近期，北京同仁堂股份有限公司（以下簡稱“同仁堂”）發(fā)布2025年第一季度報告。公告顯示，同仁堂今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入52.76億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.82億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.33億元，較上年同期增加10.84億元。

    2025年第一季度，同仁堂通過推出新品、營銷改革等方式，在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中保持了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長。不僅體現(xiàn)了同仁堂的市場適應(yīng)能力，也為其未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    浙商證券披露的研報顯示，在一季度OTC（非處方藥）行業(yè)承壓，毛利率壓力大的情況下，同仁堂實現(xiàn)營收、業(yè)績增長實為不易。該研報顯示，預(yù)計2025年醫(yī)藥工業(yè)營收有望實現(xiàn)較好的雙位數(shù)增長；預(yù)計公司毛利率壓力有望在2025年陸續(xù)改善。

    經(jīng)營韌性彰顯發(fā)展定力 多維度破局成本困局

    2025年第一季度，多重承壓的中藥行業(yè)上市公司迎來業(yè)績分化時刻。

    從市場環(huán)境來看，今年第一季度，中藥行業(yè)上市公司正在面對較具挑戰(zhàn)性的市場環(huán)境。在市場需求方面，2024年受醫(yī)保政策調(diào)整等因素影響，藥店客流量出現(xiàn)下滑；在原材料成本方面，多類中藥材價格持續(xù)走高，其中天然牛黃的價格亦一路狂飆。

    如是背景下，中藥上市公司業(yè)績分化。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，72家中藥上市公司中，46家今年第一季度營業(yè)收入同比下降；38家上市公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降。

    面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境波動，同仁堂有效采取提質(zhì)增效措施，仍然實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤的同比增長，公司經(jīng)營基本面展現(xiàn)出較強的韌性和抗風(fēng)險能力，經(jīng)營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。

    精耕細(xì)作的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和采購節(jié)奏成為“破局”的關(guān)鍵因素。公告顯示，同仁堂不斷優(yōu)化原料采購節(jié)奏，庫存結(jié)構(gòu)更趨合理，整體采購支出趨于平穩(wěn)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長。

    作為擁有三百五十年歷史的老字號企業(yè)，同仁堂在中藥行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗，對各種中藥材的產(chǎn)地分布、生長周期、用途特點、種植狀況、產(chǎn)量和用量信息等均能夠把握和保持較為合理庫存。

    同時，對瀕危的、季節(jié)性較強的或市場波動較大的中藥材有較為充足的儲備，能夠一定程度上消減中藥材價格上漲帶來的不利影響。

    此外，今年3月份，同仁堂在“同仁堂日”活動中推出典藏版安宮牛黃丸和體培有機安宮牛黃丸兩款新品規(guī)產(chǎn)品。不斷優(yōu)化產(chǎn)品線布局以及持續(xù)構(gòu)建完善的產(chǎn)品矩陣，亦能夠幫助同仁堂增強市場競爭力。

    數(shù)字營銷提升品牌聲量 人工智能賦能文化傳承

    同仁堂今年第一季度實現(xiàn)“開門紅”，亦得益于其在生產(chǎn)供應(yīng)體系的高效統(tǒng)籌與市場營銷策略的精準(zhǔn)實施。

    2025年以來，同仁堂加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，結(jié)合市場銷售及庫存情況及時調(diào)整排產(chǎn)計劃。針對核心大品種實施“一品一策”管理，從部室到生產(chǎn)單位，成立專班保供小組，形成周調(diào)度機制，全力保障供應(yīng)。

    大興生產(chǎn)基地9g智能生產(chǎn)線正式投入使用，可實時采集生產(chǎn)數(shù)據(jù)，監(jiān)測生產(chǎn)設(shè)備運行狀態(tài)。各工序?qū)崿F(xiàn)連線生產(chǎn)，從制丸到外包僅需2小時。中藥材前處理工序均混設(shè)備容量擴大4倍，單次混合量有力提升。新投入的洗烘灌生產(chǎn)線顯著提升生產(chǎn)效率。

    在精準(zhǔn)營銷方面，春節(jié)前夕，積極參加黨建聯(lián)盟新春年貨大集展賣活動，靈蘭雪露酒、同仁御酒、臻選私藏禮盒、三鞭酒及鹿鞭酒等產(chǎn)品備受矚目，吸引了大量消費者駐足選購；同時加大線上推廣力度，根據(jù)冬春季節(jié)用藥需求，重點提高感冒、補益、腸胃、兒科類藥品推廣力度，并陸續(xù)啟動情人節(jié)及三八節(jié)大促，根據(jù)促銷主題優(yōu)化品種推廣結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)品牌及品種的多場景曝光。

    同時，人工智能等高新技術(shù)正在進一步賦能同仁堂的品牌建設(shè)，推動中醫(yī)藥文化傳承與創(chuàng)新。

    今年3月份，同仁堂中醫(yī)藥知識圖譜V3.0正式上線。同仁堂中醫(yī)藥知識圖譜自2022年問世以來，不斷豐富知識，優(yōu)化升級，不僅覆蓋了同仁堂全系統(tǒng)的產(chǎn)品，還接入DeepSeek R1大模型服務(wù)，讓中醫(yī)藥知識“觸手可及”。此次升級更新，體現(xiàn)了同仁堂對于中醫(yī)藥知識圖譜與AI大數(shù)據(jù)模型深度融合的積極探索。

    未來同仁堂將推進更多應(yīng)用場景的使用，為專業(yè)醫(yī)療服務(wù)人員提供中醫(yī)藥知識庫查詢和輔助診療知識服務(wù)。

    利空因素逐步消解 持續(xù)推進精品戰(zhàn)略

    展望未來，中藥材成本激增對相關(guān)企業(yè)帶來的壓力有望逐步消解。國家藥監(jiān)局與海關(guān)總署近期聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于允許進口牛黃試點用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項的公告》，宣布將對來自特定國家且符合標(biāo)準(zhǔn)的牛黃進行試點，以用于中成藥的生產(chǎn)。

    浙商證券認(rèn)為，未來隨著海外相對低價牛黃的進入，同仁堂成本壓力有望逐步緩解。

    公告顯示，同仁堂會持續(xù)密切關(guān)注政策動向，積極研究、調(diào)研、論證有關(guān)政策的影響以及可行的實施路徑，適時調(diào)整有關(guān)采購和經(jīng)營策略。

    另外，公司將結(jié)合市場實際需求，繼續(xù)推出更多的精品系列產(chǎn)品，以提升公司產(chǎn)品的市場知名度，更好地滿足消費者的多樣化需求。

    在科研方面，一方面持續(xù)推動核心大品種的二次開發(fā)，通過循證醫(yī)學(xué)論證，研究開發(fā)重點品種新的適應(yīng)癥，加速推進經(jīng)典名方、中藥復(fù)方制劑的安全性評價研究和生產(chǎn)驗證工作。另一方面則在于針對醫(yī)療品種的科研，通過配合臨床循證醫(yī)學(xué)驗證等舉措，加強臨床試驗和適應(yīng)癥的學(xué)術(shù)推廣。

    此外，同仁堂還在深化產(chǎn)學(xué)研合作，加快推進創(chuàng)新藥、經(jīng)典名方開發(fā)和中醫(yī)藥特色研究，推動大品種研發(fā)成果應(yīng)用；與多家科研機構(gòu)、高校合作，在臨床研究等關(guān)鍵領(lǐng)域探索，推動大品種研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化，提高產(chǎn)品的創(chuàng)新性和差異化，以增強市場競爭力。

    展望2025年，我國中藥制造和銷售市場面臨著良好的發(fā)展機遇和廣闊的市場空間。同仁堂多年來深耕主業(yè)發(fā)展，形成包括中藥材種植、中藥材加工、中成藥研發(fā)、中成藥生產(chǎn)、醫(yī)藥物流配送、藥品批發(fā)和零售在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。

    在政策支持、市場需求增長和技術(shù)創(chuàng)新等因素的推動下，中醫(yī)藥行業(yè)將邁入“量質(zhì)齊升”的黃金發(fā)展期，同仁堂也將緊抓中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展機遇，加快推進全產(chǎn)業(yè)鏈布局升級與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，推動中藥傳承與創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展。

    （CIS）