A股的資產(chǎn)減值浪潮繼續(xù)爆雷。

    2月28日，赫美集團(tuán)（002356.SZ）發(fā)布關(guān)于2018年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，對(duì)可能發(fā)生減值跡象的商譽(yù)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨等全面進(jìn)行了清查和資產(chǎn)減值測(cè)試，2018年度擬計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)22億元，占2017年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例為1530.97%。

    受此影響下，赫美集團(tuán)當(dāng)日也發(fā)布了2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正及業(yè)績(jī)快報(bào)。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.38億元，同比下降19.6%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為-13.88億元，同比下降1064%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-22.15億元，同比下降882.56%，總資產(chǎn)45.43億元，比期初下降35.15%。

    目前，赫美集團(tuán)正處在借殼關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，借殼方為新三板掛牌的國(guó)內(nèi)電競(jìng)龍頭英雄互娛（430127）。

    值得注意的是，截至去年三季末，靠并購(gòu)做大的英雄互娛商譽(yù)高達(dá)19億元。

    面對(duì)市場(chǎng)上屢屢出現(xiàn)的商譽(yù)爆雷，監(jiān)管層對(duì)商譽(yù)非常重視。業(yè)內(nèi)投行人士指出，借殼方英雄互娛本身就背負(fù)巨大商譽(yù)，借殼將會(huì)給上市公司留下另外一個(gè)大額商譽(yù)，對(duì)這一案例的審核結(jié)果，將能折射出監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)過(guò)程中商譽(yù)問(wèn)題的態(tài)度。

    借殼前大額計(jì)提

    回顧赫美集團(tuán)的發(fā)展史，通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)型是一大主旋律。

    赫美集團(tuán)前身為深圳浩寧達(dá)儀表股份有限公司，是國(guó)內(nèi)最早從事電子式電能計(jì)量?jī)x表研發(fā)、制造的專業(yè)制造商之一。2013年，浩寧達(dá)以高利潤(rùn)的鉆石珠寶行業(yè)作為切入點(diǎn)收購(gòu)了每克拉美。2016年5月，浩寧達(dá)正式改名為赫美集團(tuán)，進(jìn)軍時(shí)尚消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，并先后收購(gòu)了多家國(guó)際時(shí)尚品牌運(yùn)營(yíng)公司。

    過(guò)往幾年的瘋狂收購(gòu)也積累了巨大的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。從赫美集團(tuán)披露的資產(chǎn)減值構(gòu)成看，商譽(yù)計(jì)提5.59億元，占2017年凈利潤(rùn)的388.25%；其他應(yīng)收款2（指公司類金融板塊子公司的應(yīng)收手續(xù)費(fèi)及為借款人代付本息形成的其他應(yīng)收款）計(jì)提7億元，占2017年度凈利潤(rùn)的486.43%，此外存貨計(jì)提3.8億元、預(yù)計(jì)負(fù)債—風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提2.63億元等。

    對(duì)于商譽(yù)減值的具體情況，赫美集團(tuán)稱，受國(guó)家金融政策的影響，授信銀行對(duì)深圳臻喬時(shí)裝有限公司等5家公司抽貸，導(dǎo)致其無(wú)法支付采購(gòu)款，新貨比例大幅下降，嚴(yán)重影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，故對(duì)其進(jìn)行減值測(cè)試并計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.81億元。

    此外，深圳赫美智慧科技有限公司（下稱赫美智科）、深圳赫美小額貸款股份有限公司（下稱赫美小貸）的金融平臺(tái)，因國(guó)家金融政策調(diào)整等因素影響，放貸量急劇縮減，借款人按時(shí)還貸意愿降低，公司據(jù)此補(bǔ)計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金7億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重，公司對(duì)赫美智科、赫美小貸進(jìn)行減值測(cè)試并計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備總計(jì)1.38億元。

    赫美集團(tuán)于2016年收購(gòu)的深圳市歐祺亞實(shí)業(yè)有限公司2018年凈利潤(rùn)未達(dá)到對(duì)賭業(yè)績(jī)，因此公司對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.4億元。

    去年三季末，公司商譽(yù)金額為5.59億元，這也意味著，赫美集團(tuán)基本一次性將商譽(yù)全部計(jì)提完了。

    “本輪上漲的很多上市公司屬于大額計(jì)提商譽(yù)的，炒作邏輯就是一次性洗大澡，輕裝上陣，往后年度業(yè)績(jī)就會(huì)大增。”2月28日，深圳某上市券商投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，因此，后面的上市公司也看到了甜頭，瘋狂進(jìn)行大比例計(jì)提，甚至一次性計(jì)提。

    在該投行人士看來(lái)，商譽(yù)可以計(jì)提完，但是赫美集團(tuán)的高負(fù)債是無(wú)法通過(guò)這種方式解決的。因此，赫美集團(tuán)的高負(fù)債仍然是個(gè)雷點(diǎn)。

    赫美集團(tuán)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2018年，公司總資產(chǎn)為45.43億元，同比減少35.15%。歸屬股東所有者權(quán)益僅有3.88億元，同比減少78.45%。

    商譽(yù)再攀高

    雖然赫美集團(tuán)選擇在借殼前將商譽(yù)全部計(jì)提，不過(guò)借殼方英雄互娛帶來(lái)的商譽(yù)則更為巨大。

    跟赫美集團(tuán)類似，過(guò)去幾年英雄互娛通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的快速擴(kuò)張。2015年，英雄互娛通過(guò)借殼塞爾瑟斯掛牌新三板，此后動(dòng)作頻頻，先后收購(gòu)了暢游云端、鷹雄資產(chǎn)、英雄金控、SKYmoons等多家公司的控股權(quán)及部分股份。

    大肆并購(gòu)也令其備受商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)之苦。去年三季末，英雄互娛商譽(yù)金額高達(dá)19億元。

    隨著市場(chǎng)不斷爆出商譽(yù)地雷，商譽(yù)問(wèn)題已備受監(jiān)管層和市場(chǎng)的關(guān)注。“借殼方英雄互娛本身就有巨大商譽(yù)，如果借殼完成，借殼將會(huì)給上市公司留下另外一個(gè)大額商譽(yù)，因此商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)成為借殼的阻礙。”上述投行人士指出。

    值得注意的是，赫美集團(tuán)與英雄互娛分屬兩個(gè)不同行業(yè)。赫美集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括國(guó)際時(shí)尚品牌運(yùn)營(yíng)服務(wù)、珠寶、類金融、文化創(chuàng)業(yè)等，而英雄互娛的業(yè)務(wù)主要是電競(jìng)游戲的研發(fā)和發(fā)行。

    對(duì)于二者重組后的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)如何化解以及業(yè)務(wù)如何協(xié)同，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者給兩家公司發(fā)去郵件詢問(wèn)，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

    英雄互娛對(duì)上市之路堪稱執(zhí)著。2015年其通過(guò)借殼登陸新三板，2016年華誼兄弟終止收購(gòu)英雄互娛，此后碰上證監(jiān)會(huì)給貧困地區(qū)企業(yè)開(kāi)辟“IPO綠色通道”，英雄互娛就將注冊(cè)地址從北京遷到了陜西延安。不過(guò)，其最終沒(méi)有直接IPO，再度通過(guò)借殼的方式?jīng)_擊A股。

    “從他們兩家現(xiàn)有的業(yè)務(wù)看，很難產(chǎn)生協(xié)同。再加上商譽(yù)等問(wèn)題，這次英雄互娛是否能成功上市也是個(gè)未知數(shù)。”上述投行人士認(rèn)為。