隨著2021年上市公司半年報披露收官，一批存在退市風(fēng)險的公司有了更明確的“命運”走向。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前滬市有41家公司被實施退市風(fēng)險警示（即被*ST），在2021年年報披露后可能面臨被直接摘牌的風(fēng)險。這些公司的半年報顯示，其經(jīng)營情況并不樂觀，其中23家公司面臨財務(wù)類退市的潛在風(fēng)險。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著注冊制改革不斷深化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)IPO上市一路坦途，買殼賣殼的生意恐難為繼。隨著退市常態(tài)化機(jī)制的推進(jìn)，*ST公司的退市風(fēng)險值得投資者高度關(guān)注。

    23家滬市公司或觸及財務(wù)類退市

    目前，滬市風(fēng)險警示板共有77家公司，其中存在退市風(fēng)險的*ST公司有41家。半年報數(shù)據(jù)顯示，在這41家*ST公司中，有23家可能觸及財務(wù)類退市。

    具體來看，有14家公司上半年收入不足5000萬元且凈利潤扣非前后孰低為負(fù)，按照這個金額估計，其全年收入很可能不足1億元且凈利潤扣非前后孰低為負(fù)；有11家公司凈資產(chǎn)為負(fù)。*ST天成、*ST中新兩家公司同時觸及上述兩個標(biāo)準(zhǔn)。

    回顧這些公司近年來的經(jīng)營，無一不是早已失去了市場競爭力，收入規(guī)模小，扣非凈利潤連續(xù)為負(fù)，且多年來通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段維持，基本都是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的殼公司。

    按照現(xiàn)行規(guī)則，“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的組合指標(biāo)取代原有單一虧損指標(biāo)，旨在更加精準(zhǔn)識別無持續(xù)經(jīng)營能力的殼公司。在前述14家公司中，*ST中新上半年營業(yè)收入僅有12萬元，*ST中房不足17萬元，*ST昌魚、*ST廈華、*ST明科、*ST海創(chuàng)、*ST游久的營業(yè)收入都不足1000萬元。在前述11家公司中，*ST海航、*ST康美、*ST松江、*ST中新、*ST大唐、*ST實達(dá)、*ST易見的凈資產(chǎn)甚至低于-10億元。

    除財務(wù)數(shù)據(jù)外，還需要重點關(guān)注審計意見類型。*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST濟(jì)堂、*ST澄星、*ST海航、*ST廣珠、*ST西水、*ST基礎(chǔ)、*ST天成、*ST易見的2020年年報被出具無法表示意見。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，若形成無法表示意見的情形未消除，2021年年報被出具否定意見、無法表示意見，甚至是保留意見，都會直接面臨摘牌。從半年報情況來看，目前這些公司相關(guān)情形基本都未消除，缺乏明顯改善跡象。

    值得注意的是，現(xiàn)行規(guī)則中已經(jīng)取消了暫停上市和恢復(fù)上市的環(huán)節(jié)，退市節(jié)奏加快，退市效率更高。以上這些公司若觸及退市情形，在2021年年報披露后將直接面臨退市。有業(yè)內(nèi)人士提醒，本次半年報數(shù)據(jù)對這些公司退市風(fēng)險的揭示已較為充分，投資者對此需謹(jǐn)慎對待。

    扎緊制度籬笆嚴(yán)厲打擊規(guī)避退市

    2021年半年報之所以成為觀察上市公司退市風(fēng)險的關(guān)鍵窗口，是因為現(xiàn)行規(guī)則明確要求，“凈利潤”以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值為準(zhǔn)，“營業(yè)收入”應(yīng)當(dāng)扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入。此外，財務(wù)類退市指標(biāo)的全面交叉適用，進(jìn)一步將制度籬笆扎緊。這意味著，以往部分公司通過反復(fù)操縱會計指標(biāo)來調(diào)節(jié)“報表式”盈利，或者依靠下半年突擊構(gòu)造交易等來試圖保殼，已不再可行。

    退市新規(guī)實施以來，上交所依法依規(guī)執(zhí)行退市監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊個別公司突擊構(gòu)造收入規(guī)避退市的情形，凸顯了應(yīng)退盡退的決心。

    比如，*ST圣亞在2020年第四季度大規(guī)模對外銷售企鵝，銷售價格顯著高于以前年度售價，且關(guān)于企鵝銷售的會計處理，明顯與以前年度不一致，不符合會計準(zhǔn)則的要求；*ST環(huán)球去年第四季度海外營收大幅增長，與行業(yè)趨勢不符，且收入主要來自單一客戶；*ST南化2020年實現(xiàn)營收7.28億元，表面上并不觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，但商業(yè)實質(zhì)嚴(yán)重存疑。

    上交所對上述公司依法問詢，依規(guī)扣除，這些公司也都因觸及財務(wù)類組合指標(biāo)，被實施了退市風(fēng)險警示。值得注意的是，部分公司規(guī)避退市，盡管“對抗性”強(qiáng)，但也難逃嚴(yán)格的退市監(jiān)管。

    如*ST圣亞，其信息披露前后不一致，無法保證信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整，監(jiān)管部門通過現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)諸多疑點，但公司拒不提供相關(guān)材料，不主動按要求扣除，最終成為滬深兩市第一家被交易所認(rèn)定觸及退市指標(biāo)的案例?？梢哉f，這種突擊構(gòu)造收入的路徑，已被監(jiān)管部門封堵。上市公司只有切實增強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，提升持續(xù)經(jīng)營能力，才能避免被清退。

    部分個股需充分關(guān)注投資風(fēng)險

    今年以來，滬深兩市風(fēng)險警示板公司股價漲幅較大，其中少數(shù)公司經(jīng)營未有改善，股價卻連續(xù)上漲，炒作跡象明顯，引發(fā)市場關(guān)注。

    例如*ST天成，公司股價自5月下旬開始毫無征兆地連續(xù)漲停。為此，公司已經(jīng)多次發(fā)布風(fēng)險提示，并申請停牌核查，公告顯示不存在應(yīng)披露未披露的重大信息，不存在酒類資產(chǎn)的資本運作，而且明確公司目前處于立案調(diào)查期間，不能進(jìn)行發(fā)行股份購買資產(chǎn)等重大資產(chǎn)重組事項。截至8月31日，公司已經(jīng)申請停牌核查4次。

    又如*ST中新，自公司發(fā)布預(yù)重整公告以來，股價連續(xù)漲停，但結(jié)合重整進(jìn)度及目前公司狀況，想在今年內(nèi)完成重整難度極大。

    這些公司股價的非理性上漲，嚴(yán)重擾亂資本市場秩序。針對半年報情況，上交所對多家公司下發(fā)了問詢函。如*ST新億，存在部分董事、監(jiān)事無法就公司2021年度半年報內(nèi)容保真等情況，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入和凈利潤大幅上漲，其中公司全資子公司億翔源在成立不足20天內(nèi)即實現(xiàn)超8000萬元收入，其合理性受到上交所特別關(guān)注，相關(guān)收入可能需要予以扣除。