本報記者 彭妍
同是金融股,表現(xiàn)大不同。今年以來,券商股漲幅不俗,銀行股卻波瀾不驚。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計,截至3月6日收盤,A股破凈銀行股已達(dá)27只,占36只A股上市銀行的四分之三。其中,市凈率最低的銀行市凈率(PB)僅0.55倍,估值相當(dāng)于打了五五折。國信證券研究團(tuán)隊分析認(rèn)為,銀行股估值目前又回到2014年左右的歷史低位,很多股價甚至是新低。
多家券商分析師認(rèn)為,疫情對銀行股造成沖擊,但從中長期看,銀行股將會走出低迷行情,恢復(fù)上漲走勢,估值有待修復(fù)。
截至目前,據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,在中證二級行業(yè)中,銀行業(yè)PB僅為0.72倍。36家A股上市銀行中,有27家股價處于“破凈”狀態(tài)。其中25家上市銀行股價不足凈資產(chǎn)的“九折”,占比近70%;市凈率最低的銀行估值五五折。
同時,銀行股估值分化更加明顯,有9家銀行的PB仍高于1倍。在估值最高的銀行中,寧波銀行遙遙領(lǐng)先,最新PB為1.81倍;招商銀行和常熟銀行分列第二位、第三位,PB分別為1.46倍和1.35倍。
那么,在如此低估值的背景下,銀行股是不是也醞釀著反彈的機會?
目前來看,疫情成為銀行股估值承壓的主要因素之一。“疫情影響宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)運行,對銀行業(yè)資產(chǎn)端收益率(息差)和資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力,從而對銀行業(yè)績形成負(fù)面影響。”廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍預(yù)計,短期內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、逆周期調(diào)節(jié)的訴求占主導(dǎo),同時考慮到穩(wěn)杠桿和抗通脹的訴求,后續(xù)貨幣政策可能更多偏向引導(dǎo)利率下行,而貨幣信用量的增長可能維持中性水平。
萬聯(lián)證券分析師郭懿表示,2020年銀行板塊的營收和凈利潤增速放緩,但總體基本保持穩(wěn)定,預(yù)計全年增速5.5%-6%。新冠疫情對銀行基本面產(chǎn)生偏負(fù)面影響,抑制銀行板塊估值提升。當(dāng)前銀行板塊PB處于過去5年估值中樞的底部位置,從估值角度看,安全邊際較高。銀行板塊整體股息率4%-5%,部分個股股息率超過5%,防御性凸顯。
東方證券分析師唐子佩則認(rèn)為,銀行板塊估值繼續(xù)向下的空間不大。
2月17日晚間,銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《2019年四季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況》顯示,2019年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤2萬億元,平均資本利潤率為10.96%。國泰君安分析認(rèn)為,銀行業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性有望好于市場預(yù)期。宏觀調(diào)控政策發(fā)力,催化經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期邊際修復(fù),因此看好銀行板塊的投資機會。當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史底部,滯漲明顯,正是布局的黃金時段,營收下行、撥備反哺、盈利穩(wěn)定是投資主線。
關(guān)于銀行板塊行情演繹的節(jié)奏,國融證券預(yù)判稱,今年上半年絕對收益依賴凈資產(chǎn)的改善;下半年收益依賴市場低風(fēng)險偏好推動估值修復(fù)和年末估值切換。
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