本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 蒙婷婷

    近日，自豪能股份公告擬現(xiàn)金收購(gòu)昊軼強(qiáng)航空68.88%的股份之后，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

    豪能股份曾于8月1日發(fā)布公告，公司擬以2.69億元現(xiàn)金收購(gòu)成都昊軼強(qiáng)航空設(shè)備制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昊軼強(qiáng)航空”）68.88%的股份，交易金額約為2.69億元。

    同日，公司還公告稱(chēng)收到上交所問(wèn)詢(xún)函，上交所針對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)昊軼強(qiáng)航空的歷史沿革、具體從事的業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)承諾、核心人員/技術(shù)及業(yè)務(wù)儲(chǔ)備等問(wèn)題提出了問(wèn)詢(xún)。8月12日晚間，豪能股份針對(duì)問(wèn)詢(xún)函做了回復(fù)。

    8月13日上午9：48左右，豪能股份股價(jià)再次漲停，報(bào)收于25.96元/股，這是豪能股份自8月1日發(fā)布收購(gòu)案以來(lái)的第三次漲停。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次收購(gòu)案之所以備受關(guān)注，一方面是標(biāo)的資產(chǎn)的高增值率的合理性，以及盈利能力是否可持續(xù)？另一方面則是豪能股份入主航空制造領(lǐng)域，跨界融合是否能實(shí)現(xiàn)共贏？

    標(biāo)的資產(chǎn)估值溢價(jià)較高是否合理？

    公告顯示，豪能股份將以現(xiàn)金方式向交易對(duì)方分別支付2.69億元。2020年5月31日，昊軼強(qiáng)航空所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為4138.47萬(wàn)元，用收益法評(píng)估，評(píng)估值為3.81億元，增值率達(dá)820.66%。交易雙方經(jīng)協(xié)商確定，昊軼強(qiáng)航空100%股份的對(duì)應(yīng)價(jià)格為3.9億元，此次交易昊軼強(qiáng)航空68.88%的股份對(duì)應(yīng)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣約為2.69億元。

    對(duì)于昊軼強(qiáng)航空的估值溢價(jià)較高的合理性，豪能股份解釋到，一方面，據(jù)中國(guó)商飛及智研咨詢(xún)相關(guān)預(yù)測(cè)，未來(lái)20年中國(guó)民用飛機(jī)及軍用飛機(jī)市場(chǎng)前景廣闊；另一方面，主要從事飛機(jī)零件精密制造和模具夾具的設(shè)計(jì)及成套制造的昊軼強(qiáng)航空，從2017年獲得成飛集團(tuán)的訂單后業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并獲得成飛集成“銀牌供應(yīng)商”榮譽(yù)，目前昊軼強(qiáng)航空正處于高速發(fā)展期。此外，與可比公司對(duì)比，位于四川成都的多家從事航空零件精密加工服務(wù)的企業(yè)均對(duì)成飛集團(tuán)有重大依賴(lài)，在業(yè)內(nèi)的類(lèi)似收購(gòu)方案中相似度較高。

    豪能股份表示，此次評(píng)估增值主要是結(jié)合昊軼強(qiáng)航空所處行業(yè)的發(fā)展前景、取得的資質(zhì)證書(shū)、優(yōu)質(zhì)的大客戶(hù)資源、良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)以及參考同行業(yè)并購(gòu)交易案例的增值率等做出的合理評(píng)估。公司認(rèn)為，昊軼強(qiáng)航空發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，未來(lái)具備持續(xù)較好的盈利能力，此次評(píng)估增值符合昊軼強(qiáng)航空的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，具有合理性。

    提及昊軼強(qiáng)航空的盈利能力是否可持續(xù)？盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“從行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，昊軼強(qiáng)航空所屬航空裝備行業(yè)，其本身就是一個(gè)比較專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)，業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性較高，屬于比較穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。所以，相對(duì)而言，昊軼強(qiáng)航空在航空裝備市場(chǎng)上的穩(wěn)定性還是較為明確的。”

    跨界入主航空領(lǐng)域能否實(shí)現(xiàn)共贏？

    值得關(guān)注的是，豪能股份主營(yíng)汽車(chē)傳動(dòng)系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)，所屬汽車(chē)零部件行業(yè)。此次收購(gòu)昊軼強(qiáng)航空，將是豪能股份跨界入主航空領(lǐng)域的首次嘗試。

    豪能股份在公告中表示，此次交易完成后，公司將把在汽車(chē)領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)和能力有效的運(yùn)用到航空業(yè)，通過(guò)快速切入市場(chǎng)空間大、盈利水平高的航空高端裝備制造領(lǐng)域，充分把握航空業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)公司“汽車(chē)+飛機(jī)”的雙主業(yè)產(chǎn)業(yè)布局。

    對(duì)于汽車(chē)零部件和航空裝備兩個(gè)專(zhuān)業(yè)化較強(qiáng)的兩個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)融合是否能順利進(jìn)展，達(dá)到預(yù)期并實(shí)現(xiàn)共贏呢？

    長(zhǎng)風(fēng)計(jì)劃新能源與智能網(wǎng)汽車(chē)專(zhuān)家張翔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“現(xiàn)在汽車(chē)行業(yè)的很多技術(shù)都是源于航空業(yè)，如渦輪增壓技術(shù)、汽車(chē)ABS技術(shù)、HUD抬頭數(shù)字顯示技術(shù)等，所以?xún)蓚€(gè)行業(yè)的很多技術(shù)都是相通的。”張翔還表示，上述產(chǎn)業(yè)融合還應(yīng)注意的是，飛機(jī)是以安全為目標(biāo)，在技術(shù)引進(jìn)上不計(jì)成本，而應(yīng)用到汽車(chē)上則需要考慮它的商業(yè)價(jià)值以及是否能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，就豪能股份公告收購(gòu)昊軼強(qiáng)航空68.88%的股權(quán)事件后，渤海證券、華西證券、華創(chuàng)證券等多家券商機(jī)構(gòu)紛紛出具了研究報(bào)告，并分別給予豪能股份“增持”、“買(mǎi)入”、“強(qiáng)烈推薦”等看好評(píng)級(jí)。

（編輯 張明富 白寶玉）