本報記者 李豪悅

    繼名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責(zé)任公司（以下簡稱“名創(chuàng)優(yōu)品”）、北京泡泡瑪特文化創(chuàng)意有限公司（以下簡稱“泡泡瑪特”）、上海布魯可科技集團有限公司（以下簡稱“布魯可”）“IP三杰”成功上市后，港股市場或再迎來一位“人氣選手”。

    4月14日，卡游有限公司（以下簡稱“卡游”）更新了招股書，公司2024年營收突破百億元。此外，3月份，多家媒體報道名創(chuàng)優(yōu)品正考慮將旗下潮玩品牌TOP TOY分拆至中國香港上市，計劃融資約3億美元。盡管公司方面未予回應(yīng)，但在2022年時，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富就曾提出過三年內(nèi)讓TOP TOY單獨上市的目標(biāo)。

    不難看出，一場由潮玩、文創(chuàng)、谷子掀起的消費“颶風(fēng)”或正向資本市場撲面而來。上海夏至良時咨詢管理有限公司高級研究員、大消費行業(yè)分析師楊懷玉向《證券日報》記者表示，中國動漫、游戲規(guī)模的擴大促使其IP影響力出圈，賦予了中下游IP代理公司及實體商店的崛起機遇?？梢哉f，IP的常態(tài)化消費時代已然來臨。

    IP衍生品市場仍是藍海

    2024年，港股“IP三杰”營收利潤均實現(xiàn)雙增。憑借盲盒經(jīng)濟走向國際化的泡泡瑪特，2024年營收同比增長106.9%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長185.9%，創(chuàng)歷史新高；名創(chuàng)優(yōu)品全年總營收同比增長22.8%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長15.4%；主打積木玩具的布魯可2024年雖然仍在虧損，但2024年營收同比增長155.6%。

    泡泡瑪特首席運營官司德在今年3月份表示：“泡泡瑪特的月產(chǎn)能自2024年2月份、3月份的30萬只左右，迅速提升至當(dāng)前的一個月1000萬只。”

    瘋狂的出貨量也印證了消費市場日漸增長的龐大需求。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模已達1689億元，同比增長41%，其中“盲盒+隱藏款”模式貢獻35%的收入。

    同時，在消費市場，人氣盲盒、小卡、徽章在二手交易中拍出上萬元天價的案例也比比皆是。

    談及IP衍生品的購買熱潮，楊懷玉認為，潮玩、文創(chuàng)、谷子，無論這些商品的名稱如何變換，都是圍繞IP誕生的衍生品。“上游的動漫、游戲IP讓消費者通過故事和角色建立情感紐帶，實現(xiàn)了對IP價值觀的認同，帶動粉絲對終端商品產(chǎn)生興趣。與此同時，企業(yè)在運營商品時推出了多種多樣的營銷手段。例如，限定款、升級款、盲盒款等方式都會刺激消費并增加社交屬性。值得一提的是，IP衍生品市場當(dāng)前仍處于藍海，遠遠沒有飽和。”

    西部證券發(fā)布研報稱，在全球消費偏弱的背景下，中國IP產(chǎn)業(yè)有望逆勢崛起，步入高速增長的紅利期。

    內(nèi)容廠商與代理商共分蛋糕

    當(dāng)前IP衍生品市場的主要參與公司，多為上游IP企業(yè)和中下游的IP代理商。

    IP企業(yè)主要為內(nèi)容產(chǎn)出方，如影視公司、游戲公司等，這類公司的衍生品普遍通過外包工廠生產(chǎn)后，再由公司官方旗艦店進行銷售；代理商則以布魯可、卡游等公司為主，通常有自己的工廠及線下銷售門店。

    當(dāng)前，衍生品市場主要以代理商企業(yè)占據(jù)主要市場份額。例如，卡游招股書顯示，公司在國內(nèi)泛娛樂產(chǎn)品、玩具行業(yè)市占率分別達到了13.3%和21.5%，雙雙登頂。

    上海某游戲公司負責(zé)人張靜（化名）向《證券日報》記者表示，從游戲公司角度來看，參與衍生品布局的優(yōu)勢是IP掌握在自己手中，不需要出IP授權(quán)費，對內(nèi)容把控度也高。問題是，高人氣IP的供給會跟不上需求。因為游戲公司不掌握自己的生產(chǎn)線，需要授權(quán)委托別的工廠。

    張靜認為，在此背景下，如何平衡供需，是上游內(nèi)容公司做周邊產(chǎn)品需要考慮的核心因素之一，所以這也凸顯出卡游等IP代理公司擁有全鏈條生產(chǎn)管線的獨特優(yōu)勢。“例如，卡游有一些獨家的印刷技藝，比如3D立體光柵卡制造專利等，游戲公司和他們合作就可以直接使用技術(shù)和設(shè)備。但如果讓游戲公司從零開始做，這個準(zhǔn)備周期和投入成本大概率不亞于開一家新公司，成本、風(fēng)險都會增加。所以內(nèi)容廠商普遍傾向于給授權(quán)。”

    此外，也有一部分內(nèi)容廠商選擇通過投資布局。例如，閱文集團在去年10月份完成了對卡牌潮流文化品牌Hitcard的投資，擁有Hitcard公司10%的股權(quán)。同時，閱文集團還設(shè)立了IP廠牌閱文好物并組建線下自營門店。

    閱文集團方面有關(guān)人士向《證券日報》記者表示，與Hitcard的合作在拓展IP范圍、豐富卡牌玩法、加強產(chǎn)品開發(fā)方面具有重要意義。其中，閱文集團將利用Hitcard的工廠和渠道生產(chǎn)更多輕軟周邊產(chǎn)品（文具、服飾等）。

    閱文集團CEO兼總裁侯曉楠表示：“2025年，公司除了發(fā)行閱文集團自己的IP衍生品，也開始向全行業(yè)開放渠道能力，與業(yè)內(nèi)擁有好的產(chǎn)品能力、但渠道尚不完善的IP工作室和團隊合作，幫助他們發(fā)行產(chǎn)品。”

    談及當(dāng)前的市場競爭，某衍生品公司創(chuàng)始人向《證券日報》記者表示，與日本這些發(fā)展了近四十年IP衍生品市場的國家相比，中國在IP衍生品市場發(fā)展方面仍處于初級階段，未來誰會成為頭部玩家仍然具有不確定性，“國內(nèi)市場要走向成熟，對于內(nèi)容廠商而言，需要更豐富的文化作品。作家、畫師、影視創(chuàng)作、游戲內(nèi)容等體量都要上去，粉絲受眾才會隨之增加。而對于代理商來說，做好產(chǎn)品，做好渠道運營，這才是核心。”