuàng)始人程一笑時，只有程一個人。“當(dāng)時快手還是一個個人軟件，后來我們幫他成立公司，在公司里放了200萬元人民幣，占20%的股份。”此后，晨興資本又陸續(xù)在A輪、B輪追加投資了1000多萬美元。若按外界給出的快手上市后500億美元估值，當(dāng)年晨興資本約1億多元人民幣的投資，將增值到數(shù)百億元人民幣。

    資本市場最終能給短視頻第一股何等估值？我們拭目以待。