本報記者 桂小筍

    5月份以來，多家上市公司陸續(xù)發(fā)布公告，收到交易所下發(fā)的《事先告知書》，公司股票可能被終止上市。從退市的原因來看，股票被實施退市風險警示后首個會計年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負值且年報被非標是主要原因。

    雖然在公告中，交易所也提示公司，可以在收到《事先告知書》之日起十個交易日內(nèi)提交書面陳述和申辯，但接受《證券日報》記者采訪的專家認為，通過陳述和申辯改變終止上市的可能性并不高，而且，查閱這些擬被終止上市的公司過往信息而言，不少公司存在虛假陳述被投資者訴訟的現(xiàn)象，“退市之后如何保護中小投資者的問題日益嚴重，公司是否具有償債能力存在疑問。”

    有利于形成良性循環(huán)

    *ST山航B的公告顯示，2022年4月1日，因公司2021年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，公司股票交易被實施退市風險警示。2023年4月29日，公司披露股票交易被實施退市風險警示后的首個年度報告，披露顯示公司2022年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，觸及交易所《股票上市規(guī)則》中規(guī)定的股票終止上市情形。

    從公告內(nèi)容來看，收到交易所《事先告知書》的相關(guān)公司，大多數(shù)情況和*ST山航B的狀況相似，觸及了“財務(wù)退”的指標，基本面崩壞，可持續(xù)經(jīng)營能力存疑。還有多家公司的財報被審計機構(gòu)出具了非標意見。

    對于這種現(xiàn)象，接受《證券日報》記者采訪的行業(yè)人士認為：“這些公司加速從資本市場退出，會更好地形成良幣驅(qū)逐劣幣的發(fā)展新生態(tài)。”

    北京社科院研究員王鵬告訴《證券日報》記者，資本市場的改革是一個系統(tǒng)工程，退市常態(tài)化是其中的組成部分，一家企業(yè)從打算進入資本市場開始，信息披露、監(jiān)管、日常經(jīng)營、監(jiān)管等方方面面都較過往有不同的要求，而終止上市企業(yè)的增加，也是完善和推動改革的重要一環(huán)。

    “上市公司不再是稀缺資源，投資者不再炒小炒差，最終，達成讓價值投資理念盛行，讓更多優(yōu)秀企業(yè)得到關(guān)注，形成資本市場助力實體經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)。”王鵬如是說。

    中小投資者保護問題須關(guān)注

    從公告中可知，這些面臨著退市的公司，對于未來是否會行使申辯權(quán)利，公司未予詳述，不過，從過往的案例中來看，通過申辯改變退市命運的可能性并不高。

    王鵬對記者介紹，從整個資本市場的角度觀察可知，無論是退市制度還是監(jiān)管部門要求上市公司提高信息披露質(zhì)量，都可以看作是資本市場改革的組成部分，歸根結(jié)底，是要實現(xiàn)金融助力實體經(jīng)濟發(fā)展，助力經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。

    王鵬向記者分析道：“在資本市場改革的大背景下，未來的退市會更加規(guī)范、常態(tài)，退市的目的不是針對個別企業(yè)，而是要讓資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)秀企業(yè)獲得資金、資源，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。因此，對于中小投資者而言，風險意識要真正提高，要特別關(guān)注上市公司的可持續(xù)經(jīng)營能力。”

    需要注意的是，在這些公司退市的過程中，中小投資者的合法權(quán)益保障問題也備受關(guān)注。

    上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師對《證券日報》記者介紹，這些將要退市的公司，大多因構(gòu)成虛假陳述而遭遇了投資者訴訟。“退市新規(guī)的推行，反映出我國證券市場正在向‘寬進寬出’的方向改革，‘寬進寬出’的改革可以‘去偽存真’，使證券市場沉淀下優(yōu)質(zhì)的上市公司，但在此‘驅(qū)逐劣幣’過程中，中小投資者的權(quán)益保護問題也日益嚴峻。雖然退市本身并不影響其承擔民事賠償責任，不過，退市通常意味著公司基本面不佳，此時公司是否具備充分的償債能力的確存在疑問。在投資者訴訟中，如何選擇被告將成為訴訟方案中的重點”。

（編輯 袁元）